又开始囤油！新一轮对俄能源制裁近在眼前， 欧洲急寻替代选项

去年12月西方联盟启动限价令后，俄原油价格和出口开始受到影响。

随着2月5日欧盟针对成品油制裁令的临近，欧洲各国开始加速采购步伐，预计本月俄罗斯柴油进口量将创下新高。由于政策短期将进一步挤压全球炼油产能，或加剧能源价格波动。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，与之前相比，限价令确实对俄罗斯出口及财政收入产生了影响。他预计，短期内俄罗斯供应量将进一步下降，从而缓和需求放缓造成的供需压力，“考虑到全球经济下行风险尚未完全释放，油市将维持震荡格局。随着中国需求将正常化，下半年前景更值得看好。”

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限价令影响俄财政

初步数据显示，尽管西方联盟因俄乌冲突采取了多轮制裁措施，2022年俄罗斯从石油和天然气出口中获得了1550亿欧元的收入，比前一年增长了30%，这主要受益于能源价格飙升和出口需求稳定。以原油为例，去年俄罗斯产量增长了2%至1070万桶/日，出口同比上升7.5%。

针对俄罗斯原油的最近一轮制裁令似乎产生了作用。七国集团（G7）、澳大利亚以及欧盟于去年12月5日决定开始禁止进口俄罗斯原油并对其实施价格上限机制，该机制允许欧洲公司为俄罗斯出口的原油提供融资和保险，但这些原油货物的价格不得高于60美元/桶。

第一财经记者注意到，俄罗斯乌拉尔原油价格在制裁令生效后震荡走低，乌拉尔与布伦特的贴水价格从此前的20-23美元区间迅速扩大至30美元左右，创近四个月新高。同时机构预测，上月波罗的海港口的俄罗斯乌拉尔原油出口可能下降五分之一。瓦尔加告诉第一财经，俄罗斯能源收入进一步下降似乎是不可避免的。“这将加剧俄罗斯的财政困境，因为此前该国2023年的预算以乌拉尔原油价格70.10美元/桶为基础，远高于目前的水平，从而限制其控制物价的努力。”他说道。

根据俄财政部的数据，去年12月石油税预算收入下降至5117亿卢布，为2021年3月乌克兰局势升级以来的最低水平。芬兰独立智库能源与清洁空气研究中心（Centre for Research on Energy and Clean Air）近日发布报告称，欧盟对俄海运原油禁令和限价令实施后，俄罗斯每天的损失估计为1.6亿欧元。

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俄罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）近日表示，该国石油生产商在出口协议方面没有遇到明显困难。但他也承认，现阶段面临的主要问题是与国际基准的大幅折价以及运费上涨。面对石油收入进一步下降的前景，俄罗斯能源部正在制定额外措施，以限制俄石油价格进一步走低。诺瓦克表示，制裁令可能会让俄罗斯主动减少5%-7%的石油产量。

瓦尔加告诉第一财经，俄罗斯原油被动退出将成为市场的不确定因素，“可以明确的是：俄罗斯在亚洲地区的市场份额可能会继续保持高位，因为买家继续积极响应乌拉尔石油带来的实惠油价。问题是，亚洲地区的需求扩张空间正在变得愈发有限，而俄罗斯进一步拓展市场的尝试面临成本、运能等方面巨大考验。”

制裁未落地欧洲先下手

按照此前的安排，西方联盟对俄罗斯能源的新一轮制裁将于2月5日开始，届时欧盟、七国集团及其盟友将禁止进口俄罗斯的柴油、煤油和燃油等精炼燃料，并推出新的价格上限机制，本周欧盟代表将开始讨论制裁的细节。据知情人士透露，限价令将针对俄罗斯成品油设定两个价格限制：一个针对以原油折扣价交易的石油产品（比如燃料油），另一个则针对以溢价交易的石油产品（比如柴油和煤油）。

市场人士担心，这可能会进一步挤压全球成品油供应，因为世界炼厂产能至今未能完全恢复疫情前水平。大宗商品数据提供商Kpler美国首席石油分析师史密斯（Matt Smith）认为，即将出台的俄罗斯能源产品价格上限可能会比原油限价令产生更大的影响，“因为欧洲尚未找到合理方式过渡到替代（产品）供应。”他说。

柴油的影响相对较大，去年欧盟从俄罗斯进口了约2.2亿桶柴油产品。仅去年12月，欧洲从俄罗斯采购的柴油达到其供应规模的近一半，创近6年新高。

如今欧洲需要为可能出现的缺口寻找卖家。根据能源数据公司Vortexa的统计，今年迄今为止，欧洲柴油日平均进口量为70万桶，为2021年3月以来的最高水平。除了继续抢购俄罗斯柴油，欧洲也在提高从印度和中东的柴油进口量，这两个地区预计将在禁令生效后填补大部分俄柴油缺口。然而，更长的航程以及油轮需求的增加意味着运费上涨，从而将推高消费者的成本。

咨询公司Wood Mackenzie预计，欧洲柴油利润率将在今年上半年达到每桶38美元，是过去五年平均水平的两倍以上。普华永道英国能源与资源部门负责人特纳（Rob Turner）表示：“考虑到物流和运输成本，欧洲柴油价格将维持高位，并可能会使柴油精炼利润率高烧不退。”

瓦尔加向第一财经记者表示，目前有关新制裁的影响并未反映在市场中，外界正在等待最终的决定。他倾向于短期内油价将因此受到提振，但市场情绪依然会受到经济不确定性的影响。相比之下，中期前景有所明朗，来自美国和欧洲的大量数据表明，通胀可能已经达到顶峰，经济软着陆的希望正在显现。如果避免严重衰退，全球石油需求增长将保持弹性。他预计，考虑到西方对俄罗斯能源制裁的影响和中国经济提供的需求复苏，下半年原油市场更值得期待。