【新基测评】当超高换手率遇到一年持有，财通金梓才的轮动策略失效了

记者 杜萌

进入2月份，每周新基金的发行数量突破30只，仅偏股混合型产品就有15只。乱花渐欲迷人眼，哪些新产品值得买，又有哪些产品需要仔细斟酌？

2月6日，财通碳中和一年持有开始发售，认购日期从2月6日至24日，暂时没有设立募集规模上限。拟任基金经理为金梓才，公开资料显示，产品主要投资于碳中和主题相关公司，其中投资于股票的占比为总资产的60%-95%（投资于港股通标的的比例占股票资产的0%-50%）。

Wind数据显示，金梓才自2014年11月份开始担任基金经理，截至目前共管理7只产品，总规模为75.5亿元。

财通价值动量混合是金梓才管理的第一只公募产品，Wind数据显示，从2015年至2021年，该基金的年度换手率分别为1346.24倍、873.86倍、516.17倍、822.79倍、360.87倍、434.59倍、510.75倍。而2022年上半年的换手率则是84.99倍。自2014年11月19日任职至今，回报率为322.95%，2022年亏损10.38%。

从持仓来看，过去四个季度，每个季度前十大重仓股均有3-6只。

一般而言，基金换手率高说明基金经理操作频繁，投资收益主要来源于择时波段操作带来的短期差价，投资风格偏激进。基金换收率低则说明基金经理操作偏谨慎，倾向于长期持有。

“从科技股投资起步，逐步覆盖周期、消费等多领域，持续进化、成长为全面的、价值风格的‘全天候’名将”，这是财通基金为金梓才贴上的标签。

金梓才自己也总结为“行业景气+个股空间+动态优化”三位一体的投资框架。对于较高的换手率，金梓才将其归纳为“动态优化”，紧密跟踪盈利趋势、估值水平和景气度变化，通过动态的行业比较，不断优化组合资产的配置。

不过，这种动态优化的策略在财通匠心优选一年持有上似乎并未见效。2022年4月7日，该基金成立，首发规模A/C合计为7.13亿元。基金在买入确认后锁定期为12个月，期间不可卖出。截至2月3日，成立以来回报率为-18.64%。

从财通匠心优选一年持有在2022年披露的季报来看，过去三个季度，每个季度前十大重仓股均有6只更换，分别涉及电力、食品饮料、旅游消费等板块。以锦江酒店（600754.SH）、中国国航（60111.SH）、南方航空（600029.SH）为例，该类航空旅游个股在去年11月底迎来反弹。但金梓才仅仅在去年二季度重仓了该类个股，在去年三季度就更换为电力股，直到去年四季度末又重新重仓消费板块。

辗转腾挪中，这种轮动的波段策略似乎收益欠佳，Wind数据显示，该基金去年第三季度收益率为-13.96%、第四季度收益率为-3.36%。

日前，金梓才公开发声，称2023年将是信心恢复之年，将重点关注受益于疫后复苏的出行链相关公司，受益于煤炭价格和硅料价格回落的火电行业和分布式光伏EPC行业，对地产链，也将根据政策保持观察和跟踪。

那么，对于新发的碳中和主题基金，金梓才是否还会继续采取高轮动的波段策略？对于一年持有期的封闭式基金，这种轮动策略是否又能收获超额收益？