北京
A股投资者经常盲目恐慌，尤其是会因为美股走势方面，落入贩卖焦虑的陷阱中，总是处于无知无畏和杞人忧天的极端，我们需要研究这里面的传导逻辑链条，哪些是关联的，哪些是背离，以及历史的规律和行业博弈策略，清晰之后，反而容易产生合理的策略。
美联储加息不是原因，而是现象，真正因素被隐藏：
期限越长的债券，面对的不确定性越高，收益率相对更高。而短期国债因为周转时间短，参与人数多，流通性比较好，所以收益率会偏低。一旦两者大幅倒挂，事出反常必有妖，美国历史上，2年期和10年期国债倒挂后，几乎每次都会出现经济衰退，但这并不意味着市场没机会。
几个美债收益率上行但A股走出独立行情或成长风格相对跑赢的时期包括：2008年12月-2009年6月，四万亿之后中国经济领先全球快速复苏。2013年5月-2013年12月，美联储制造Taper恐慌之际（“量化政策的完整周期应当有三步：QE，Taper和QT，即量化宽松、退出量化宽松和量化紧缩），中国也出现“钱荒”，无碍中小创大涨。2015年2月-2015年6月，中国经济企稳，美国经济一季度大幅回落，导致市场加息预期落空。2020年9月-2021年1月，中国经济疫情后率先复苏，美国经济紧随其后也明显回升。2022年5月-2022年6月，中国经济疫情冲击后迎来修复，美国为应对通胀大幅加息。
此外，还有美联储加息数据。在1978年，美联储准备大幅度加息时，倒挂时间最长，持续了425天，而在美联储大幅度加息后，美国经济于1980年开始衰退，并引发了1982年的拉美债务危机。1988年，美联储加息，当时出现了9天+123天的利率倒挂，18个月后，日本泡沫被精准戳破。2000年，美联储加息，出现了持续222天的利率倒挂，没多久互联网泡沫崩盘。2006年，美联储加息，出现了196天的利率倒挂，18个月后，次贷危机爆发。2019年8月，美债利率倒挂持续时间比较短，但也引发2019年9月的美国钱荒危机。2022年以来，美联储疯狂加息，美债开始频频倒挂，倒挂幅度创1981年以来新高……
那么，问题是在于加息吗？不是的，加息只是一种现象，而不是原因。高通胀背景下央行坚定加息并不是差的选择，相反，如果加息犹豫导致通胀失控对市场负面冲击更大，远的不说，2021年11月-2022年6月在美联储犹豫时，美股跌幅很大，相反，2022年6月之后的大幅加息，甚至超预期加息时，美股跌幅反而并不大，甚至有反弹。如今来看，未来还有加息，但加息进程明显是放缓的，而且也有相关收效，后期应该还有杀业绩，但整体上都是相对合理的区间。
美股对A股影响在加强
从2010年创业板开板后到2018年年底，创业板指-纳斯达克指数、沪深300-标普500指数、上证50-道琼斯指数周涨跌幅的相关性系数分别为0.172、0.275和0.172，基本上可以说走势是不相关的，为何？因为市场并未完全放开，还是一个相对封闭的市场，所以走势方面相关度不高。
随着汇市放开，金融市场放开，各种束缚因素松绑，且注册制的执行，上市公司类别增加，还有资金结构的丰富，这些都会影响到市场变化。2019年之后，三组指数周涨跌幅的相关性分别为0.543、0.903和0.895，分别为中度相关、高度相关和高度相关。
举例来说，之前市场个股数量较少，很多子行业细分类别都没有涉及，如今不同了，注册制可以容许大量未盈利的公司上市，所以子行业类别相当丰富。这样，当美股出现一个题材炒作之后，那么很快A股就有跟随，这种变化，就是随着市场发展而形成的。不过还是有不同，美股的实质性更强，A股的概念因素更多，比如说元宇宙、ChatGPT，A股是概念股更多，美股则是明显的硬件和软件商，真金白银的投入。显然，并不能简单地说，市场联动，还是要有更多思考，接下来，也是将相关因素做一个全面梳理，A股与美股的联系，以及不同点，行业炒作因素等，供大家参考。
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