润泰新材IPO：奇葩！实控人好友拖欠公司30万不还直接移民日本

当过兵的人去创业，一般不会输于其他人，张世元正是如此！

今年54岁的张世元，目前在读于索菲亚大学FMBA，还是一名高级防水工程师。

张世元本科毕业于中国人民解放军南京炮兵学院，学的是经济管理专业，这也为他多年后会伫立于资本市场及企业管理的潮头提供了知识储备！

毕业后，21岁的张世元进入化工行业，在随后15年里，他在化工这个行业深耕细作，从市场经理到财务部经理，逐渐走上了管理岗位。2005 年起出任泰州市齐大涂料助剂有限公司执行董事、总经理、监事。2010 年他与朋友共同出资设立江苏润泰化学有限公司，2020 年 2 月至今，担任润泰新材董事长、总经理。

近日，正在冲击创业板的润泰新材，更新招股书，回复了深交所的二轮审核问询。在问询中，润泰新材连遭深交所10连问，涉及营收、销售模式、毛利率、主要客户、期间费用等问题，深交所要求说明实控人与客户、供应商及其实际控制人是否存在关联关系。

润泰新材是一家从事成膜助剂、增塑剂等精细化工产品研发、生产和销售的企业，主要产品包括十二碳醇酯、十六碳醇酯（又称"十六碳双酯"）、邻苯二甲酸二甲酯等。润泰新材曾于2015年8月4日在新三板挂牌，2018年4月26日起终止在新三板挂牌。

2019年归母净利润仅0.25亿

经营现金流净额连续两年为负

招股书显示，2019年-2022年上半年，公司营业收入分别为5.67亿元、6.49亿元、11.83亿元及5.58亿元；净利润分别为2520.45万元、5337.17万元、1.11亿元及3943.34万元；2019年归母股东净利润仅实现0.25亿元，同比下滑26.94%。

此外，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8.74万元、6725.18万元、-200.80万元和-2278万元，连续两年为负数，公司将其归因为存货的变动以及经营性应收项目的规模变动。

毛利率方面，公司综合毛利率分别为 27.62%、26.47%、18.83%和 19.17%，主营业务毛利率分别为 15.50%、27.47%、 26.03%、21.31%，整体高于同行业可比公司毛利率平均值。主要产品直销模式下毛利率整体低于经销模式，2022 年上半年，直销毛利率和经销毛利率差异较大。深交所要求说明不同销售模式下主营产品毛利率的差异是否符合行业惯例。

张世元宋文娟夫妇控制58.19%股份

弟弟姐夫等9名近亲属持股

招股书显示，润润企管直接持有公司 24.73%的股份，通过股东湖南合金间接持有0.36%的股份，通过股东鼎信合盛间接持有0.12%的股份，合计持有25.22%股份，为公司控股股东。另外，湖南合金与常德合金合计持有公司 6.89%的股份。

张世元直接持有公司16.84%的股份，宋文娟直接持有公司16.13%的股份，二人合计直接持有公司32.97%的股份；张世元、宋文娟夫妇二人还通过其控制的润润企管间接持有公司25.22%的股份，二人直接及间接合计持有公司58.19%的股份，为实际控制人。

慧炬财经注意到，实控人多名亲属持股，其中宋文娟弟弟宋文国持股0.418%，宋文娟姐夫张春江持股0.717%，张世元叔叔张云峰持股0.597%，张世元堂弟张世平持股0.239%，宋文国妻弟王晓刚持股0.119%，张世元堂妹张秀珍持股0.243%，张世元表弟杨国钧持股0.418%，杨国钧儿子杨悦持股0.527%，杨国钧姐夫黄永明持股0.195%。

投资俩私募拉其入股

经销商实控人持股0.77%

慧炬财经注意到，控股股东润润企管基于投资理财考量投资了私募基金湖南合金和鼎信合盛，润润企管因而通过湖南合金、鼎信合盛间接持有公司股份。其中，湖南合金入股价格为5.52元/股，鼎信合盛入股价格为5.88元/股。

常德合金在2017年12月参与了润泰新材挂牌期间定向增资，张世元、宋文娟基于投资理财考虑，通过其控制的润润企管于2020年7月认购了私募基金湖南合金1,000万元的合伙份额。2020年8月，因广发乾和有意退出投资，湖南合金受让了广发乾和持有的全部股权，并按照广发乾和入股成本价5.88元/股加上投资期间按照每年8%利率计算的利息扣除广发乾和从润泰新材处分得的现金分红协商定价，润润企管通过湖南合金间接持有公司38.61万股股份，间接持股比例为0.21%。

此外，张世元参加华商学院金融班培训结识了鼎信合盛管理人员，通过润润企管2017年8月认购了同学任职的鼎信合盛300万元的合伙份额。2017年12月，鼎信合盛与广发乾和等其他外部投资者共同参与公司挂牌期间定向增资，以5.88元/股的价格入股公司，润润企管通过鼎信合盛间接持有13.19万股股份，间接持股比例为0.07%。

另外，招股书显示，润泰新材经销商北京兴美亚化工有限公司共同实际控制人武德珍直接持有公司0.77%股份。2020年1月，润泰新材原自然人股东李冰玲将所持公司股份以入股时的总成本价646.80万元平价转让给武德珍。

数据显示，润泰新材主要向北京兴美亚化工有限公司销售十二碳醇酯，报告期各期对其销售金额占比均超过 95%，2019-2022年上半年收入金额分别为355.37万元、462.01万元、419.96万元、146.72万元，2019 年及 2020 年公司向其销售产品毛利率分别为 33.60%和 33.04%。

大手笔向客户借1300万投资理财

慧炬财经注意到，润泰新材控股股东润润企管与公司供应商、客户及其实际控制人存在多笔资金往来，润泰新材实际控制人与部分客户存在资金借贷。

其中，润润企管2021年9月向客户江苏李文甲化工有限公司共同控制人李翔借入1,300.00万元，用于对外投资理财并定期支付利息，2022年1月还清全部借款本息。

实控人透过供应商转贷600万理财
向其采购单价偏高被深交所质疑

润泰新材实际控制人张世元与供应商、客户及其实际控制人也有资金往来，主要是转贷及个人借款，截至目前尚有欠李翔人民币600万元尚未归还。

招股书显示，实际控制人张世元2018年10月向浦发银行借款600万，为满足银行的监管要求，该借款1年到期后先行还款，并与浦发银行续签借款协议，银行重新将600万元贷款受托支付给淄博沃航工贸有限公司，再由其转回给润润企管，主要用于实际控制人对外投资理财。

慧炬财经发现，润泰新材2014年与淄博沃航开展合作。公开资料显示，淄博沃航法人为王桂玲持股90%，王建刚持股10%。天眼查显示，淄博沃航工贸有限公司成立于2012年4月，目前社保缴纳人数仅3人。

而报告期初主要向淄博方益工贸有限公司/淄博沃航工贸有限公司采购占比较高，其原因和合理性被深交所问询。

润泰新材的回复则列数了沃航工贸三大优势：采购上具有渠道及信息优势、对方安排物流运输至厂区、采购更便利、退换货方便售后服务有优势。

从回复上看，润泰新材似乎占尽了优势，但通过不同供应商的采购价对比就不难发现问题了。

透过润泰新材向淄博方益/淄博沃航采购价格与向其他境内供应商的采购异丁醛均价对比，慧炬财经发现，3年半来，润泰新材向淄博方益/淄博沃航的采购价除了2021年外，均高于其他供应商。

其中，2019年采购价高于其他供应商3.20%，2020年采购价高于其他供应商6.38%，2022年上半年采购价高于其他供应商5.69%，而相关采购单价的公允性也遭到了深交所的质疑。

而润泰新材将价格差异归因为受不同的采购时点、 采购数量，各供应商的定价依据不同、议价能力不同等综合因素的影响。

润泰新材实控人与供应商关系暧昧，一方面向其借钱理财，另一方面价格高于其他供应商向其采购，如此互动很不寻常！

去年上半年经销商锐减30.09%

招股书显示，2019-2022年上半年，润泰新材经销商分别为431家、469家、469家、323家，其中2022年上半年经销商减少了30.09%；即减少了139家，锐减至323家。对此，公司的解释耐人寻味：主要系经销商数量以当期实际发生进行统计，部分小经销商采购频率较低，上半年尚未与公司发生交易，导致经销商数量较 2021 年全年有所下降。按照这个逻辑，这就面临着统计口径问题，这意味着过往的经销商数量水分很大，没有实际发生的经销商数量是否也统计了进来？

而这一情况，在问询中也被深交所关注到，要求明确说明2022 年上半年经销商数量变动较大的原因。

实控人好友向公司借80万

欠30万未还移居日本

翻阅审核问询函，慧炬财经发现，润泰新材存在四笔对外借款，其中借给控股股东润润企管5,995.12万，借给泰州进永企业管理有限公司3000万，借给江苏扬子江天悦新材料有限公司390.00万，借给自然人孙钧80万。值得注意的是，其中借给孙钧的80万仅收回50万元，剩余30万已计提坏账。

股改之前，润泰有限内部控制不规范，公司曾借给实控人张世元好友孙钧80万。2014年10月15日，孙钧因个人短期资金需求，向润泰有限借款80万元，承诺10日内归还。2014年10月31日，孙钧向润泰有限归还了其中的50万元，令人诧异的是，剩余30万元长期未归还。2016年10月公司向泰州市姜堰区人民法院提起诉讼，要求孙钧归还剩余的30万元借款。经法院立案受理后，才发现孙钧已移居日本，该涉外因素导致该案件在较长时间内审理难度较大，只能向法院申请撤诉。通过诉讼方式仍无法收回上述借款，2021年全额计提坏账准备并进行了核销。

曾因关联方占用资金3301.87万

被江苏证监局责令整改

2015年，润泰新材存在因关联方占用公司资金3,301.87万元而被江苏证监局出具责令整改的决定。

根据中国证监会江苏监管局[2016]21号《关于对润泰化学股份有限公司采取责令整改措施的决定》显示润泰新材在2015年8月5日至2015年12月31日期间发生关联方资金占用合计3301.87万元。

其中，齐大涂料占用资金378.89万元，格兰特医药科技（南通）有限公司占用资金473万元，泰兴润泰占用资金2,419.98万元，於宁（备注：任润泰股份副总经理）占用资金30万元，招股书显示，於宁2021年度薪酬为79.36万元。

润泰新材在格兰特医药科技（南通）有限公司偿还占用资金后，2016年6月底收购该公司。2016年4月6日，公司与齐大涂料签订协议，按照评估价以590.89万元购买齐大涂料的生产设备，相关设备款冲抵部分关联方占用资金。

主要客户资金链断裂

去年上半年计提坏账1,305.92万

资料显示，河北晨阳工贸集团有限公司（以下简称"晨阳工贸"）成立于1988年，主营业务为水性涂料等建筑材料的生产与销售，2019年双方即开始大规模合作，晨阳工贸当年进入润泰新材前五大直销客户。晨阳工贸由于受疫情影响，资金链断裂，导致被债权人申请破产，润泰新材2020年基于会计谨慎性原则对相关应收账款进行单项全额计提坏账准备。

问询函披露，2019-2022年上半年，润泰新材对晨阳工贸计提坏账准备分别为36.96万元、1,105.92万元、1,305.92万元、1,305.92万元。

深交所要求说明在2020年末预计主要客户晨阳工贸应收款项全部无法收回的前提下，2021年对其销售金额仍然较大的原因及合理性。

润泰新材表示，晨阳工贸正在进行重组，进展顺利，预计情况向好，目前晨阳工贸仍处于生产经营中，出于对客户生产经营的支持，故继续对其开展业务，但为控制货款回收风险，相应调整了对晨阳工贸的结算方式，改为交货时现款结算，不再给予信用账期。

“与客户同发展和社会共进步，客户的满意是我们不懈的追求。”——润泰新材将其视为自己的经营宗旨。而与客户资金互动往来密切，大手笔向客户借1300万投资理财，这也是润泰新材的经营宗旨？