字字箴言！99岁芒格最新问答精华实录：最爱比亚迪、仍看好阿里、AI很重要但炒作太多

当地时间2月15日，股神巴菲特的老搭档、伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)副董事长、现年99岁的查理·芒格，出席了美国报纸和软件公司Daily Journal举行的虚拟年会并进行了投资者问答。

在问答中，芒格不仅分享了他对两家电动汽车巨头、AI人工智能、加密货币等一系列时下热点领域的看法，并且给出了他关于投资观和人生观的一些宝贵建议，为全球投资者呈现了一堂精彩的人生讲座。

芒格表示，比亚迪是一家非常了不起的公司，称其在中国市场让特斯拉相形见绌，是他迄今为止最喜欢的股票，同时也表达了对特斯拉CEO埃隆·马斯克的欣赏，但表示不会买入或做空特斯拉的股票。此外，芒格还聊到了ChatGPT引发的对于人工智能的讨论，称AI虽然非常重要，但其中也有很多炒作。

值得注意的是，今年芒格聊到了更多中国话题。芒格认为与美国相比，投资中国可以用便宜的价格买到一些更好的公司，而即便有一些不确定因素的影响，也是值得的。

以下为此次股东大会精华实录（节选）：

我不会卖出Daily Journal

现在不是疯狂估价的好时候

提问：在2021年的Daily Journal股东会时，公司的股票价格是350美元左右，现在是300美元，要比之前低很多。那么，现在您会买一些Daily Journal的股票吗？

查理·芒格：我不买也不卖。买股票要考虑实际的情况，我们现在的估值并不疯狂，现在还不是疯狂估价的好时候。

我现在已经99岁了，回过头看，很多公司在初期时股价上涨得非常快，就像伯克希尔，当体量大了后，涨速慢了很正常。

提问：您提到了伯克希尔，最新持仓显示公司重仓了很多银行股，为什么会有这样的配置？

查理·芒格：在我们早期挣了很多钱的时候，我们买了银行股，那时的股息基本上是没有税的。但现在我们处在一个不正常的环境下，我们更愿意把这些股票再多保留一段时间。因为现在卖股票要交很多税，尤其是在现在的加州，所以我们更倾向于不要失去太多的钱。

ChatGPT非常重要

但它也不是万能的

提问：近期，微软应用ChatGPT引起很多讨论。ChatGPT看似是一个很好的商业模式，甚至可以写代码等等，您觉得它会对我们的社会造成什么样的影响？

查理·芒格：我觉得人工智能是非常重要的，是我们不可或缺的，但它也不能实现很多疯狂的想法，比如人工智能不会治疗癌症，这是它就做不了的。现在有很多炒作和无稽之谈，比如有些人要把人工智能用于保险承销方面，还有的人尝试把它用于一些日常生活方面，包括购买办公楼之类的。我觉得它在这些方面，对我们不太会有帮助的。

斯蒂文·梅希尔-琼斯：从我们公司的科技业务板块来说，我们也想在今年夏天尝试用一些人工智能的技术来解决复杂的工作，尤其是一些日常工作，我觉得这很有意思。我们有很多不同类型的活动，可以观察一下这个技术在短期内是不是能够帮助我们做更多的日常工作。

比亚迪是我最喜欢的一只股票

提问：2018年时，您分析过比亚迪，您说《每日日报》跟比亚迪不一样，但是如果您做好的话，《每日日报》就可以像比亚迪一样。现在您觉得《每日日报》跟比亚迪还有什么相似之处吗？

查理·芒格：做到这一步不会很快，而且也不会很容易。比亚迪是我有史以来最成功的风险投资案例之一。

创始人王传福是一个农民的儿子，他受到很好的教育，进入了工程学院，之后成为一个企业家。他是一个天才，他每天思考17个小时，是一个工作狂，他做到了一些平常人无法做到的事情。

提问：比亚迪是你买过最喜欢的股票吗？

查理·芒格：我会说是的。我从未在伯克希尔哈撒韦公司做过比买入比亚迪更好的选择。我们在比亚迪的投资到现在价值约80亿或90亿美元，这是一个相当不错的回报率。我们不能总遇到这样的事情，可能一辈子也就遇到一次，这种事情真的很难遇到。

比亚迪在中国市场令特斯拉相形见绌

提问：将比亚迪与特斯拉对比来看，您是不是相对更加喜欢比亚迪？

查理·芒格：这个问题很好回答。特斯拉去年在中国市场主动降价，还将比亚迪看做它的主要竞争对手。但是在中国的电动车市场中，比亚迪市场占有率是超越特斯拉的。

从整个电动车市场来看，中国的产销量非常庞大，而在几年以前，在排名靠前的生产企业中，还很难看到比亚迪的名字。

提问：伯克希尔最近抛售了一些比亚迪的股票，您认为是什么原因呢？

查理·芒格：比亚迪的市盈率已经是50倍了，价格已经不便宜。当然，从业绩方面来看，今年它可能会有50%以上的业绩增长。

我们不是现在抛售比亚迪，我们之前就出售了一些比亚迪股票，主要因为比亚迪的股价已经很高，现在比亚迪的市值已经超过了奔驰的市值。这不代表我不看好它了，比亚迪是非常了不起的一家公司。

当初是李（芒格合伙人、美国喜马拉雅资本创始人）向我们推荐的比亚迪，那时候比亚迪的工厂很简陋，还只是一家给手机商做配套电池的企业，后来我们也给了它一些意见，比如建议比亚迪走进汽车行业，我当时对比亚迪的发展方向确实产生了比较大的影响。

我仍认为阿里巴巴是最好的公司之一

仓位调整是因为此前用了一些杠杆

提问：您怎么看阿里巴巴？阿里巴巴的股票在去年出现了一些调整，你也出售了一部分股票，卖出的原因有哪些？

查理·芒格：我认为阿里巴巴是世界上最好的公司之一，它在中国互联网零售方面占据了非常重要的地位，具有很强的市场竞争力。

有些股票我们是会长期持有的，有些则正如你所说的，而后者的情况是很少出现的。需要说明一点，当初我们用了一些杠杆。

有时候我也会问自己一个问题，就是将投资金额对比资产净值，多大的百分比是比较合适的？也许是100%，也许是150%，但这并不是一个简单的问题，如果有很好的机会，100%其实是一个合理的百分比。

投资中国可以让你用便宜的价格

买到一些更好的公司

提问：现在还是外资投资中国的一个好的选择吗？

查理·芒格：投资人去投资中国是没有问题的。相较于投资美国而言，投资中国可以让你用便宜的价格买到一些更好的公司，而这即便有一些不确定因素的影响，也是值得的。

提问：谈谈对半导体行业的看法吧。

查理·芒格：半导体行业是一个非常特殊的行业，因为它需要你把所有的钱都投入进去，尤其是面临技术更新迭代的情况下，所需要投入的资金量会更大，我不希望伯克希尔和Daily Journal 的钱都投入到一个行业里。

半导体可以说是一个赢家通吃的行业，同时也是一个不够完美的行业。也许这是一个很好的投资领域，但是作为一个老年人来说，我不想再学习一些新的东西了。

投资加密货币是非常疯狂和滑稽的行为

提问：您曾表示，想要变得更好，必须学会从我的对立面进行辩论。对加密货币您有哪些看法？有什么要辩论的吗？

查理·芒格：没有好的论据来反驳我对于加密货币的观点。加密货币是一个愚蠢的物种，就像赌局一样，有时候我会称之为加密货币的骗局。

投资加密货币是非常疯狂和滑稽的，居然有人去买加密货币？对人类而言，世界上没有其他东西能够比货币更加重要，尤其是国家货币，它让人们走向了现代社会文明。

但居然有人疯狂地发明一种东西来代替国家货币，这是非常错误的、愚蠢的甚至是非常危险的。美国政府对此是存在过错的，它允许了加密货币的存在，这可能最终会招致灾难。中国政府禁止加密货币是对的，这值得美国政府借鉴，我们不该一错再错。

提问：比特币怎么样？您会卖空吗？

查理·芒格：我不会。在我的生命历程中，我只有三次卖空行为，都是30年前的事情了，其中一次是货币，另外两次是股票交易。

有一次卖空股票给我造成了很大损失，而一次卖空货币帮我挣了很多钱，大概8亿美元，虽然我最后挣了很多钱，但卖空绝不是一件好事情。

持有伯克希尔股票超过20年的投资人

一定会有一个不错的回报

提问：近日有文章称，持有伯克希尔股票的人正在承受着压力，但据我了解伯克希尔是个大的公司联盟，一个公司出现问题，另一个公司或部门可以对它提供帮助，您是不是可以给我们股东提供一些信心，不要让我们的股票出现大的问题。

查理.芒格：我认为伯克希尔的股票在很长时间内都不会出现大的问题，在目前的价格背景下，你（投资者）是可以用高价出卖股票的。

但就我而言，考虑到所有的因素，我认为目前伯克希尔的股票定价还是非常合理的，伯克希尔的股东从长期来看都是比较安全的，不用太担心它会有什么困难。持有伯克希尔股票超过20年的投资人，一定会有一个不错的回报。

提问：伯克希尔股价是否存在着潜在的压力？

查理.芒格：我认为它（伯克希尔的股价）在一定区间内会出现一些波动，当前美国政府对企业是存在一定不友好的。随着税务的上升，投资行业的未来会出现越来越多的困难，这是很自然的，但我并不是很担心这些问题，毕竟我年事已高。

芒格分享长寿秘诀：

喜欢吃花生酱糖、很少去刻意锻炼

提问：您已经99岁了，身体依然健康，可不可以分享一下长寿的秘诀。

查理.芒格：我有一款非常喜欢的花生酱糖，我并不想给我的产品（注：此处指伯克希尔旗下喜诗糖果）做广告，但这款花生酱糖确实很好。

提问：大家也很想了解您的日常习惯，比如您是否会做锻炼？

查理.芒格：我很少锻炼，年轻时，当我还在部队的时候，曾做过一些锻炼，但我很少会刻意去锻炼，可能偶尔会打个网球。

提问：您每天起床后会做什么？在您100岁生日时您最想做什么？

查理.芒格：我每天一起床就要坐轮椅，但我并不喜欢这种感觉。罗斯福的最后12年也是在轮椅上度过的，我其实并不想像他那样。

马斯克是个非常不同寻常的人

除了比亚迪没有公司能比特斯拉做的更好

提问：您觉得马斯克拥有了推特，将对美国整个社会带来什么影响？

查理.芒格：我并不用推特，所以对于这个话题我也没有很好的判断。马斯克很有才华并且很特殊，但我不会买入或者卖出他持有公司的股票，我只是认为他是一个非常不同寻常的人。

马斯克对特斯拉的一些做法很好，我认为除了比亚迪，没有公司能比它做的更好。但像马斯克这样的天才，有些方面还是做不过比亚迪，他与比亚迪竞争并不容易。

人类文明对我们的要求本就不高：

对自己和他人做出切合实际的期望

提问：在许多企业家或名人看来，人必须有远大的梦想。但您却说“幸福生活的秘诀是降低期望值”，能就这句话再展开谈谈么？

查理·芒格：确实，你当然要尽可能努力地一步步向上，去争取更多成就，这是生命的奥秘。但是总有些人会因此陷入情绪困境。毕竟每种成功背后可能都有着一千次的失败。如果你做出了一些不切实际的承诺，结果是一次又一次地失败，那么别人也会因此而讨厌你

我们这些小小生命彼此相遇，人类文明对我们的要求本就不高：对自己和他人做出切合实际的期望。

提问：您给巴菲特提供过一个很好的建议，就是要用好的价格买好的公司，这改变了巴菲特的一些投资理念，而不是像原来一样到处捡烟蒂。

查理·芒格：曾经有一段时间遍地是果实，你很轻松的就可以以便宜的价格在果园里买到好的东西，但这种情况后来消失了，然后就出现了业绩衰退。

本·格雷厄姆（Ben Graham）一生中赚的所有钱的一半以上都来自1只股票。那只股票就是GEICO（政府雇员保险公司）。所以你看，他教给我的事就是他如何变得富有。在我看来，这就是应该为伟大的企业买单。伟大的才是好的（Greatness is good.）。

提问：您曾说过，“你不需要投资很多东西才会富有”。那么，您会长期持有一只股票吗？现在您会选谁进行这个操作？

查理·芒格：一个好的仓位很重要，如果遇到一个好的公司我们肯定会持有很长时间。

现在的话，很多好公司都是不便宜的，美国一些好公司的市盈率一般都到了25倍甚至是30倍，这其实是有一定风险的，如果一步走错就会损失很多。尽管有些好公司的价格还可以，但是并不多。在这种情况下，95%的美国基金经理我都不想让他们给我工作，因为我觉得太难了。美国现在的401K计划实现正收益的比例是远远低于5%的，这是非常罕见的现象。

提问：每个人都会犯错，您偶尔也会犯错，这会在实际行动中产生警示作用，从而导致一些好想法会搁浅，您从去年到现在摧毁了哪些好想法？

查理·芒格：我摧毁的都是坏想法。比如当互联网兴起的时候，我被网上零售这种模式震惊到了，所以我会很关注相关的公司。但对于阿里巴巴，可能是我之前过高的估计了它的回报率。

我必须要承认我自己的错误，这对我自己也是有帮助的。

投资首选好公司

再考虑好管理层

提问：当您给一个公司做潜在投资估值的时候，更看重公司本身还是管理层？或者您会首先考量哪些事情？

查理·芒格：我觉得公司是排在第一位的，然后是管理层。如果我们只投资好的管理层，但是公司不是很好的话，我们不会取得现在这么好的成绩。

提问：如果一个好的公司却有不好的管理层会怎样？

查理·芒格：像可口可乐，在曾经在很长一段时间内都被一个不好的管理者运营，但它的盈利能力依然很好，这就是为什么我要投资好的公司。可口可乐最辉煌的时期是在25年前。

提问：对公司管理层性格和能力的评估，您有什么经验？

查理.芒格：每个人都会犯错，在我的生活中，让我最感慨的就是IBM的崛起和衰退，IBM曾是我最敬仰的美国公司，但过去10~15年，随着竞争对手苹果、谷歌的崛起，IBM的衰退是不可避免的，柯达也是一样，在数字摄影出现后，柯达也出现了衰退。

比尔·盖茨曾说过，当真正具有颠覆性技术出现时，新的技术很容易会完全代替旧的。对一个成功很久的企业来说，改变业务模式和思考方式是很难的。但我们的Daily Journal公司，还是会不断去应对新世界的，尤其是报纸行业的不断变化，我们正在给法庭做自动化软件，这是另外一个完全不同的行业。

理解了“所有公司都会消亡”后

我成为了更好的投资者

提问：在担任伯克希尔·哈撒韦公司副董事长的历程中，最让您印象深刻的事是什么？您是如何通过这些事，成为更好的“学习机器”的？

查理·芒格：我印象最深刻的事是公司的消亡，一个商业世界和自然界几乎是一样的，很多动物、很多物种都会消亡，它们都在遵循着自然界的规律。

所有事物都有更替，这是自然规律，很多企业都走在消亡的路上。例如柯达公司，它曾经是世界上最伟大的品牌之一。我们每个人都会用到胶卷，但它突然从世界上消亡了。事实上在一定范围内，所有事物都会消亡的。我年轻的时候没有意识到这一点。

再例如施乐公司，它看起来会永远存在，也已经存在了很长时间。我想，这些公司在我老了的时候还会在吧，但事实上其中很多都已经消亡了，没有一家公司是永恒的。

再例如有些伟大的百货公司，他们是整个社区最重要的构成部分，为居民提供日常生活所需商品，它们看起来会永远存活下去，但最后也都关门了。

一旦我理解了这一点，我就成为了一个更好的投资者。

理性、耐心、延迟满足、兑现承诺

会改善你的资源和机会

提问：生活中什么品质对您帮助最大？

查理·芒格：很简单，答案是理性。如果你不发疯的话，你已经比95%的人可以做得更好了。

另外，你要有耐心，要懂得延迟满足，并且不做疯狂的事。还要尽量兑现你对他人的承诺。然后，你就会极大的改善你的资源和机会。事实就是如此简单。

提问：拥有成功和财富后，或者随着年龄的增长，会更难以坚持理性吗？

查理·芒格：我认为这是很难的，但如果你很年轻，再勤加练习，你会变得更好，但这绝非易事。

如果问你一个问题，投资100万美元买一只股票，你会买哪只？没有收入，只能通过这一只股票来满足生活开支和精神世界的花费。我认为很多美国人都不知道如何回答这个问题，他们甚至不知道从何开始。

我经常向身边的人讲，无论你现在的生活是什么样的，年龄和财富的增加，都会让你更加向这个趋势（坚持理性）靠拢。今天早上醒来，我还在想我买裤子一直很节省，这个习惯在我的脑海里已经根深蒂固了，我没办法改变，我一直都是这样的人。

来源：证券市场红周刊

（本文完）