宏观研究日记（2023年1月9日）：美联储的大“滑头”

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在所有美联储的官员中，我最喜欢的一位是布拉德。布拉德的政策立场总是非常极端且容易反复横跳，可以说是FOMC内的大“滑头”了。在上一轮联储加息周期中，他的两件轶事让笔者印象比较深刻。一件是在2015年底联储首次加息时，他突然从一位鹰派变为了一位超级大鸽派， 本来认为应该快速加息的他开始支持“永久零利率”， 并且此后在2016年中时直接成为了点阵图中孤独的“一点”，要知道，他在当年可是有投票权的，华尔街媒体戏称布拉德“老鹰想试试鸽子的白羽”；而另一件则是他作为FOMC委员，曾经在一次公开演讲中 调侃FOMC的预测能力，称FOMC在预测经济、就业和通胀的准确性上可谓“失败帽子戏法”，这一表态发生于联储首次加息以前的十天内（2015年12月）。

图：布拉德在2016年时的利率预测，认为联储在加息1次（25bp）以后就该停下。现实情况是联储在2017年时加速加息。

在2022年11月时，布拉德（当时还作为票委，2023年他不再具有投票权）的一份材料中显示，他认为联储本轮终端利率的底线在5%，区间在5%-7%。这一言论当天就让很多媒体不困了。

图：某媒体——布拉德表态市场低估了更高利率的可能，联储至少应该加息至5%。

图：PPT中表示当前的利率水平（2022年12月加息前）还没有达到限制性的区间（5%-7%）。

由于刚刚失去投票权，布拉德的最新表态并没有获得媒体的过多关注，但笔者认为，这位鹰派的新年转向其实还是值得我们关注的。

简言之，布拉德认为2023年是“去通胀”的一年，目前的政策利率已经接近“限制性”的区间了，通胀预期通过联储的“前置紧缩”是被稳住的，多种因素合力之下通胀压力会在2023年消褪。在笔者看来，这份PPT已经完全没了一丝鹰味儿……

原PPT我放在智堡的资料区了，大家有兴趣可以去下载阅读，布拉德的PPT是比较简单直观的，花不了太多的时间。