中国经济强劲反弹，市场在等什么？

国家统计局服务业调查中心发布的2023年1月中国采购经理指数表现胜预期。

制造业PMI

运行情况报告显示，2023年1月份制造业采购经理指数（PMI）较上月上升3.1个百分点，至50.1%的临界点以上水平。读数在50%以上时，反映经济总体较上月扩张，低于50%，则反映经济总体较上月收缩。因此，2023年1月制造业采购经理指数达50.1%，反映制造业景气水平明显回升。

见下图，最新的制造业PMI数据回升至去年9月水平，这一数据也显著高于外资机构普遍预期49.8%，或主要得益于2022年12月中下旬起防疫政策优化，对国内消费和经济活动的推动作用。

从构成制造业PMI的5个分类指数中，新订单指数高于临界点，反映出制造业市场需求回升，这是制造业的前瞻指标，意味着需求端好转。

生产指数和供应商配送时间指数的提升幅度最大，前者较上月上升5.2个百分点，至49.8%，反映制造业生产景气水平较快回暖；后者比上月上升7.5个百分点，意味着制造业原材料供应商交货时间延长情况有较明显改善。

另外两个分类指数也有两个百分点以上的提升，其中原材料库存指数较上月提升2.5个百分点，至49.6%，反映原材料存量降幅有所缩小；从业人员指数则按月上升2.9个百分点，至47.7%，反映用户景气度上升。

需要注意的是，今年1月份是农历新年假期，由于恰逢防控优化，许多三年没有回乡的制造业工人今年都提前回乡过节，这多少会影响到制造业的运行，考虑到这些因素，制造业PMI仍有如此理想的表现，反映出防控措施优化后，制造业景气度的实际复苏势头（即使考虑到工人回乡的影响）应不俗。

非制造业PMI

非制造业方面，2023年1月份的非制造业商务活动指数较上月上升12.8个百分点，至54.4%，高于临界点50%，显示出非制造业景气水平触底回升。

其中服务业商务活动指数提升幅度显著，较上月上升14.6个百分点，至54%，而建筑业商务活动指数则按月上升2个百分点，至56.4%。

从行业来看，铁路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于60%以上高位景气区间；房地产等行业商务活动指数仍低于临界点。

从五大要素来看，具有前瞻指标的新订单指数和业务活动预期指数上升幅度最大，前者按月上升13.4个百分点，至52.5%，高于临界点50%，反映非制造业市场需求回暖；后者业务活动预期指数则按月上升11.2个百分点，至64.9%，表明非制造业企业对近期市场恢复发展预期向好。

另外三个要素：投入品价格指数按年上升2.3个百分点，至51.5%；销售价格指数按月上升0.8个百分点，至48.3%；从业人员指数按月上升3.8个百分点，至46.7%，这些提升，都反映出非制造业企业的整体景气水平回升。

整体表现

包括制造业与非制造业在内，2023年1月的综合PMI产出指数按月上升10.3个百分点，至52.9%，高于临界点，反映企业生产经营景气水平回升。

而从以上的分类指数可以看出，非制造业指数回升幅度最大，这或反映了疫情防控措施优化后，农历新年假期消费需求的显著反弹，这在烟火气十足的春节消费可见一斑。

商务部商务大数据监测显示，今年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额与去年春节相比增长6.8%，实物商品网上零售额同比增长14.5%。国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期全国消费相关行业销售收入与去年春节假期相比增长12.2%。

国家邮政局数据显示，今年1月21日至27日期间的春节长假期，全国邮政快递业揽收快递包裹约4.1亿件，较去年春节假期增长5.1%，较疫情前的2019年同期增长近两倍。

文化和旅游部公布的数据显示，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，实现国内旅游收入3758亿元，同比增长30%。

美团-W（03690.HK）发布的2023年春节消费数据也显示，假期前六天的日均消费规模较2019年春节增长66%，全国多人堂食套餐订单量同比增长53%，异地消费同比增长76%，这些都显示出今年春节期间的需求和消费显著反弹。

随着经济常态化，消费和经济回升的趋势将持续靠稳，经济景气有望继续改善。

在公布了表现超越预期的PMI初始数据后，离岸人民币汇价反复靠稳，兑美元维持在6.76水平，显示出外资看好中国经济前景。

另一方面，有鉴于中国优化防控措施带来的需求回升展望，国际货币基金组织（IMF）近日调高了对全球经济增长的预测至2.9%，较去年10月的预测水平高出0.2个百分点，但仍低于2022年的增幅3.4%，不过与此同时，该组织调低了对2024年经济增长的预测至3.1%，认为欧美通胀和地缘风险将继续影响到全球经济。

中国理想的经济数据并没有体现在A股和港股表现中，在公布相关数据后，A股和港股表现仍不济，单日均收跌。

市场或在等待今明两晚美联储的议息结果，预期美国央行和欧洲央行仍将通过缩减资产负债表和加息来对抗通胀，这多少会打击资金对于资产价格前景的展望。

但是，中国经济增长的大幕才刚刚拉开，真金不怕火炼，有实力的经济体始终会得到证明。

作者|毛婷

编辑|effie