2023年，如何稳健投资?

（文章转载来源：巴蜀养基场）

经历了2022年的“寒冬”，不少的人对于2023年充满了期待。A股市场也不负众望，主要股指悉数上涨，深证综指开年上涨8.85%，创业板综上涨10.18%。顺利实现了“开门红”。

A股主要指数今年以来涨幅

数据来源：Wind，2023-1-1至2023-1-30

面对红火的市场，我们是应该梭哈股市么？如果追求稳健收益，可能不是最优选择，资金与资产相匹配是我们投资要坚守的一线底线，无论市场环境如何，我都只会将3年以上用不到的资金来投资股票类资产，同时会做好与稳健型产品之间的“搭配”，会将过半的资产放在稳健型资产之中。这样我就不会过于受市场短期波动的影响，才有望无论“风吹雨打”，走过“寒冬”，收获自己期望的结果。

一、稳中有进，助力财富增值

投资不仅是要看收益高，还要看胜率。对于追求稳健的资产来说，以二级债基等为代表的“固收+”类基金是我们可以选择的重要标的。我一般会按照1年以上的期限来做这块的投资规划。

以典型的“固收+”基金组合股债配置比例（债券资产占比为基金资产的80%，股票资产占比为基金资产的20%）为例进行测算，过去9年，此类组合累计收益率56.56%，虽低于沪深300指数同期的表现（66.16%），但高于中债综合财富（总值）指数同期的表现（54.16%）。同时，此类组合过去9年的年化波动率为4.61%，虽然高于中债综合财富（总值）指数同期的表现（1.22%），但显著低于沪深300指数同期的表现（22.67%）。在绝大多数年份实现较好收益、风险可控的同时，年化回报率达5.11%，是我们稳健型投资较好的选择。

数据来源：Wind，典型的“固收+”基金组合分别使用中债综合财富（总值）指数和沪深300指数涨跌幅统计，以中债综合财富（总值）指数代表固收资产，以沪深300指数代表股票资产。数据区间：2014年1月1日-2022年12月30日。指数过往走势不代表基金未来业绩表现。

在做好长期投资的同时，我一般也会依据市场的情况适时加加仓。沪深300指数是我常用的一个投资指向标，沪深300指数在2022年底的市盈率为11.32倍，处于近10年（2013至2022年）较低的27%分位。

从这10年的数据来看，当沪深300指数市盈率低于11.32倍时投资二级债基并持有1年时间，胜率高达85.48%，平均回报高达14.77%，显著高于这10年该类产品年平均回报。

二级债基指数过去10年表现情况

数据来源：Wind，2013至2022年

二级债基指数近10年走势图

数据来源：Wind，2013-1-1至2022-12-31

二、国际视野深耕本地，“中国通”的贝莱德

“固收+”类的产品整体来说是“稳中有进”，但不同的公司，产品特点还会有一些差异。比如说，有些公司的“固收+”比较注重股债轮动，有些公司更注重进攻，有些公司可能更擅长于可转债。

我们了解清楚这些公司的特点后，更方便我们选择出我们想要的产品。我现在对行业中的老牌基金公司基本上是“如数家珍”了，最近则被一家国际头部公司贝莱德所吸引，随着政策层面的支持，外资的公募基金公司也进入了发展的快车道，地地道道的“国际范”也有望给我们带来不一样的投资体验，相信不少的小伙伴也跟我一样好奇，我们就来一块看一看吧。

贝莱德集团是全球规模最大的资产管理集团之一，为超过100个国家及地区的客户提供服务，整体管理规模高达8.59万亿美元（2022年末），折算人民币约为59.27万亿（按2022年底外汇基准价折算），旗下贝莱德基金亦是中国首家外资全资控股的公募基金管理公司。

管理这么大规模的资产，自然是“内功深厚”。集团董事长及首席执行官劳伦斯·芬克曾说：投资不仅仅是为了明天，而是为了今后数十年的每一个明天。坚持以长远的眼光看待市场及自身的运营方式。

全球的管理经验，使得贝莱德有着成熟的“全球视野”，更难能可贵的是，他们还能做到“深耕本土”。

早在成立国内的公募基金之前，集团就已经涉足了中国债券市场的投资，至今已经有10年以上的时间。所管理的中国债券资产规模在2022年3月已达2000亿元左右，也是投资中国债券市场体量较大的资产管理机构之一（数据来源：贝莱德）。

与之相对应的是，贝莱德已经用了10年以上时间，打磨出一套在中国资本市场行之有效的固定收益投资体系。

贝莱德基金的固收团队成员既有经验丰富的本土成员，也有精通海外及亚太市场的专家，把海外视角和本土经验做到了很好的结合，实现1+1>2的效果。

贝莱德基金固收团队的最大特点是 “投研一体化”，例如：公司的债券研究员，不仅要对企业的信用资质做分析，给出他们的评级，还要对具体的价值做出判断。研究员是带有投资的视角出发，帮助基金经理找到风险收益比最优的债券，力争创造超额回报。

针对“固收+”类的产品，贝莱德基金的固收团队把债券部分和权益部分做了统一管理，并不同于有些公司分别由两个不同的团队管理。这样管理的好处是，能更好实现资产的融合。固收基金经理通常更善于自上而下，能比较好把握资产配置的问题，并且对波动性的敏感度较高。而“固收+”本身的客户，也是风险偏好相对较低的。通过这样统一的管理，能更好实现客户的投资目标。

三、掘金股债双市，金牛女神再起航

2021年8月起，贝莱德加大了在中国的公募基金布局力度，贝莱德基金发售了贝莱德中国新视野等3只偏股混合、1只偏债混合基金产品。

“固收+”产品亦是公司布局的重点，在贝莱德浦悦丰利一年持有成功发售后，公司自2月6日起将重磅推出又一只“固收+”产品—贝莱德欣悦丰利债券型证券投资基金（A类代码：016711，C类代码：016712），该产品同样由具有丰富的管理经验的金牛女神李倩管理。

公开资料显示：李倩拥有13年证券从业经历，其中12年债券投资经验，目前担任贝莱德浦悦丰利一年持有混合的基金经理；曾任职于泓德基金、中国农业银行、中信建投证券，投资风格稳健，深受客户认可。

截至2021年一季度末，李倩曾管理的代表性“固收+”基金泓德裕康债券A任职期间累计回报38.13%，年化回报7.10%；期间每个完整年度均取得正收益，最大回撤仅为-4.53%，显著低于同期同类“固收+”基金平均最大回撤（-7.41%）。注

加入贝莱德基金之后，通过贝莱德的全球视野和先进的风险管理体系的赋能，其在投资方面亦有得以新的提升：

作为全球领先的资产管理公司，贝莱德能提供全球化的研究资源，而李倩则可以基于她对本土市场的认知，有效利用这些研究成果，更好地帮助她做出投资决策。

贝莱德精细化的风险管理理念让基金经理知道自己在承担什么样的风险，以及承担不同风险所对应的“胜率”，有助于进一步提升对产品管理的精细化。

更成熟的信用研究方法，在坚守产品信用底线的前提下把价值发现也放在了同样重要的位置，带来思维方式的跃升。

对于近期发行的贝莱德欣悦丰利债券型证券投资基金（A类代码：016711，C类代码：016712），是二级债基，也是典型的“固收+”产品，按照合同约定，股票仓位会在20%以内，有望在“稳”的同时，通过分享A股市场的投资机会来增强收益。总结来说，该类产品比较适合于想要捕捉收益弹性的同时，追求稳健投资回报的中低风险偏好投资者。

其实我还一般会建议喜欢投股票类资产的朋友要先把这类产品配够，稳健类的资产“稳”了，在做权益类投资的时候心态也就会更“稳”，有助于“拿得住，搞得过去”，从而有机会获得理想的回报。

这个产品是开放式产品，一般来说建仓封闭期会在3个月以内，但我更建议按照投资1年以上进行投资规划。虽然我对今年的市场是持一个比较乐观的态度，但投资的事，总要多留点余地。对于“固收+”类产品来说，投资的时长最好能在1年以上。从前面的分析也可以看出，从过往的数据来看，在目前的市场位置，投资1年以上具有较高的胜率，亦有望获得一定的“超额收益”！

注：李倩曾管理的泓德裕康债券A自2016-7-15基金合同生效起至2021年一季末净值增长率为38.13%，同期业绩比较基准收益率为6.19%，区间年数为4.71年，年化回报计算公式为（1+区间净值增长率）^（1/区间年数）-1，年度正收益区间为2017年-2020年，同类“固收+”基金指Wind混合债券型二级基金。李倩曾管理的二级债基包括泓德裕泰债券、泓德裕康债券、泓德裕祥债券，仅列示A类份额的业绩情况：泓德裕泰债券A（成立日期2015-12-17，业绩基准为中国债券综合全价指数，李倩于2015-12-29至2021-06-18担任基金经理，截至2021年一季末基金合计规模29.70亿元）2015-2020年度净值增长率/业绩比较基准(%)：0.10/0.77，4.40/-1.63，4.31/-3.38，5.84/4.79，11.97/1.31，-1.98/-0.06，泓德裕康债券A（成立日期2016-7-15，业绩基准为中国债券综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%，李倩于2016-07-15至2021-06-18担任基金经理，毛静平于2018-9-12起担任基金经理，截至2021年一季末基金合计规模94.52亿元）2016-2020年度净值增长率/业绩比较基准(%)：-0.90/-1.34，3.13/-1.08，3.13/1.51，13.19/4.53，15.92/2.62、泓德裕祥债券（成立日期2017-01-13，业绩基准为中国债券综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，李倩于2017-01-13至2021-06-18担任基金经理，秦毅于2017-12-29至2022-6-30担任基金经理，赵端端于2019-1-15起担任基金经理，截至2021年一季末基金合计规模24.40亿元）2017-2020年度净值增长率/业绩比较基准(%)：3.50/-1.05，4.15/1.51，11.50/4.53，17.93/2.62。数据来源：基金定期报告、Wind。过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金未来业绩表现的保证。）