海康威视子公司萤石网络正式登陆科创板，市值超155亿，智能家居产品成功领跑市场

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12月28日，杭州萤石网络股份有限公司正式登陆科创板，证券代码为688475，发行价格为28.77元/股。
萤石网络自成立以来就确立了云平台在其商业模式中的核心地位，并以云平台为基础，发展了“智能家居+物联网云平台”的双主业格局。

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萤石网络本次IPO成功引入5家战投合计获配2353.49万股，约占发行总数量的20.92%。其中，中国国新旗下国新投资获配1042.75万股。此外，战略投资者中还出现了浙江国资委旗下富浙战配基金等国资身影。而网下发行方面，则吸引了华夏基金、易方达基金、南方基金、富国基金、汇添富基金、工银瑞信基金等一众公募基金的积极参与打新。

不得不说，作为安防龙头海康威视旗下子公司，萤石网络自亮相资本市场以来便吸睛无数。

萤石网络成立于2013年，是海康威视内部孵化的可以提供智能家居服务及物联网云平台服务的创业企业。

经过多年发展，目前该公司已形成1+4+N的云平台-自营产品-生态产品的产品业务体系，以云平台服务为中枢，以智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等自营产品为抓手，并带动智能新风、智能净水、智能手环、儿童手表等其他智能家居产品并肩发展。

近年来乘着“万物互联”这一股热风，萤石网络在智能家居界也过得风生水起——不仅实现规模盈利，目前还具备了独立上市的条件。

2020年度，本公司各类智能硬件销量突破1300万台，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。另外，至2021年6月末，萤石物联云平台接入IoT设备数达到1.36亿台，萤石物联云平台用户数量突破8000万名，月活跃用户突破3000万名，“萤石云视频”应用中的平均月付费用户数量近150万名，开放平台注册的境内外行业客户近18万名。

不过，相对来说，由于“内外夹击”的原因，目前其母公司海康威视(002415.SZ)的日子却不如之前滋润。

一方面因为“实体清单”影响，导致海康威视国外的安防业务扩张受阻；另一方面，国内安防行业竞争加剧，巨头纷纷入场，市场基本处于饱和状态。反映到收入增速上，海康威视的营收增速已从2014年的60.37%下降至2020年的10.14%。

那么，从悉心呵护到独立上市，如今的萤石网络能担得起海康威视的资本野望吗?

从核心财务数据来看，萤石网络的基本面不乏领先智能家居企业的“底色”。

据招股书显示，2018年至2020年，该公司实现营收分别为15.29亿元、23.64亿元、30.79亿元，逐年增长；实现净利润则分别为1.32亿元、2.11亿元、3.26亿元，亦不断攀升。至2021年上半年，该公司营收和净利润继续增长，录得营收20.06亿元，净利润为2亿元。

拆分收入结构来看，萤石网络的主营业务收入主要来自于智能家居产品，收入占比在85%左右，其中又以智能家居摄像机为核心收入来源，收入占比一直维持在60%-70%这一区间；而公司云平台服务业务保持稳定，收入占比超过10%。

2018年至2021年上半年，该公司智能家居业务稳健增长，实现收入分别为12.88亿元、19.87亿元、26.48亿元、12.54亿元；而云平台服务则迅速增长之势，实现收入分别为1.73亿元、2.60亿元、4.15亿元、2.44亿元。

从毛利率水平来看，萤石网络的毛利率也不算低，与同行业可比公司平均水平相近。

据招股书数据披露，报告期内，该公司同行业可比公司毛利率平均值分别为26.92%、29.79%、36.46%和39.24%，而萤石网络的主营业务毛利率则分别为35.02%、33.81%、35.03%和35.28%，公司毛利率总体与同行业可比公司平均水平相近。

不用多说，大家也都知道，随着5G、大数据、云计算等科技技术不断成熟和进步，萤石网络所处的智能家居行业无疑是一大朝阳赛道。

据Statista分析及预测，2020年全球智能家居市场规模达到276亿美元，未来几年将延续15%左右的年复合增长率，到2024年智能家居设备消费者支出将达到471亿美元。

由于萤石网络的智能家居摄像机、智能入户等产品均属于家居安防产品的范畴，细分来看，乘着智能家居这一股发展热潮，智能安防这一行业的增长速度亦不容小觑。

按照Statista的数据分析，家居安防产品占全球智能家居市场不同类型产品的市场份额有望从2020年的24%左右提升至2024年的28%左右，预计到2024年全球家居安防类产品市场规模有望达到100亿美元以上。

不过，正如“水大鱼多”一般，虽然智能家居行业潜力可期，但目前存在的竞争也是十分激烈。

2016年以来，家居安防产品进入到快速发展阶段，安防厂商、互联网公司及自主品牌开始参与家居安防产品的竞争。国内厂商方面，有小米及其生态链企业、三六零、凯迪仕等知名企业杀入赛道，国际际厂商主要包括Ring等智能家居品牌参与竞争，据悉Ring是亚马逊旗下的智能家居品牌。

而在物联网平台方面，萤石网络则需要面临来自Amazon、Google、微软和阿里巴巴等在物联网云平台上的“硬件产品”之争，以及小米、华为、苹果、三星等大型科技公司的“软件开发+硬件研究”双向融合之争。

萤石网络此次计划募资37.39亿元，其中，22亿元用于萤石智能制造重庆基地项目，8亿元用于新一代物联网云平台项目，3.9亿元用于智能家居核心关键技术研发项目，3.38亿元用于萤石智能家居产品产业化基地项目。

据悉，自成立以来，萤石网络坚持独立自主技术创新并取得一系列科研成果。截至2022年6月末，公司拥有1,150名研发人员，研发人员占公司总员工数比例近30%，目前已获得74项授权发明专利及74项软件著作权，在申请发明专利375项。依托自身技术优势，萤石网络科技成果转化能力突出，在国内生活领域物联网云平台领域确立了较为领先的市场地位，尤其在视频类设备领域规模领先。同时，公司入选新一代人工智能产业创新重点任务揭榜优胜单位名单，参与制定多项行业标准。

中信建投研报认为，随着我国经济水平的提升、居民收入与生活水平的提高，人们对于智能家居的消费需求不断增长，萤石网络所处行业本身即处于高速发展期。互联网+、人工智能等高科技概念的产生，使得家居智能化的需求也被推向了高潮。萤石网络作为我国智能家居行业龙头企业，以云平台为基础，以智能家居摄像机为核心特色产品，不断完善产品矩阵，提升平台的扩展能力，软硬兼施拥抱开放生态，未来发展前景和盈利空间广阔。

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