国投瑞银王彦杰：ESG投资可为投资者带来更好的风险调整后收益

王彦杰表示，从中国股票市场相关的MSCI指数来看，不论是过去5年还是10年，相关数据验证了ESG表现比较好的公司带给投资者的长期投资回报要优于不重视ESG政策的企业

《投资时报》记者 齐文健

近年来，受气候变化加剧等诸多问题影响，可持续发展成为全人类共同面临的一个重要课题，全球金融市场投资关注点，也逐步从企业的传统财务指标向ESG倾斜。

相较于欧美发达国家，中国ESG投资市场起步较晚。但随着近年ESG标准指引、政策法规、企业实践等方面的持续完善，中国ESG投资也按下“加速键”。

事实上，中国的资管机构对于ESG投资的尝试及讨论也不在少数。

2022年12月22日，标点财经研究院联合《投资时报》举办了“见未来•2022第五届资本市场高峰论坛暨金禧奖年度颁奖盛典”。国投瑞银基金董事兼总经理王彦杰发表了主题为《ESG投资如何让投资者获益——浅谈ESG理念在中国市场的应用》的演讲。

王彦杰表示，ESG策略可以起到实现显著超额回报并帮助投资人规避风险的作用，ESG投资策略是将投资者期望的财务目标与 ESG架构相结合、给投资者带来更好收益的投资方法。

资料显示，王彦杰毕业于中国台湾淡江大学财务金融专业，获得硕士学位。曾在泰达宏利基金、宏利资产等机构任职，有着丰富的公募基金、资管机构的管理经验。现任国投瑞银基金董事兼总经理，且担任深圳市投资基金同业公会副会长。

国内ESG发展存在多个难题

ESG理念的出现最早可以追溯到上个世纪二十年代宗教教会的伦理道德投资，但直至2004年联合国全球契约组织（UN GlobalCompact）才首次提出ESG概念。2006年，联合国成立责任投资原则组织，在责任投资原则组织推动下，ESG投资理念逐渐形成。

至此，由环境、社会和治理三大因素共同构成的ESG理念成为衡量企业是否具备可持续发展要素的重要指标，ESG投资也成为全球至关重要的主流投资策略之一。

ESG作为一种投资理念进入中国市场时间尚不足5年，但在“碳中和、碳达峰”及高质量发展等背景下，也取得了一定成果。Wind ESG投资基金分类数据显示，截至12月16日，全市场有394只ESG基金（只统计主代码基金），最新规模合计为5414.17亿元。

尽管如此，ESG投资在我国的发展仍面临较多挑战，ESG评级就是其中之一。王彦杰坦言，当前部分基金公司做ESG投资时，需通过三方评级机构的方式使ESG相关信息更加公开透明，但评级的完整度或统一性存在差距。在这样的前提下，若是对不同上市公司的数据进行对比，势必需要市场投入更多的资源和能力。

另外，部分上市公司对ESG的披露多是政策阐述等非量化信息，这导致研究时无法像财务等数据有较为明确的参照指标。因此，站在不同角度去分析上市公司ESG表现，不同机构之间会出现较大落差。

王彦杰认为，ESG投资策略、评级缺乏统一标准的同时，相关产品虽以ESG为名，但实际上在投资流程或标的的选择并不严谨，这也就要求监管层制定有关标准，以确保投资者能够买到自身青睐且遵循ESG投资策略的产品。

除此之外，虽然ESG理念已在资管市场中广泛流传，但部分机构及普通投资者对该概念的了解还较为片面。王彦杰表示，如何让广大投资者了解ESG投资能为自身投资带来可靠收益，仍需机构进行耐心细致的投资者教育。

“从投资回报来看，市场上有较多数据可证明ESG投资能够为投资者带来更好的风险调整后的回报。”王彦杰进一步表示，从中国股票市场相关的MSCI指数来看，不论是过去5年还是10年，相关数据验证了ESG表现比较好的公司带给投资者的长期投资回报要优于不重视ESG政策的企业。

投研、产品皆不断进步

不同于海外市场，中国ESG投资市场尚处于起步阶段，但相关政策已有落地。今年11月，国家发展改革委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，明确提出要完善支持绿色发展的投资体系，充分借鉴国际经验，结合国内资本市场、绿色金融等方面的具体实践，研究开展投资项目ESG评价，引导民间投资更加注重环境影响优化、社会责任担当、治理机制完善。

公募基金是中国ESG投资市场中不可或缺的资管机构之一。证监会在《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中，明确要求引导公募基金行业总结ESG投资规律，大力发展绿色金融，积极践行责任投资理念，改善投资活动环境绩效，服务绿色经济。

作为老牌公募基金公司之一，国投瑞银基金较早就投身ESG相关领域，该公司在ESG投资体系的建设日臻完善，正在引入ESG整合的投资方法。

王彦杰表示，通过把ESG投资中的相关因子与上市公司日常经营数据相结合，从中逐步分析此后发展的机遇、挑战，并反映在公司估值判断，从而做出投资决策。

“我们是透过参与投票以及与上市公司的双向沟通来做投资决策。”王彦杰表示，参与投票方面，在公司ESG投资框架下，对上市公司的议案做详细的分析以及判断后，做出赞成与否的决策。同时，在相关议案上也会与上市公司管理层进行积极沟通，以此对上市公司正面决策有所影响。

产品布局方面，王彦杰透露，下阶段，公司会依照联合国可持续性发展的十七个目标继续进行主题产品规划。后续，鉴于欧洲市场对ESG重视程度特别高，而外资股东早在十多年前就已实现所有主动管理的投资组合都融入ESG流程，因此公司会借助外资股东的海外投资能力，增加海外的投资品类。

ESG理念可发现标的潜在风险

其实，除了可助力上市公司绿色发展、争取为投资者带来稳健收益外，ESG理念也可用于投资标的的风险防范。

据王彦杰介绍，在2010年墨西哥湾的漏油事件中，英国石油公司的损失累计超过120亿美元，且公司市值在漏油事件发生后的两个半月时间内遭腰斩。在漏油事件发生之前，已有ESG评级机构发现，英国石油公司在同梯队的公司中环境治理方面表现较差。

此外，王彦杰还提及，以退市收场并给众多投资者造成损失的长生生物在公司治理上也有着不完善的情况。譬如，该公司总经理兼任董事长、财务主管、审计负责人，董事会中50%的成员是亲属，生产、销售及工程等各个主要部门亦由亲属管理。

王彦杰表示，多年研究发现，在A股上市公司中，存在几种比较典型的治理问题：一是公司高管兼任，譬如董事长兼任总经理，在此框架下，管理层可能会做出容易达成的现金激励方案；二是董事会治理结构不健全，比如审计委员会中执行董事参与其中；三是公益捐款中捐赠对象信息披露不完全，或者是捐赠对公司利润影响揭露不全。

在演讲的最后，王彦杰称，未来国投瑞银基金会持续在ESG以及可持续投资发展的方向努力，透过更完善的投资流程以及更多元的投资产品提供给投资大众。

注：MSCI数据显示，截至2021年9月30日，MSCI中国ESG领先指数及MSCI中国指数近五年年化收益率分别为10.95%、9.28%；近十年年化收益率分别为13.40%、8.90%。

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