上证夜读│张云峰：从技术员到CEO，架设连接金融和科技的金色之桥

编者按

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你创业的成败得失，你奋斗的心路历程，你创富的生动故事，你发家的财富密码，你投资的独门秘笈，你理财的成功钥匙，你的财富观、义利观、“生意经”，你信奉的人生理念，你崇尚的企业文化，你传承的家训家风……你最刻骨铭心、最难以忘怀、最给人启迪、最值得分享的典型案例、经验教训、人生感悟……以深度、锐度取胜，以角度、温度见长，既有真情实感，又有真知灼见，既发自肺腑，又直抵人心……

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张云峰

上海股权托管交易中心党委书记、总经理，教授级高级工程师，国务院特殊津贴专家，上海市第十一次党代会代表，上海市第十三届政协委员，上海市工业经济联合会副会长，上海市经济团体联合会副会长，上海市金融联合会理事，中国证券业协会区域性股权市场委员会副主任委员。荣获“中国证监会证券期货业解决计算机2000年问题个人突出贡献奖”“上海领军人才”“沪上十大金融创新人物”“沪上金融行业领袖”“上海浦东新区第三届经济人物”，是我国最早的场外资本市场的建设者和从业者，全程参与老三板、新三板、上海股交中心、上股交科创板、上海基金份额转让平台的规划建设。

21世纪是互联网的时代。我是上世纪80年代第一批学习计算机专业的大学生，也是第一批从事场外市场业务的证券市场老兵。近30年的金融实践生涯，让我在开放的互联网精神与高深的金融专业领域之间架起了一座桥梁，不仅实现了两个领域的融合，也促进了两个领域的对接。从1994年开始从事证券业务，我见证了中国资本市场的一路成长、变革和完善。

我的人生不算一帆风顺，经历过几次波折，也面临过数次命运抉择，但我性格中不服输的韧劲催迫着我不断钻研，加上技术出身，喜欢从源头上理清思路，抓取关键点，在创新上善于从“立法原意”的角度琢磨问题，从而精准确立创新的角度和方向，坚持敢做事、做成事，所以在各个转折点和岔路口上最终也都实现了逆风起航。我感觉自己是非常幸运的，踩在了时代的脉搏上，这是命运的安排，也是努力的回报。

1

命运转折起始

图为作者大学时期

我是1980年上的大学，那个年代强调的是科技报国，我本人其实文理发展比较综合，数理化成绩很好。同时我对文科也很感兴趣，会经常写诗，初中时以全县第一名的成绩考入县重点高中，是学校重点培养的对象。当然我也不负众望，一路斩获了县级、市级、省级、全国级的数学竞赛奖项，当时几乎所有人都认定了我是清华北大的苗子，包括我自己。但命运有时候是不可捉摸的，我最终选择了南京航空学院的计算机专业。作为北方人，对北京有无比的期待，在此之前我从没想过会去南京，更没想过会到上海来。但现在回想起来，这是命运的转折和历史的安排，也是一切的起点。

图为作者大学时期

2

结缘证券行业

作者读研时拍摄

大学毕业后，我被分配到一家航空研究所。在同时进入研究所的四五十名大学毕业生中，我是唯一的党员，也因此被留到机关办公室工作，经过几年的锻炼，我升任办公室副主任。当时我的人生道路可谓春风得意。但我没有选择停下，我又进一步考取了研究生，重新回到校园深造。

作者读研时拍摄

在我读研的两年多时间里，中国经济发生了快速变化，中国的金融业已逐渐崛起。1994年我从南航研究生毕业以后面临两个工作选择，一个是回到原单位航空研究所，一个是到刚成立的万国证券的南京证券联合业务部。一边是稳定的事业单位，一边是未知的新行业。当时正处于改革开放的初期，中国的证券业才开始起步。1990年上海证券交易所开业，但在上交所开业后，市场交易股票只有8只，被称为“老八股”。直到1992年南方谈话，才真正促成股市大发展。

受到南方谈话深刻影响，我敏感地意识到中国经济发生了快速变化，金融业已逐渐崛起，中国金融业的黄金时代即将来临。因此在1994年面临多个职业选择时，我决定一头扎进刚刚兴起的证券行业，进入万国证券公司，开启了我的证券生涯。

作者工作后返回母校时拍摄

进入万国证券后，我一开始是做计算机技术的，因为解决了当时业内公认的“千年虫”难题，得到了证监会的肯定，被授予证券期货业“解决计算机2000年问题个人突出贡献奖”。2000年我被公司选中担任了合并后的申银万国营业部经理，这是我国证券市场当中最早的一个营业部。我利用自身计算机专业自行研发了一个信息系统，借鉴了国外肯德基的管理模式，用半年的时间把营业部的业绩从不足300万提到了1000万，从此以后我被认定为营销能手。

3

转战场外市场

作者带领团队讨论业务发展规划

2001年，中国证券市场正是百家争鸣、蓄势待发的时候，证监会决定要再建一个市场。我被证监会选调加入了市场筹建小组，组长是时任证监会主席助理屠光绍，执行组长是时任证监会信息中心主任徐雅萍。此后，国家愈加重视高新技术企业的发展。在进入了三板市场的核心圈后，我系统研究了发达国家场外市场的成熟经验与制度架构，我研究发现，我国资本市场不健全，中国资本市场只打造了一个精品市场。

相较而言，美国的资本市场层次繁多，非常复杂也非常实用，纽约交易所、纳斯达克市场、OTCBB（美国场外柜台交易系统）、粉单市场、还有灰色市场等。看起来美国市场构架不够整齐，但却是完全按照社会多元化的需求建设起来的。正如我们的城市建设，就是按照需求建立起来，不断扩大不断衍生，然后形成了一个非常有活力的城市。但是我国市场完全处于规划阶段，没有一个真正面对中小微企业，为中小微企业提供融资服务的市场。加快场外市场的建设要给那些风险投资、PE投资实现一个良好的退出渠道，鼓励更多的资本进入场外市场，真正解决中小微企业融资需求的问题。

我带领团队撰写出一整套场外市场实施方案，得到证监会的高度认可。2001年7月16日老三板开盘，我被委任申银万国经纪总部股份转让运作部副经理，率领团队推荐了老三板的第一家挂牌企业杭州大自然科技股份有限公司，12月成功推荐第一家退市公司上海水仙电器股份有限公司登陆老三板。2006年1月23日新三板开通，我转任申银万国代办股份转让总部总经理，申银万国在新三板开场时跳了一支“独舞”，这也奠定了它在场外市场的“江湖地位”。

此后，申银万国在新三板的业绩可谓“芝麻开花节节高”，一直遥遥领先于其他券商。我带领团队拿下了三板市场几乎所有新业务第一单，包揽了历年各项业务指标（包括：上市家数、融资额、二级市场交易量等）的第一名，斩获了业内所有的评奖项目，独占了整个新三板市场80%的融资量和80%的交易量，创造了首屈一指的三板业务连续五年盈利的辉煌纪录。

2012年作者在上海股权交易市场启动暨首批企业挂牌仪式上

2010年，为了支持不具备上市条件的科技型中小企业发展，上海市政府计划筹建上海股权托管交易市场，考虑到我在场外市场的实战经验和扎实理论基础，找到我并希望我能担起这一筹建工作重任。但此时我正面临四岔路口的抉择：中信证券、银河证券、申银万国证券和上海股权交易中心同时向我伸出橄榄枝，其中三家证券公司都给出了非常丰厚的薪酬待遇条件。场外市场作为一个新兴市场，没有经验可循，无论从国家战略的规划看，还是从中小企业在国民经济中发挥的重要作用来看，股权交易市场将是未来一方新天地。基于此，我在短暂的犹豫之后，最终选择了上海股权交易中心。尽管一切未知，尽管从开始筹建时就遇到各种难以想象的困难险阻，但我始终没有改变在这个市场耕耘的初衷。

4

站在创新前沿

作者（右五）被评为“沪上十大金融创新人物”

一般而言，懂金融的人大多不懂计算机技术，懂计算机的人大多又不懂金融，而我恰恰得以把二者进行融合。互联网和金融是当今经济发展的主旋律，回过头来看，我的过往轨迹，可谓冥冥中似有天命。当市场建设的重任放我肩膀上时，我可以信心十足、坦然前行。

场外市场涉及的专业技术领域非常多元，计算机技术、登记结算、经纪业务和投行业务都有涉及。我在证券公司工作时，在信息技术、经纪业务、营销、登记托管和投资银行业务岗位都工作过，这些历练对我在建设和管理上海股权托管交易中心时有很大的帮助。

对于一个全新的体系，旧的管理模式已经无法适应它的发展，于是，我决定在上海股交中心进行创新。我在市场设计时对一切工作进行逐一研究思考，在总结了新老三板工作经验的基础上，我认为，资本市场的基本功能就是通过交易释放社会资本并使其取得投资收益，从而吸引社会资本聚集资本市场，实现新股发行，为实体企业融资，促进经济发展。这样的功能定位，古今中外概莫如此。因此，区域性股权交易市场创新发展，首先要从推动功能发挥做起，特别是促进融资和活跃市场交易最为关键。活跃交易重在形成市场内在逻辑的促动和投资者的财富效应，而非因挂牌企业具有庞大规模、高额利润、IPO前景所引发。

企业的经营和发展是分阶段和分层次的，即使是同一家企业，在生命周期的不同阶段，其融资需求也是有差异的，而原有资本市场单一的模式并不能满足企业融资多样性的需求。此外，各类风险投资、私募股权投资机构长期以来除了上市变现之外几乎没有其它的投资退出渠道。退出渠道的单一化进一步加大了企业融资难度，同时也不能满足多元化的投资需求。因此，面对错综复杂的市场情况，针对不同类型的企业，建立多层次的资本市场体系，应是最好的举措。

作者做客陆家嘴论坛浦江夜话，畅谈中国场外市场建设和发展

于是，我带领团队在我国场外交易市场现有制度的基础上，吸取其他场外交易市场的有益经验，结合当时我国非上市股份公司的融资和股份流动的实际情况，针对场外交易的特点，制定了涵盖总体业务规则、市场参与主体、审核、挂牌、定向增资、股份转让、登记结算、信息披露以及市场监管等全部业务环节的完善的制度体系，填补了场外交易市场制度体系建设的空白，真正实现了业务过程有法可依、有章可循。同时其设计内容具有普适性和独创性，对场外交易市场的发展具有重大的应用指导价值和理论开拓意义，对企业运营、财务、法律等方面的规范化也起到了推动作用。这套制度是中国场外市场第一套制度体系，获得了2012年上海金融创新奖一等奖，这套体系引领了中国场外市场的发展。

我还结合我自己的技术经验，建立了一套与互联网技术高度结合的现代化的、具有国际水平的撮合交易系统、登记结算系统和柜台交易系统，斩获了金融创新的各项奖项，在行业内起到了颠覆性的作用，大大提升了效率，现在这套系统也已经被全行业广泛使用。

2015年，在国家提出创新驱动战略和上海建设具有全球影响力的科创中心规划后，我动议设计了国内首个专门服务科技型、创新型企业的资本市场板块，在挂牌条件的理念上作出了重大创新，创造性地以市值作为上市条件，在国内率先试用注册制，并根据服务企业的特点设定了投资者准入门槛标准。这项创新被国务院认定为全面创新改革经典案例，面向全国推广，其中的一些理念后来也被应用到了主板中，具有跨时代的意义。

在开展数字化转型，上海股交中心也始终走在行业前沿。我主导研发了一系列金融科技研发，在证监会的支持下，应用区块链技术，开发“区块链业务平台系统”，实现了市场中7类主题数据与监管链对接，打造“区块链+登记托管”“区块链+企业画像”“区块链+企业服务”和“区块链+私募服务”创新应用场景。还自主研发了“私募基金估值系统”，探索私募基金估值理论的适用场景，设计不同发展阶段企业的估值逻辑，打造适用于区域股权市场的估值体系和大数据智能估值架构。2022年，上海股交中心成功申请“区块链业务平台系统”和“私募基金估值系统”两项软件著作权。这些金融科技的重大突破，目前还在试运营阶段，已经开始出成果了，相信未来也会给整个行业带来变革性的影响。

2015年作者在上海股交中心科技创新板开盘仪式上

回顾半生，能够为推进我国资本市场建设奉献一份力量，夯实塔基助力国家经济行稳致远，虽累，虽难，洒无尽汗水，却也人生值得。投身这样的如火事业，春华秋实，感慨万千。岁月如歌愿归来少年，十二轮回盼市泰人安。

责编：蒋烨欢 校对：冯雯君

制作：何永欣 图编：张大伟

审读：朱建华 监制：张晓光 签发：潘林青

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