主营PMOLED和电子纸 清越科技（688496）周一申购指南与定位分析

主营PMOLED和电子纸 清越科技（688496）周一申购指南与定位分析
清越科技（688496）发行总数9000万股，发行价格9.16元，发行市盈率121.49倍，行业市盈率27.24倍。保荐人、主承销商广发证券股份有限公司。
清越科技（688496）发行后总股本45000万股，2021年扣非净利润3392万元，2022年上半年扣非净利润1684万元。计算可得，新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.04元。
清越科技（688496）2022年9月末净资产6.6657亿元，本次实募资金8.24亿元，则计算可得新股发行后每股净资产3.31元。
清越科技（688496）本次发行由高管与核心人员参与战略配售 900 万股，限售期12个月；保荐跟投 450 万股，限售期24个月。新股首日流通股本约为7650万股。
清越科技（688496）是集研发、生产、销售于一体的中小显示面板制造商，主要产品包括PMOLED、电子纸及硅基OLED等。公司自成立以来深耕PMOLED领域，打造了中国大陆首条PMOLED大规模产线，是中国大陆唯一一家拥有PMOLED完全自主核心技术的企业，且2019-2020年公司PMOLED出货量均为全球第一，在该领域处于全球领先地位。
清越科技（688496）成立于2010年，主攻PMOLED业务，其前身“昆山维信诺”是国内著名显示面板供应商维信诺的“孙公司”。2018年，维信诺进行重大资产重组，将昆山维信诺剥离，发展重心集中在AMOLED业务。
目前显示面板市场仍呈现OLED、LCD、电子纸、LED等多种技术长期共存的格局。PMOLED是OLED显示面板的一种，主要应用于中小尺寸显示，下游客户分布于医疗健康、家居应用、车载工控、消费电子、安全产品、穿戴产品等领域。其竞争品类AMOLED显示效果更好，色域宽，分辨率高，虽然由于其制造工艺更难控制、成本高等原因，尚未完全取代PMOLED的地位，但市面上的手机以及手表、手环等智能穿戴设备已经大多采用AMOLED产品。PMOLED产品均价在10元左右，拥有较好的成本优势，因此预计未来其在OLED领域仍将占据一定的份额。
清越科技（688496）积极拓展电子价签领域的电子纸业务，于2020年下半年实现了相关产品的量产，取得了销售突破，报告期内快速形成了一定的销售规模。电子纸自身不发光，无需背光源，仅在更换画面时才消耗电量，功耗极低，有类似传统纸张的效果，最广为人知的应用是放在电子阅读器上。

清越科技（688496）本次募资投向硅基OLED显示器生产线技改项目30000万元，前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目25000万元，补充营运资金15000万元，投资金额总计70000万元。超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）12440万元。
春江财富2004年出版了人民出版社第一本股票书籍《股市职业操盘培训教程》，书中重点介绍了本人独家发明的比价效应定估值理论。依据该理论，假设清越科技（688496）在上市之日，沪指仍保持在周五3167点附近，则估值几何？会否破发？春江财富挑选了与新股行业相近、且流通股本相近的上市公司做比较：
电子元件：
隆扬电子（301389）流通股本6722万股，2022年上半年扣非每股收益0.32元，周五收盘价20.52元，市盈率32倍，市净率2.54倍；
英诺激光（301021）流通股本6996万股，2022年上半年扣非每股收益0.11元，周五收盘价27.81元，市盈率126倍，市净率4.26倍；
迅捷兴（688655）流通股本7048万股，2022年上半年扣非每股收益0.12元，周五收盘价12.62元，市盈率53倍，市净率2.47倍；
瑞可达（688800）流通股本7098万股，2022年上半年扣非每股收益1.00元，周五收盘价107.55元，市盈率54倍，市净率6.65倍；
南亚新材（688519）流通股本9191万股，2022年上半年扣非每股收益0.23元，周五收盘价24.93元，市盈率54倍，市净率2.18倍；
菲沃泰（688371）流通股本7449万股，2022年上半年扣非每股收益元，周五收盘价元，市盈率倍，市净率3.79倍；（亏损）
方邦股份（688020）流通股本8021万股，2022年上半年扣非每股收益元，周五收盘价元，市盈率倍，市净率2.88倍；（亏损）
依据本人独家发明的比价效应定估值理论，中盘股的估值与市盈率关系最大，大盘股的估值与市净率关系最大。上述可比股票中，剔除掉亏损以及市盈率明显失真的股票，平均市盈率为48倍。新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.04元，以48倍市盈率计算其估值约为3.84元。而新股发行价格为9.16元，以平均市盈率计算新股估值将会破发。
上述可比股票平均市净率为3.5倍，新股发行后每股净资产3.31元，则3.5倍市净率对应的估值约为11.58元。而新股发行价格为9.16元，以平均市净率计算申购算是有利可图，但获利空间不大。综合考虑，申购该新股的意义不大。
（一家之言仅供参考，每个人的分析都不可能完全正确，请理性对待）