A股将开始新一轮下跌？未来的机会在哪里？

最后股市有点涨不动了，很多人说股市将开启新一轮下跌。真是这样吗？今天带大家一起分析一下。

首先看一下主要指数的估值分位数水平。估值分位数是指数指数当前估值在历史上处于什么样的水平。假如估值分位数为10%，那意味着历史上90%的时候估值都比现在高。

那我们假如估值低于30%为低估，30%-70%为正常，70%以上为高估的话。当前主要指数的估值百分位水平是这样的：

为了让大家看得更清楚，可以再参考一下面两幅图：

可见现在市场虽然较去年10月涨了不少，但是估值并不高。

我们假设盈利不变，只用历史最大估值和最小估值算当前指数的涨跌空间，用市盈率算是这样的：

用市净率算是这样的：

总结一下上面这些数据，用代表全部A股的中证全指来看的话，当前股市整体向下的空间应该不会超过15%，但是向上有112.5%的空间。总体而言A股目前的估值水平依然在底部，不要因为指数几天停滞不前就变得悲观。

那市场整体低估哪些行业值得我们布局呢？我们先看一下各行业的估值。下面的横轴是行业的市盈率百分位，纵横是市净率百分位。即越往左意味着市盈率越低，越往下意味着市净率越低。

从图上来看，很多行业目前依然有很高的投资价值，但是值得注意的是前几年很火热的美容护理和食品饮料行业，哪怕现在还是很难说被低估。

估值是我们考虑的一个方面，比估值更重要的是行业的景气度如何，尤其是未来的景气度如何。所以我们再来看一下各行业2022年的业绩预告，统计出来大概有这么几点：

1、从业绩预告中预喜个股占比来看，最高的是煤炭（72%）、家用电器（70%）和有色金属（64%），最低的是钢铁（12%）、房地产（12%）、非银金融（14%）。

2、从业绩预告增速中位数来看，排在前三的是家用电器（+87.05%）、煤炭（+82.12%）、有色金属（+74.09%），排在最后的是综合（-159.70%）、钢铁（-90.71%）、商贸零售（-80.64%）等行业。

3、展望2023年分析师对净利润增速的预测，从风格上来看成长和消费最值得期待。从板块来看，房地产、商贸零售、农森牧渔2023年的业绩增长排行最靠前。然后，我前两年特别看好的煤炭今年可能表现不会特别好了，医药板块今年整体的业绩增速也明显不如其它行业（可能主要是核酸这块儿没了，然后集采价格压得太低了）。

结合估值来看的话就是下面这个图，越靠左意味着估值越低，越靠上意味着明年的增速预期就越高。所以，一般来说越靠左上投资价值越高。为什么我们要强调“一般来说”呢？因为有时候市场对业绩预期太高了，可能并不是什么好事儿，一旦业绩不如预期，可能股价就会下跌。

以上发的都是客观数据，结合我自己的观点最后做三点总结：

1、我们以前说“股市不是经济的晴雨表，是货币的晴雨表。”之前我们都以为今年随着经济开始复苏，货币政策可能会收敛一点。没想到一月份的货币增速大超预期。假如今年的货币增速和去年保持一样，未来股市其实向上的动力会越大。在印钞票的年代，一定要拿住资产而不是存现金。

2、现在的整体估值不算高，这种情况下如果出现下跌是加仓的好时候。而且如果跌得越凶，就应该买得越多。

3、结合当前的行业数据，我个人还是比较看好有色、工业母机、传媒、电子、计算机、通信等板块。但是同时觉得医药生物、钢铁、国防军工这些行业值得长期定投。