西安医药连锁龙头易主，未来何去何从？

2月10日，CVC Capital Partners（“CVC基金”）宣布完成对西安怡康的收购。

消息一出，讨论四起，不少忧心城市发展的人叹言：西安又一本土企业易主。

去年11月，来自国家市场监管总局官网的公示信息，证实了西安银桥乳业核心经营性资产已被君乐宝成功收购的消息，西安失去了一个陪伴不少西安人成长的品牌。

时隔3个月，西安怡康这家已成长为西北地区领先的零售连锁医药品牌被收购，企业易主的背后，除了令人感慨市场瞬息万变外，又有着什么样的期待与遗憾。

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CVC完成怡康收购

控股超过99%

成立于2001年的怡康医药，在陕西有着极高的知名度，仅从西安来看，密密麻麻的连锁药店分布在城市的角角落落，已经深度融入到大众生活。

或许在很多人看来，这次收购来的太过突然，但当我们冷静之后更为理性的看待和分析这一事件，其实在此次官宣之前，收购在今年1月已经进行。

可查信息显示，1月19日，西安怡康医药连锁有限责任公司已经完成了负责人变更，怡康创始人何煜退出，CVC投资基金中国区合伙人徐炯成为新董事长，之后几日，便完成了股权变更。

目前，西安怡康医药连锁有限责任公司由代表CVC的WELLNESS HEALTHCARE COMPANY (YAO)LIMITED（控股57.19%），以及其全资子公司西安怡然自康管理咨询有限公司（控股41.87%）和西安高新技术产业风险投资有限责任公司（控股0.94%）等控股。

此时，CVC累计控股已经达到99.06%，完成了对西安怡康的收购。

值得注意的是，此次收购的目标是怡康医药连锁，我们查到西安怡康物流服务有限公司依旧在何煜名下。

通过CVC的官宣可以看到，此次交易后CVC将进一步助力西安怡康拓展业务覆盖区域，加快公司成长。并制定标准化的运营体系，以确保不同地区门店的统一管理，同时继续发展其数字化业务。

CVC合伙人、西安怡康董事长徐炯先生表示：“我们将继续发挥CVC在医疗健康和消费行业的经验优势，协助西安怡康更好地服务中国消费者。我们期待着进一步推动西安和中国其他地区的医疗保健发展，确保中国消费者获得最优质的零售购药体验。”

让西安怡康走向全国，就是CVC收购西安怡康后对企业的未来规划。

而事实上，早在CVC首次投资西安怡康时，就有提到这样的计划。

2021年，西安怡康宣布完成C轮融资，由CVC资本独家投资。这次的大手笔投资，CVC股权占比甚至超过了何煜个人占比，达到48.05%。

彼时，CVC的入局，被看作将助力西安怡康通过有机增长和整合的方式，扩大药品的品类，提升流通和销售的效率，加强数字网络建设，持续壮大业务规模。

而此前何煜也有着做大怡康规模的想法，外界看来，是一拍即合的强强联手，可谁又能想到，至今不过两年时间，西安怡康竟然迎来了如此大的变动。

让西安怡康走向全国，当下来看，或许已经成为何煜的遗憾，CVC的全盘接手，又能否实现这一目标呢？

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怡康走向全国的梦想

赛道竞争依旧激烈

先来看西安怡康连锁药店的扩张规模。

2003年3月6日，怡康第一家医药超市正式开业，自此开始立足陕西开疆破土，目前已覆盖陕西省所有地级市，省外进驻宁夏、河北等地，省内外连锁药店1600余家。怡康官网信息显示，注册会员超1200万人，经营品规15000余种，经营范围涵盖药品，医疗器械，保健品等全体系，年销售额达70亿元。

回看怡康连锁药店20年的发展历程，以“直营＋收购”的拓展策略，一路稳扎稳打，到2018年时，基本实现陕西全省的广泛覆盖。

而2018年于怡康而言，是极为特殊的一年。这一年，3月进军宁夏市场，8月怡康医药携手石药中诚成立石药怡康连锁公司，开始运营管理河北石家庄地区72家门店，迈出了跨省的步伐，省内外门店规模首次突破了1000家。

怡康的一路扩张，尤其是2017年-2019年的暴涨，其身后也有资本的加持，2017年B轮融资吸纳了华康基金与拾玉资本的投资；2018年的B轮+融资高瓴资本（后已退出）、西高投进场；2021年C轮得到CVC独家首投。

也可以看到，随着企业实力的逐步增强，资金实力更加雄厚，对待加盟店的态度也在逐步转变，加盟店逐步缩减，直营店迅速扩张。

同时，在大规模扩张之前，“怡康到家”已上线，怡康完成了从传统医药零售，迈入了以怡康到家自有平台和天猫、京东、百度等第三方平台相结合的全方位立体化销售模式。

而随着市场环境的不断变化，此后怡康又计划将业态扩大到医疗、医药、健康管理等三个核心，在何煜的规划下，怡康最终要实现的经营模式是：通过“互联网医疗+社区医疗+家庭健康管理+线下零售药店”，结合线上线下综合会员健康服务体系，打造一站式的“家庭健康管理服务平台”。

如此来看，此前怡康的雄心不只在连锁药店的规模，何煜所追求的大，是贯穿了健康服务体系的全覆盖。

当然，上述的种种，是怡康过去20年的发展，也是在何煜的经营理念下的不断成长。如今企业易主，未来将如何做大，CVC所释放的信号，将继续聚焦于拓展业务覆盖区域。

而西安怡康在CVC的手上，能否实现走向全国的目标呢？

放眼全国连锁药店品牌，据第三方统计数据，西安怡康位列“2021-2022年度中国连锁药店综合实力百强企业”第10名。

这其中，前五位均为全国性的大型药品零售企业，门店数基本已经破万。

之后的中国海王星辰连锁药店有限公司，是国内直营门店数最多的跨区域连锁药店，现有门店3800+，美国纽交所上市企业；全亿健康药房有限公司，创立于2016年，十分年轻，目前拥有直营门店总数超过2700家；漱玉平民大药房连锁股份有限公司，直营门店数2897家，深交所创业板上市；云南健之佳健康连锁店股份有限公司，门店数已超过3000家，上交所主板上市。

排在其后的西安怡康，相比而言，门店数与上述企业还有着不小的差距，所辐射的省市区域也较少。

要想走向全国，前有门店规模上万的强势品牌已占据市场，同量级的连锁品牌竞争也十分激烈。

而如今的西安怡康董事长徐炯已表示，将继续发挥CVC在医疗健康和消费行业的经验优势。这家被称为“全球五大”之一的老牌欧洲私募，过去国际上的运作实力有目共睹，或许能够助推怡康连锁品牌走向全国。

但需要注意的是，CVC在中国也表现出了“水土不服”，例如曾经对俏江南、大娘水饺等品牌的收购，经营上、舆论上，总有议论之声。

再说回怡康，CVC对怡康的熟悉与磨合，已有一年多的时间，在接下来的经营中，能否快速进入状态，是否会进行门店的迅速扩张，还有待后续的观察。

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在走向全国的梦想之外，西安怡康还一直有个上市梦。

早在2017年时怡康就已正式启动IPO上市计划，但“折腾”多年，前路依旧尚不明朗。

2020年时怡康医药入选“西安龙门榜TOP20”，2022年列入省级B档上市后备企业名单。

去年10月，怡康拟出资收购陕西煤航测绘股权动作，更让外界对怡康产生“借壳”上市猜测。

过去怡康的动作频频，外界看来上市只差临门一脚，何煜曾接受采访时说上市是水到渠成的事，而今，CVC又能否推开上市这扇门？

此外，大众好奇的何煜退出怡康连锁之后，将作何打算？

前文我们提到，何煜依旧手握怡康物流服务公司，近日有媒体报道其采访何煜时提到，他将继续做优做强做强医药物流，结合老龄化趋势，继续做好医疗社区服务，在陕西的高质量发展中贡献力量。

最后，我们也许还要再讨论一个困扰西安乃至陕西本土企业的“问题”——如何走出陕西？

如银桥、怡康都在本土市场做到行业顶端，甚至依据西安在西北的地理、经济、人口优势，做到了西北龙头，但再想向东突破，总是寸步难行。这时他们创始人也都将希望放置在上市融资上，但银桥上市成功后又黯然退市，怡康谋求多年，最终都是放弃这一打算，选择卖掉企业。

不只是银桥和怡康，我们熟知的西凤、冰峰等等本土企业将上市当成救星，那么答案真是如此吗？

编辑：Lyna

审核：解革

监制：号称嬉皮

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