年度经营评述｜齐鲁银行扩张与谨慎的两面

作者｜徐龙捷编辑｜过江鲫

齐鲁银行在A股挂牌两年不到，经营状况数字看上中规中矩，股价表现却非常不佳。如果2022年报不见太多亮点的话，市值走强相当难。

在山东省内其他4家上市银行（3家A股上市银行，分别是青岛银行、齐鲁银行、青农商行，1家港股上市银行威海银行）中，齐鲁银行和青岛银行分别代表济南青岛两个发达地区在金融领域的竞争，两者在诸多方面表现相似，但在盈利能力上齐鲁银行与青岛银行的落差值得深入探讨。

上市后市值一路走低

齐鲁银行于2021年6月上市，上市当日涨幅达到44.03%，随后仅数个工作日，齐鲁银行股价由5.36元的发行价上涨至12.07元，市值也随之增长至569.4亿元。当年10月，齐鲁银行抛出80亿元可转债方案，次月，齐鲁银行股价跌至发行价以下，齐鲁银行破净。

2022年4月，齐鲁银行股价短暂上调至6元区间，随后再度向下持续走低，至2022年12月30日，齐鲁银行股价为4.17元。根据同花顺iFinD数据，自上市起至2021年12月30日，齐鲁银行跌幅达到45.99%，同区间内，齐鲁银行区间跌幅位列第二，第一为瑞丰银行跌幅为46.02%。

“拼命”补充核心资本

齐鲁银行原名为济南市商业银行，是山东省成立的首家地方性股份制商业银行，成立时间要早于青岛银行。2004年，澳洲联邦银行入股齐鲁银行并成为齐鲁银行第一大股东，齐鲁银行也成为了山东省首家、全国第四家实现中外合作的城市商业银行。

齐鲁银行于2015年6月到2021年3月曾在新三板挂牌上市，并通过股权融资和债权融资115亿元以补充资本。

齐鲁银行2021年6月上市，上市募资24.16亿元，所募集资金均用于补充核心一级资本；2022年12月，齐鲁银行80亿元可转债上市，首日便跌破发行价，成为2022年年内首只上市首日跌破面值的可转债。

齐鲁银行对核心资本的饥渴源于历史上长期的亏欠和不足。

根据《商业银行资本管理办法(试行)》及其他相关规定的要求，商业银行核心一级资本充足率不得低于7.5%，一级资本充足率不得低于8.5%，资本充足率不得低于10.5%。

2016年，齐鲁银行核心一级资本充足率降至7.91%，一级资本充足率9.42%，均临近监管红线。2017年上半年，此两项数据继续下行，核心一级资本充足率为7.84%，一级资本充足率为9.26%。

与省内另外两家A股上市银行相比，齐鲁银行在资本充足率上的表现上一级资本充足率均低于青岛银行与青农商行，核心一级资本充足率上略微领先青岛银行。经过连续多年股权融资，在全部A股上市城商行中齐鲁银行的资本充足率高于均值，排名城商行第五。

尽管资本充足问题近年已得到相当程度缓解，但齐鲁银行的资产规模仍然保持着较快增长。这一进程看上去规模变得越来越大，又随时会引发资本充足率降低，并让市场担忧无休止地融资需求。

自2015年开始，齐鲁银行均保持着较高的资产增速，2018年开始齐鲁银行连续四年保持逐步增长，资产规模迅速扩大。

2022年第三季度，齐鲁银行总资产规模为4908.21亿元，较2022年年初增长13.25%，排名全市场42家A股银行第七名。青岛银行与青农商行的资产增速分别只有1.73%与1.32%，与齐鲁银行反差强烈。

2015年年末，齐鲁银行资产规模刚刚突破1500亿元，7年多时间，齐鲁银行资产规模接近5000亿元，快速增长的资产规模引发了齐鲁银行核心资本不达标风险，这或许也是齐鲁银行长期面临资本亟待补充现象的主要原因。

收入低结构不佳，利润水平偏低

2022年前三季度，齐鲁银行实现营业收入84.05亿元，较上年同期同比增长17.21%；实现归母净利润25.27亿元，较上年同期增长19.93%。净利润与营业收入保持增长，利润增长与收入扩大基本保持在相同水准。

近五年一期，齐鲁银行营业收入持续增长，由54.26亿元增长至101.67亿元，营业收入提升了87.38%。

在利润端，近五年一期齐鲁银行归母净利润逐年增长，在2018-2020三年间，增长率已降低至个位数，在2021年又恢复至20%以上。

在城商行领域，在营业收入与归母净利润上，齐鲁银行属于偏低水平。

在营业端，齐鲁银行2021年营业收入101.67亿元，为城商行领域倒数第四名；同期，青岛银行营业收入111.36亿元，青农商行营业收入为102.97亿元，均好于齐鲁银行。

在利润端，齐鲁银行2021年归母净利润为30.36亿元，为城商行领域中倒数第五；同期，青岛银行归母净利润为29.23亿元，青农商行为30.66亿元，齐鲁银行归母净利润低于青农商行、高于青岛银行。

2022年前三季度，齐鲁银行归母净利润为25.27亿元，为全A股42家上市公司中倒数第十一名。

存贷比过低，影响资金利用

齐鲁银行利润表现较差的原因与多起内控历史问题相关。

在齐鲁银行上市前，因2010年的一起重大金融诈骗案而被牵连。

主犯刘济源通过伪造金融凭证和票据实施诈骗，涉案金额达到100亿，其中齐鲁银行受骗金额最多，接近70亿元，而最终财报显示有22.59亿元无法被追回。

2015年齐鲁银行“15 东特钢 PPN002”债券债券出现实质性违约；并且齐鲁银行还陷入了紫光集团的债务违约中；2019年，齐鲁银行因客户身份识别义务存在违规，违反反洗钱法相关规定，被罚30万元；2020年齐鲁银行旗下“齐鲁智慧盈”业务遭监管问询，发审委要求说明“‘齐鲁智慧盈’业务与P2P业务的异同”，齐鲁银行陷入“P2P”暴雷风波之中。

2022年前三季度，齐鲁银行存贷比为60.12，为全市场42家A股上市公司中倒数第二，仅高于58.31的邮储银行。同期，青岛银行存贷比为81.43，青农商行为84.62，市场存贷比平均值为84.1，中位数为82.47，齐鲁银行距整体水平较远。

存贷比，即为银行的贷款总额与存款总额的比例，存贷比即为各项贷款总额与各项存款总额之间的比例，存贷比，主要反映了银行的存贷款结构。

齐鲁银行存贷比过低，表明存款多、贷款少，也就意味着它支付的利息多、收到的利息少；同时存贷比低也意味着银行更多的资金留存，资金利用率低，缺乏更多的盈利方式。

同时，齐鲁银行作为山东省的区域银行，存贷比过低也从侧面反映出，存贷比更高的青岛银行与青农商行较之齐鲁银行，有更多的资金流入了当地的实体经济之中，对于区域经济的发展贡献或许低于另外两家银行。

在利息收入上，2021年齐鲁银行为158.8亿元，排名城商行中倒数第三。

在非息收入上，2021年齐鲁银行未26.82亿元，为城商行中倒数第五。

净息差、净利差还在继续走低

2022年前三季度，齐鲁银行净息差为1.95，净利差为1.85；较2022年初，净息差降低了0.07个百分点，净利差降低了0.08个百分点。

综合近五年一期的情况来看，2017年青岛银行净息差为2.23，净利差为2.05，整体趋势降低。结合齐鲁银行发展来看，净利差与净息差在2018年与2019年两年间维持了较高水平，但目前已降至区间低点。

在城商行领域，2022年Q3齐鲁银行净息差排名第7位，高于1.85的平均值；在山东省内，齐鲁银行高于青岛银行的1.76、低于青农商行的2。

2022年Q3，齐鲁银行净利差排名第8位，略高于1.76的行业平均值；在山东省内，青农商行为2.02，青岛银行为1.87，齐鲁银行均不及。

不良率与拨备覆盖率

2022年第三季度，齐鲁银行不良率为1.32，较今年年初下降了0.03个百分点。

以近五年的不良率情况看，齐鲁银行不良贷款比例呈现整体性的改善趋势，齐鲁银行在2018年中期不良率达到1.64的最高点，随后阶段性下降。

齐鲁银行不良贷款率在城商行领域与青岛银行并列第五；在17家城商行内部不良率分化明显。青岛银行与齐鲁银行，均高于城商行1.18的平均值。

在全市场42家A股银行中，青农商行以1.91的不良率位居第一，齐鲁银行则是行业第十五，行业平均值为1.21，齐鲁银行超过该平均值。综合来看，尽管齐鲁银行不良贷款整体降低，但在行业中仍处于较高水平。

在不良率水平较高的情况下齐鲁银行的拨备覆盖在可比同业中表现居后，但略好于青岛银行。

近五年一期齐鲁银行的拨备覆盖率情况整体增长，由2017年的207.08%增至2022年第三季度的266.27%。

17家城商行中，青岛银行的拨备覆盖率为倒数第7，城商行平均拨备覆盖率为334.51%，全市场A股银行平均拨备覆盖率为317.67%，齐鲁银行均不及行业水平，但又比省内两家同行高一些（青岛银行为206.2、青农商行为215.89%）。

拨备覆盖率高，要么表明银行对自己的资产质量存有较大的担忧，要么有可能成为“利润调节”的工具。结合齐鲁银行的经营状况，前者的可能性更大一些。

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来源：机构派（ID：jgpai666）