金种子酒预亏2亿，转型中高端效果不佳

近日，金种子酒交出与华润正式完成股权变更后的首份年度成绩单。

业绩预告显示，公司预计2022年年度归属于上市公司股东净利润为-1.75亿元至-1.95亿元；扣除非经常性损益事项影响后，公司预计2022年年度归属于上市公司股东的净利润为-1.9亿元至-2.1亿元。

连续3年扣非净利润亏损

金种子酒难以转型“中高端”

公开资料显示，金种子酒成立于1998年7月，是安徽金种子集团有限公司的控股子公司，1998年登陆上交所，现有“金种子”“醉三秋”两个中国驰名商标，“颍州”一个“中华老字号”，下辖10家分（子）公司，主要经营白酒、生化制药等产业。

2022年2月，华润旗下华润战略完成收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权，华润入驻金种子酒的第一年，金种子酒的业绩仍是亏损状态。

对于2022年业绩预亏的情况，金种子酒在公告中表示，报告期公司启动了组织、品牌、产品等业务的重塑工作，市场处于适应调整期。

不过，华润未注入资本之前，金种子酒也已经连续亏损多年。

财报显示，金种子酒的高光时刻是在2012年，营收达22.94亿元，归属净利润为5.61亿元。之后的十年，金种子酒的业绩几乎一直在坐“滑梯“。

2013年-2016年，金种子酒营收分别为20.80亿元，20.75亿元、17.27亿元、14.36亿元；归股净利分别为1.34亿元、0.88亿元、0.52亿元、0.14亿元；扣非净利分别为1.26亿元0.61亿元、0.21亿元、0.05亿元。

2017年，金种子酒营收降至12.90亿元，同年其扣非净利润由盈转亏，净亏损250.3万元。

2019年以来，金种子酒扣非净利润连续3年出现大额亏损。2019年至2021年，金种子酒营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元，扣非净利润分别净亏损2.28亿元、1.14亿元、1.96亿元。

截图自金种子酒2021年报

从利润表来看，金种子酒亏损的最大原因依然是成本费用过高，而毛利率普遍低于同行。也因此，金种子酒迫切需要转型中高端，提高毛利率。

早在2020年，金种子酒就推出了“醉三秋1507”开始试图进军次高端白酒市场。此后，金种子酒又陆续推出金种子系列、金种子馥合香等高档产品。

不过，金种子酒的转型之路走的并不顺利。数据显示，2020年，金种子酒中高档酒实现营收2.59亿元，毛利率为53.18%；2021年，金种子酒中高档酒的营收为3.43亿元，毛利率下降至51.8%。2022年前三季度，金种子酒中高端白酒收入只有5078万元。

金种子酒曾坦言，公司普通白酒长期占据主导地位，形成了消费者对公司普通白酒品牌认知较深，公司推广次高端白酒难度大。

值得注意的是，金种子酒不仅中高端产品线尚未成熟，其中低端产品也在被市场挤压。

一直以来，白酒行业流传着“东不入皖，西不入川”的说法，即安徽和四川都是白酒生产的大省，其他白酒品牌很难进入这两大省的市场，而省内的竞争也十分激烈。

从竞争格局来看，本地品牌占据安徽白酒市场近七成份额，其中金种子酒与古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒“徽酒四朵金花”合计市占率约54%，而金种子酒的市占率仅为2%。

放眼全国，金种子酒的市场地位也不乐观，省外市场对于金种子酒营收的贡献极少。2021年年报显示，金种子酒2021年省外市场的营业收入只有0.89亿元，占总营收的比重为7.35%。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，金种子是计划经济时代的产物，并没有太高的品牌、产品、渠道、消费端服务的运营能力。在市场经济的激烈竞争下，金种子的发展可想而知。

在竞争激烈的白酒行业中，留给金种子酒的时间不多了，华润的入局能否给金种子酒带来改变，仍需要时间的回答。

华润入局赋能有限，金种子酒未来道阻且长

2022年2月，华润旗下华润战略完成收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权。同年7月，华润系高管何秀侠、何武勇、金昊分别就任公司总经理、副总经理、财务总监，全面入驻金种子。

不仅如此，华润也在渠道改革、产品打造、组织架构等方面做出了调整，包括啤酒与白酒的渠道嫁接。

金种子酒官方微信公众号“金种子酒业”称，2022年下半年，华润在安徽600多家雪花啤酒经销商中，优择约100家对金种子的光瓶酒进行渠道嫁接；同时，确定金种子系列、醉三秋系列、种子系列三大品牌矩阵，覆盖从大众光瓶酒价位到中端、次高端、高端各个价格带。

酒类分析师蔡学飞对大公快消表示，目前来看，华润还在做一些基础性的工作，目前也在进行“啤+白“模式嫁接，“啤+白“模式本身有一定的优势，因为啤酒和白酒的渠道重叠度比较高，消费者的相似性比较强，消费场景也有一定的统一性。

同时，蔡学飞强调，白酒追求的是产品品质、场景培育、口感培育，而啤酒更加追求的是渠道的网点布局和这个产品的周转率。

二级市场也在华润入局后给出反应，金种子酒的市值飞速上涨。2022年2月7日，金种子酒收盘价为13.09元/股，总市值不足90亿元，而到2023年2月21日，其收盘价为30.23元/股，总市值超过198亿元。

随着2022年业绩的公布，金种子酒股价的高涨并没有带动营收的上升。有业内人士表示，通过金种子酒的业绩预亏就可以看出华润对于金种子酒的赋能极为有限。对于金种子酒来说，资本入股可能只是锦上添花，打铁还需自身硬。

IPG中国区首席经济学家柏文喜也表示，白酒与啤酒分属不同的细分领域，消费人群与消费文化也相差巨大，销售渠道、营销方式既不相同也无太大重叠性，经营理念和经营策略也有着天壤之别。华润入局金种子酒后进行一系列改革，业绩不增反降，表明啤酒生硬“嫁接”白酒的模式不但对于双方都不友好，对于白酒本身的发展也十分不利。

朱丹蓬也认为，在行业大分化时代，金种子酒没有把握住发展趋势，未能做出有成效的创新改变，业绩亏损也使其难以有足够的资源支撑创新升级和产品迭代。“华润集团的入局能很好解决资源问题，对于金种子酒未来的发展有很大推动价值。”朱丹蓬同时也表示，隔行如隔山，华润集团的入驻效果仍需要市场来检验。