全球油籽市场：赤橙黄绿青蓝紫，谁持彩练当空舞？

核心提示：外媒1月8日消息：2023年第一个交易周，全球油籽价格剧烈波动，加入了包括原油在内的大多数大宗商品价格下跌的行列，反映出市场试图对全球经济衰退以及央行加息前景进行定价。全球大豆供应前景乐观，特别是巴西大豆开始收获上市，而头号进口国的近期需求前景存在不确定性，令大豆市场总体处于守势；与此同时，大豆市场跟随阿根廷天气预报而翩然舞动，令人忆起毛主席笔下的“赤橙黄绿青蓝紫，谁持彩练当空舞”。本期报告将试图分析可能舞动大豆走势的五色彩练。……（世界食品网-www.shijieshipin.com）

　　外媒1月8日消息：2023年第一个交易周，全球油籽价格剧烈波动，加入了包括原油在内的大多数大宗商品价格下跌的行列，反映出市场试图对全球经济衰退以及央行加息前景进行定价。全球大豆供应前景乐观，特别是巴西大豆开始收获上市，而头号进口国的近期需求前景存在不确定性，令大豆市场总体处于守势；与此同时，大豆市场跟随阿根廷天气预报而翩然舞动，令人忆起毛主席笔下的“赤橙黄绿青蓝紫，谁持彩练当空舞”。本期报告将试图分析可能舞动大豆走势的五色彩练。
　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的2023年3月大豆期约报收14.9250美元/蒲，比一周前下跌2.1%。美湾1月船期的1号黄大豆现货平均报价为每蒲16.27美元（每吨597.8美元），比一周前下跌1.50%。CBOT的3月豆粕报每短吨477.60美元，比一周前上涨1.4%；3月豆油期货报收每磅63.17美分，比一周前下跌1.4%；泛欧交易所2月油菜籽期约报收577.75欧元/吨，比一周前下跌1.1%；洲际交易所3月油菜籽报收868.90加元/吨，比一周前上涨0.4%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨612美元（含33%出口税），比一周前下跌0.5%。

　　周五ICE美元指数报收103.646点，比一周前上涨0.37%。

　　（一）美国利率峰值是否突破5%

　　过去一周，整个CBOT农产品期货（豆粕例外）总体下跌，部分原因在于担忧美联储为首的央行加息导致全球经济衰退。2022年美联储七次加息，将基准利率提高425基点，从3月份的接近零水平提高到4.25%-4.5%的范围，这是2007年底以来的最高利率，也是上世纪80年代以来最激进的一轮加息。美联储官员预计今年将会把基准基金利率提升至5%以上，美联储主席鲍威尔强调有必要在一段时间内保持高利率，尽管美联储也认为在2023年有必要放慢加息步伐，以观察加息对经济的影响。12月份美联储加息50基点，而此前连续四次加息75基点。市场人士目标美联储将会在未来两次政策会议上连续两次加息25基点，使得6月份利率达到4.95%左右的峰值。然而一些美联储官员继续发出鹰派言论，例如1月4日美联储明尼阿波利斯分行行长尼尔·卡什卡里表示美联储还将多次加息，利率峰值估计高达5.4%。目前美国通胀已经出现回落迹象，但是劳动力市场依然强劲。上周首次申请失业救济金的美国人数降至四个月低点，12月裁员人数下降43%，11月底美国有1045.8万个职位空缺，意味着每个失业者有1.74个职位。周三公布的美联储12月13-14日政策会议纪要也显示，美联储官员们认为劳动力市场仍然"非常紧张"。利率峰值高于还是低于5%，以及持续多长时间，将会决定美元在2023年能否继续走强。尽管从更广阔的视野看，中美在全球金融制度中的竞争将会决定美元的长期走势趋于下跌。

　　（二）中国GDP增长是否突破5%

　　在结束了2022年的低迷走势后，中国经济正在去年底政策转向所引发的震荡波中蓄势调整，这也给今年中国经济的增长前景带来不确定性。作为大豆在内的全球头号商品进口国，2023年似乎给了市场更多期待和想象。一些经济学家乐观期待中国经济有望在2023年强劲复苏。12月19日经杂志（Nikki）的一项调查显示，经济学家和分析师们预期中国经济有望在2023年增长4.7%，2024年增长5%，高于2022年的3.0%。摩根士坦利更为乐观，12月份预测2023年中国GDP增长5.4%，高于之前预测的5%；摩根大通在12月15日预测2023年中国GDP增长4.3%，高于之前预测的4.0%。

　　（三）全球地缘政治紧张是否引发更多动武？

　　回顾2022年，影响全球农产品市场走势的一个关键就是俄乌冲突引发农产品贸易物流中断以及贸易扰乱。展望2023年，全球地缘政治冲突依然热点不断危机四伏，某些西方国家有可能从俄乌冲突模式中得到鼓励而试图不断在台湾问题上升级挑衅，而这是否会最终演变成局部航运中断甚至有限武力冲突，进而触发制裁与反制裁的对抗，导致全球贸易流受到严重扰乱。

　　（四）巴西大豆产量是否超过1.5亿吨？

　　美国农业部在12月份供需报告里预测2022/23年度巴西大豆产量达到1.52亿吨，这是创纪录的水平，比去年因干旱而减产的产量提高20%以上。

　　12月8日，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2022/23年度大豆产量达到创纪录的1.5348亿吨，虽然比11月份的预测值调低了大约6万吨，但是比2021/22年度提高22.2%。过去一周，又有几家分析机构调低了巴西大豆产量，因为南方天气不利。不过，即使是调低后的产量也仍然高于1.5亿吨。如果未来一个月里没有新的重大天气威胁，大豆产量创下新高几成定局。巴西产量的增幅将足以抵消阿根廷产量的下降，使得全球大豆期末库存用量比得以恢复性提高。

　　（五）芝加哥大豆期价能否连续第五年上涨？

　　在2022年，基准的芝加哥大豆期货年度涨幅达到13.80%，这也是连续第四年上涨，反映出全球油籽供应受到天气损害，而需求持续增长。在2023年，大豆期货能否连续第五年上涨？从供应面因素分析，2023年初大豆供应形势显然比去年有利，去年初巴西南方干旱导致大豆产量预期剧减1000万吨以上，而今年迄今的天气形势对巴西大豆丰产前景不构成任何实质威胁；从需求面看，中国预期将会继续推行粮食安全战略，大力提高国内油籽产量，减少对美国油籽进口的依赖，同时全球经济衰退前景以及中国疫情因素有可能对未来几个月的需求增添不确定性。未来几个月里春播竞争（美国大豆种植面积预期增长）以及天气形势的转变（厄尔尼诺天气模式更有利于美国大豆种植区的降雨）也预示着大豆价格的任何上涨都可能面临抛售压力。上月初美国政府气象机构认为拉尼娜现象持续到1-3月的几率为50%，持续到2-4月的几率降至26%。

　　尽管没有任何证据表明新年第一周的走势能够作为全年行情指引，但是处于历史高位的基金多单持仓意味着稍有风吹草动，拥挤跑道上的投机基金多头可能面临踩踏事故，正如同去年底在豆油市场上所见证的走势。

日期：2023-01-09