2023开年第一雷——华泰证券再融资

华泰证券配股280亿。

1. 发展资本中介业务 100亿 （就是放大融资融券的规模，和银行放贷一样，资本金大了，利润上来了，风险也增加了）

2. 扩大投资交易业务规模 80亿 （券商自己买股票和买理财，这样牛市赚钱，熊市也亏的厉害）

3. 扩大子公司的投入 50亿 （开更多的分公司，招更多的员工，成本更高）

4. 加强信息技术和内容运营建设 30亿 （国家要搞金融信创，提高国产系统占比50%，每个券商都要搞）

5 补充其他营运资金 20亿 （一年赚70多亿，发工资要126亿，现金流肯定要补充）

大家可以看到，配股280亿的主要用途在于做大资金的盘子，华泰证券有15,000名员工，他的平均年薪是77万，一年就要发工资126亿，华泰证券每年的利润却只有70多亿，,更谈不上给广大的股民分红。 很多朋友都知道刘哥长期不看好券商，原因在于券商现在的盈利模式，券商过去是有弹性的周期股，现在变成了成熟股， 但是自己在券商，没有看到成熟股的价值——分红率。因为经常有人询问券商是否可以买入，在这里刘哥就分享一下自己对券商的认知，希望可以帮助到大家。

在刘哥的炒股经历中，过去的券商是市场的“香饽饽”，我记得在2005年到2007年的大牛市，中信证券一马当先，因为牛市业绩增长20倍，股价涨了20倍，当时券商的龙头就是中信证券。

最开始的券商，收入主要是有交易手续费，因为熊市的成交量非常低迷，而牛市的成交量放大10倍到20倍，所以在熊市里大家都不交易或者少交易，而在牛市来临以后大家都争先恐后的进入市场频繁交易。这也是中信证券当时业绩可以上涨20倍的根本原因，那时的券商就是一个非常有弹性的周期股！

随着后面的市场改革，经过几次手续费的下降，交易手续费在券商的收入占比越来越少，很多券商收的交易手续费，只够保住基本的人员工资成本。现在券商的主要收益来源于投行，所以就算现在来牛市，券商也不会有很大的弹性。因为券商由弹性很大的周期股，已经转换成大笨象类型的成熟股所决定的，而成熟股上涨的价值动力来源于分红率。

2022年1月份中信证券再融资280亿。大家可以看到市场选择了用脚投票。当融资消息出来以后，中信证券就出现了大幅下跌，一直到最近才稍微稳定住，但是也走在下降通道中！

2022年9月，中金公司再融资270亿。市场又选择了用脚投票。融资消息一出，中金公司就出现了大幅下跌。

这次华泰证券的配股，和中信证券280亿，中金公司的再融资270亿是同一种性质。这种大笨象成熟型的公司，频繁用再融资的方式进行市场上圈钱。在A股流动性已经近乎枯竭，成交量只剩6,000亿，市场低迷的时刻，券商用再融资的方法，用股民的钱给券商自身经营不善的情况买单，这本身就是不合理的，也一定会遭到市场用脚投票。

经常有朋友来询问，想买入券商。我都告诉大家，券商已经不是过去的券商，已经由过去非常有弹性的周期股，变成大笨象的成熟股，现在券商的价值就是分红率。未来券商还会不断的在市场上再融资，没有高比例的分红，我认为券商没有任何的投资价值。

中国的经济已经由过去的做大做强，转换成有效率的成长。很多的行业都遇到了天花板，在没有市场空间的行业里面。券商是成熟型行业，而评价它的价值的唯一标准就是分红率。

在国外很多券商交易股票都是不收手续费的，它们主要依靠某些对股民的服务来获得服务费。随着中国金融资本市场的壮大，在未来肯定要向国际接轨，那么取消交易手续费则成为大概率的事情。而券商的竞争力，则从中介平台变换成一个服务性平台，主要是针对大家日益增长的理财需要，这才是券商未来发展的方向。

本文作者公众号：刘哥在宜昌