建仓仅三个月，巴菲特斩仓台积电

前几天，伯克希尔·哈撒韦公布了2022年四季度末持仓。值得注意的是，建仓仅三个月的台积电被大幅减持，比例高达86.2%，令很多人意外。

巴菲特小团队竟然做了一次短线。

此前在2022年三季度末持仓中，台积电现身并跻身伯克希尔前十位。如下图所示，台积电第九，绿茶暴雪第十。减仓后，台积电已排到32位。

之所以谈这个话题，是因为这次突变与我等对美国的认知相符，或可以作为印证。

巴菲特素来以长线投资闻名，所以对于台积电的减持，各种评论五花八门，甚至有人说老巴风格有变（这种说法自然每次都会出现）。

其实就巴菲特的动作来说，无论长线还是短线操作，都是表象。其核心是价值投资，是自由现金流折现，而非持有时间的长短。之所以被戴上“长线”的帽子，是因为伯克希尔的大多数投资行为必然是长期的，长线只是一种附带结果。如果不需要卖出的话那是最好的，那种状态叫长线都不合适了，应该叫永恒。伯克希尔的继任者必然也会秉承这一思路。

进一步讲，巴菲特做买入决策时必然进行过长期分析，做卖出决策时也同样。哪怕两者只相差一天。

所以，持有三个月便卖出，台积电一定发生了重大变化。

到底发生了什么？

就可见信息简单概括，2022年12月，湾湾的台积电被正式裹挟走了，去美国亚利桑那州建厂。数百位优秀工程师举家搬迁入美，直接领绿卡。未来，台积电还要在德国和日本投资。

巴菲特日常左手汉堡右手可乐，大概也算个美国老白男。对于他来说，台积电先进制程落户美国，难道不是好事吗？对于投资来说，并不是。

原本，台积电在湾湾吃到了巨量资源，大概比我们的转移支付还要夸张。所以生在湾湾的台积电，高利润，低成本，还有大把拼命工作的员工，产品自然“物美价廉”。

到美国发展，各方面成本上升。据估算整体建厂成本是在湾湾的两倍（设备以外是四倍）。而最重要的人才部分，虽然有湾湾的工程师前往，但同时也需要本土人才，以及大量工人。美国的高阶人才，首选都是谷歌苹果脸书推特，有多少愿意去工厂苦干的？

至于美国工人是什么状态，看看玻璃大王曹德旺在美国的工厂就知道了。厌恶加班，动不动就通过工会来搞点事情。这和东方人的吃苦耐劳任劳任怨还是有很大差别。

并不是说亚利桑那的台积电就不赚钱，但对投资者来说，其利润率会降低，不划算，有那个钱去投资别的好不好；对当地消费者来说，羊毛出在羊身上，让你高价买你就必须买，只能一声叹息。

而且，半导体是重资产产业，需要不断地投入。如果没有后续不断地投入，那么先前的投资未来就会成为不值钱的负担。在低效能的事情上循环加码，怎么想都不咋地。

这并非我等个人看法，连台积电创始人张忠谋都是如此观点。

至于巴菲特方面，虽然动机没有公开，但其动作和以上认知基本相符。当机立断该斩则斩，并不令人意外。这似乎可以印证，伯克希尔依然在奉行着价值投资理念，除非短期内再次买入。

至于美国为啥要干这事，就只能扩大一下讨论范畴了。美国的国家资本主义早已没有市场自由可言，干着种种反全球化的事情。政客绑架企业，台积电被迫提高成本，降低利润率，远走他乡。而美方希望获得所谓的地缘政治利益和潜在的安全感。不多展开。

有人在讨论这三个月巴菲特从台积电上面赚了还是赔了，这对于伯克希尔来说不重要。

也有人说巴菲特卖掉台积电后，台积电大幅上涨。这也不重要，因为去年10月底以来，绝大部分股票都有了大幅上涨。股价涨跌都是常事，与价值投资无关。

和价值投资有关的，大概是这两位老友的长寿人生。