“科大讯飞”的AI技术真的很厉害吗？未来业绩是否会增长？

今年最火的不是新能源，也不是半导体，而是ChatGPT。

自从去年年底美国OpenAI发布这个聊天机器人以来，慢慢地越来越火。

我在年前也关注到这个东西，当时其实没现在这么火，也不知道为什么大家都这么关注。

期间陆陆续续有会员朋友问我，ChatGPT这么火，会不会拉动“科大讯飞”，毕竟科大讯飞是我国智能语音的龙头。

我的回答是科大讯飞未来的表现跟当前ChatGPT火热程度没关系。

不过不得不感叹市场情绪对短期股价影响之大。

上图是科大讯飞今年的股价走势，之前我都没注意这个。

看来广大投资者很多人今年都看好科大讯飞，也有可能是机构看好。

我一般不关注，任何公司短期内股价的涨和跌都很正常，关键是这家公司经过你的研究和分析，在你的心里值多少钱？

当然每个人的看法和计算都会不一样，这也是股市时时刻刻处在博弈中的根本原因。

所以说“短期股价不可预测，但是可以利用”。

那些做短线操作或者波段操作的投资者，能够赚钱的唯一可能性就是利用好了。

不过很有难度，而且风险也很大。

这种利用指的是人性和市场情绪，并不是此时此刻看一眼K线图，就知道后面是涨还是跌，说这个的都是骗人的。

我也并不建议我的读者朋友们去冒这个险，对于我们普通投资者来说，风险真的很大。

沉下心来了解透自己感兴趣的公司，从理性和实际角度去研究这家公司值多少钱合适，给自己一个心理价位区间，低于这个价位的时候加仓，高于这个价位的时候减仓，不高不低那就不用管他。

全股市这么多家公司，A股、港股甚至美股等等，我觉得都行，总会有暂时被低估的好公司，也会有被高估的好公司。

耐心，很重要！

下面我们就来深度研究一下科大讯飞。

一、公司

科大讯飞创始人叫刘庆峰，一位典型学霸+技术牛人。

1973年，刘庆峰出生于安徽泾县。

泾县这个地方我旅行去过两次，因为文化底蕴比较丰厚，是宣纸之乡，还是唐五代时期宣州窑最大的青瓷生产地等等，对于我这个文化历史爱好者来说，很有吸引力。

而且当年的“皖南事变”就在这个地方上演。

第一次是去黄山的时候顺便去看看，第二次是特意去的。

名胜古迹和非遗项目非常多，我都记不清有多少项，感兴趣的朋友可以去看看，大概率不会让你失望。

泾县自古以来就出了很多读书人，文风鼎盛。

刘庆峰出生之后也遗传了这个基因，从小就很会读书，成绩非常好。

好到什么程度？

考上了中国科学技术大学少年班，这是一个培养天才的地方，或者说培养高端人才的地方。

也就是你可能考上清华北大，但不一定考得上科大少年班。

比如当时和刘庆峰一起入学的，就有十几个省市的状元。

即便在这种竞争非常激烈的情况下，刘庆峰依然拿到绝大部分科目的第一名。

当时我国的“智能语音”水平还比较低，研究的人也比较少。

行业内有两位泰斗级人物，江湖人称“南北二王”。

也就是中科大的王仁华教授和清华大学的王作英教授。

刘庆峰由于表现实在太好，在二年级的时候，就被王仁华教授看中，收他为学弟子进行智能语音领域的研究。

从这个时候开始，刘庆峰就深耕智能语音技术30年，才有科大讯飞今天的成就。

1995年，刘庆峰被保送到中科大读研，期间带头承担了国家发起的“语音合成技术”，也就是当年的“863项目”。

其实那个时候的语音技术都不能算是智能语音，机器发出的声音也很生硬，完全不像人声。

不过刘庆峰在这次项目的研究上，取得了很好的成果，终于让机器声音第一次有点人声的效果。

毕业之后，刘庆峰原计划是准备出国继续深造的，因为当年国外的语音技术还是要远高于我国，重点是还有一大笔奖学金。

不过鼎鼎有名的语言学大师吴宗济先生对他说了这样一番话：

“语音技术在中国肯定是中文语音，而中文语音技术只能由我们中国人才能做到全球第一，中国的语音技术也必须掌握在我们中国人手里。”

刘庆峰把前辈的这些肺腑之言听进去了，没有选择出国，决定自己在国内创业。

于是在1999年，拉了十几个中科大的学生，一起创立《安徽中科大讯飞信息科技有限公司》。

18人的团队，全都是技术型人才，对产品、管理、运营等等都一窍不通。

所以当年的年底，公司就遇到危机，根本赚不到钱，差点出师未捷身先死。

他们的设想是开发出一套“计算机语音控制系统”，具体功能是让人的声音控制电脑里面的软件，差不多是代替鼠标和键盘的意思。

可是做出来的产品体验非常不好，也是因为当时的技术还不够成熟。

产品不够好自然就赚不到钱，赚不到钱公司当然就面临倒闭风险。

在这个万分危急时刻，刘庆峰组织全体成员，开了一次会。

会议地点在巢湖的半汤，所以我们从科大讯飞官网的发展历程可以看到，他们把这次会议叫“半汤会议”，是公司发展过程中很关键的一个节点。

在这次会议上，刘庆峰明确地告诉团队，有想转行的，或者不看好语音行业的，可以立马离开，不管怎么样，公司都不会改变方向。

大佬之所以是大佬，真的是有道理，这种魄力和坚持，我们从旁观者角度来看，好像没什么感觉，但是真当自己面临这种情况要做抉择的时候，完全不是一回事。

后来公司又艰难e地熬过一段时间，终于迎来了转机。

由于他们的语音合成技术在国内确实比较先进，并且在老师和政府的推荐之下，有三家投资机构愿意投资。

花了很大的代价，融资3060万。

有了钱之后，科大讯飞继续对语音技术深度研究，同时也跟各大学合作成立实验室，商业性质的。

公司在2004年也总算开始盈利。

随着技术的不断升级，成果越来越优秀，尤其是在语音合成领域。

在2006年科大讯飞第一次参加国际语音合成大赛，首战告捷，勇夺冠军。

而且随后连续13年，科大讯飞都拿到第一名的成绩。

随着公司技术的不断进步，影响力也越来越大，业务当然也越来越广。

到2008年，科大讯飞就成功在A股上市。

上市之后发展速度再次加快，2010年发布的“讯飞开放平台”，这可是世界上第一个移动端智能语音平台。

互联网巨头们基本上都有自己的开放平台，也就是可以自己基于平台进行二次开发。

讯飞开放平台现在已经有380万的开发者。

这个平台可能不做技术的人并不了解，我是技术出身，用科大讯飞的第一个产品就是这个，顶尖的大学学生很多人都在这个上面实践和交流，不过后来我没用了。

是一个非常好的平台，而且技术含量很高。

另外顺便也说个事情，不少会员朋友建议过我，要我做语音，因为每天看文章眼睛累。

原本我是计划请录音师录制的，这些天也尝试了一些。

不过发现对内容不够理解的人，读出来的感觉根本不对，与其这样，我还不如直接用软件转音频。

我第一个想到的就是科大讯飞，也试了一下，还不错。

所以后面会在专栏里加上音频文件。

说回科大讯飞，随着时间节点的推移，来到2014年。

这一年是非常关键的一年，发生了两件事。

第一件事科大讯飞启动“超脑计划”，从语音合成到“听——理解——思考——说”，这是很大的一步跨越。

第二件事是公司战略方向转变，从之前主要针对B端客户，转为服务C端客户。

那几年发布很多C端产品，主要围绕翻译和语言学习，也就是从这个时候开始，算是真正进入教育行业。

转型非常成功，C端收入增长速度很快。

三年之后，从2017年到现在，公司再度扩张业务，进军视觉领域。

不管是智能语音，还是智能影像，或者统称人工智能，我发现一个很矛盾的事情。

社会上有完全两种不同的声音，有的说人工智能会越来越好，会超过我们之前的任何一个时代。

同时也有人说，人工智能就是一个炒作，上不得台面，这次ChatGPT的火热，也是资本割韭菜的前戏。

我觉得吧，都不能这么极端，首先人工智能肯定是一项先进的技术，但是把层次拔高到时代的角度来讨论的话，还是有点高。

对于投资者来说，只需要关注消费市场对业务的认可程度即可。

比如我曾玩过VR和AR，我觉得玩着并不舒服，所以我从来都不关注这个领域的公司。

当然这只是我个人的喜好和偏见，并不是说VR就不好。

对于消费者来说，那就更简单了，只需要关注对方的业务是否满足你的需求即可。

比如我这次试用科大讯飞的文字转语音，我觉得还不错，所以我成为了他们的客户。

当然这个东西是很基本的东西，我也相信其他很多工具都能满足，比如各种视频剪辑软件也都可以。

所以请注意，在此我只是说这一个我正好用到的小功能而已，也不一定是最好用的，不是判断公司整体价值的关键因素，更不是广告。

接下来我们一起来看看科大讯飞的各大业务和表现情况。

二、业务

软件行业的特征就是产品太多了，数不清的系统和工具，所以我们就按行业来划分。

上面这张图是我在科大讯飞官网截的，不过只体现了AI部分。

分场景来看，有“教育、医疗、汽车、智慧城市、AI客服、硬件这几大板块。

1、教育

教育业务一直都是科大讯飞的核心，这也跟公司成立的第一天起就跟学校打交道的原因。

具体业务有教学、学习、考试、管理这四部分。

教学核心产品叫智慧课堂，没什么太多的亮点，互动做得还可以，学生主要用PAD和白板进行学习。

智学我也看了一下，反正我用不来，说是个性化学习，我觉得很乱，不过学习机卖得不错。

考试主要是语言考试，具备练习和考试功能

管理是学校的日常管理软件，老师和学生都可以用。

教育是世界上每个国家都很重视的事情，毕竟是国家的未来。

而且我国人口基数如此庞大，教育市场同样非常广阔。

从科大讯飞近五年的业绩来看，2016年教育板块营收才10亿，到2021年达到62亿，复合增长43%。

这个级别已经是教育行业的老大，合作的学校已经有1400所。

经过的“有限”用本调查，学生用来学英语的居多。

学习机营收增长53%，这个表现是很好的。

从学习手册业务来看，有两个关键点，第一个是续购率，第二个是单效产出。

续购率提升不大，从89%增长到91%。

单效产出倒是增长了16%，这个主要是科大讯飞扩张了很多学科，而且新增了300所学校

2、医疗

医疗业务是2017年布局视觉领域之后才有的业务。

科大讯飞的医疗产品市场主要是在乡镇。

逻辑很简单，城市里面肯定是医生直接看病，优秀的医生也很多。

但是乡镇不一样，医生水平肯定有限，而广大乡镇人民看病问题，医生只能通过这类平台辅助看病。

平台比人要可靠，因为可以无限容纳数据。

理论上当数据库足够充沛足够准确的时候，不需要医生，机器就可以看病开药。

平台通过终端收集患者各项数据，后台通过匹配之后告诉患者：“亲爱的患者您好，通过超级智慧医疗系统诊断，您这是上火了，喝一点菊花茶，三天就可以康复。”

开玩笑的，现在看病还是靠医生，不止是科大讯飞的智慧医疗平台，这种平台其实并不少，比如中国平安也有一套，目前都不靠谱。

但是技术水平是在快速提升的，我比较看好未来的智慧医疗。

未来能跑出来的不一定是科大讯飞，现在科大讯飞在医疗端最大的硬伤在我看来是硬件。

这也是业绩增长并不快的原因，2019年医疗营收将近2个亿，2021年也才3.4亿。

上图是科大讯飞官方做的图片，包括上面几张也都是。

从这个图片没有说具体业绩也能看出来，不怎么美丽。

因为辅助诊断还只是起步阶段，核心产品还是在沟通和导诊上面。

但是扩张趋势是不错的，而且毛利率增长很快，关键是还没有集采的风险。

3、汽车

科大讯飞在新能源汽车领域表现是很好的。

我国每卖出两台新能源汽车，其中就有一台就使用了科大讯飞的技术。

这个业务有一个可能很多人不熟悉的特点。

不管是什么车，必须要经过一年半到两年的调试，智能系统才能定型，也就是业绩延后释放特征明显。

我们基本上都有汽车，不管是新能源汽车还是燃油车，每辆车上都有智能化程度不一样的系统，这个系统有两个特点。

第一个是极难替代，第二个是稳定的收租婆。

不管是车企，还是用户，基本上都不会去轻易更换汽车系统，只要使用，科大讯飞就会抽佣。

2022年科大讯飞新增调试车企130家，新增储备38亿。

我大概估算了一下，按照常规进度，今年的汽车板块业绩，至少会有3个亿以上的收入。

4、智慧城市

智慧城市这个话题，全社会至少讨论了5年。

这也是未来的必然趋势，国家也大力支持。

任何管理最核心的因素就是“效率”。

不管是个人，还是企业，还是国家，都一样。

智慧城市之所以备受各地政府重视，它是真能大幅度提高效率。

科大讯飞的技术实力是没问题的，巅峰之作“皖事通”APP在我国政务APP排名中，高居第四的位置。

前三名分别是个人所得税、国家反诈中心、国务院。

这个排名从技术角度说明一个问题，科大讯飞的数据库处理能力已经是很高的水平。

任何互联网产品，百万级用户以下的都很好开发，并发不高的，也就是同时在线人数不多的，那就更容易。

但凡上千万级别的，都是一道巨大门槛。

不过智慧城市这个领域，有一个很显著的特点，那就是本地化很严重。

比如科大讯飞，也就是在安徽等少数几个地方表现好，要想全国化，我的偏见是概率不大，至少短时间内是这样。

5、AI客服

这玩意我极其讨厌。

以前我由于业务需求关系，各种电话都会接，自从AI客服普及之后，自动拨号，自动说话，让我很烦。

所以后面陌生号码我基本上不接。

这个业务严格上来说，应该属于“运营商业务”，范围比较广。

科大讯飞在这个板块主要是运营的角色，这个可能很多朋友体验过，因为家里的电视很可能就有讯飞技术。

我体验过，可以通过电视跟里面的机器人对话和互动。

目前日活用户也还不错，一千万，而且增速比较高。

另外中国移动是科大讯飞的第一大股东。

6、硬件

说起这个学习类硬件，我瞬间就想到了“kindle”，亚马逊推出中国，我是有点遗憾的。

也因为这个事情，科大讯飞以及同行企业，立马分食了这部分市场。

所以去年科大讯飞的办公本表现还不错，市场份额第一。

至于录音笔，是这个板块的当家产品，市占率连续都是第一。

科大讯飞的硬件产品是真的多，关于听、写、看、说的都有，就差鼻子闻了。

业绩增长不好不坏，从近三年的营收来看，2019年营收8个亿，2021年营收12.4亿。

算是微增长。

另外顺便提一下，科大讯飞在去年的”开发者节“上曾公开说：2030年要做机器人。

当然目前还是起步阶段，还有好几年。

三、总结

本想继续分析科大讯飞的财务和估值，内容有点多了。

正好明天要写周总结，就把这部分和一些深度观点放到明天的总结里。

每次说到科大讯飞，我都会有两个特别深的印象。

第一个，科大讯飞是A股第一家学生创业成功上市的公司。

第二个，科大讯飞是整个A股唯一一家营收连续11年增长25%以上的公司。

如上图所示，从2010年营收4.36亿，同比增长42%以来，一直到2021年营收183亿，同比增长40.6%。

中间增幅有高有低，但是都在25%以上。

不过可惜的是2022年三季报营收126.6亿，同比增长16.5.

而且根据公司发布的业绩预告，预计2022年营收在183亿到201亿之间，即便按照201亿计算，2022年营收同比增长也只有10%。

这个记录终归是被打破了。

以后不在日常内容公布我计算出来的估值和价位，只放在《A股核心资产研究汇总》表格内作为参考，有需要的去看表格。

因为我发现一个很矛盾的事情。

好公司也需要好价格这个道理应该每个人都懂，但人是有偏见的，包括我自己也有。

这个时候当看好某家公司，或者持有某家公司的股票，恨不得股价一直往上涨，容不得别人说半点不好。

对于这种现象，我也不好说什么，能做的也就是避免。

另外我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

以后所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

每次分析公司后，会在后面加一些更深度的观点或者计算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。

专注于上市公司财报和基本面深度分析。

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