帝王洁具：地产成功“借箭” 家居收益几何？

　　在刚刚过去的11月，房地产行业迎来了政策面上的“三支箭”。
11月28日晚间，证监会公布了调整优化股权融资的五项措施，包括恢复房地产上市公司并购重组和支持融资、恢复房地产上市公司和房地产上市公司再融资等。支持房地产融资的“第三支箭”。此前，信贷发放的“第一支箭”和债券融资的“第二支箭”已陆续落地，房地产公司的融资环境持续改善，“保交楼”也获得了充足的资金支持。
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房地产企业现金流压力的缓解，不仅影响到了行业本身。有人认为，这将给家居行业的大宗业务带来强有力的支撑。不过，自房地产行业转冷以来，家居企业的业务重心也逐渐转向了C端市场。这样的背景下，家居行业究竟能在多大程度上受益于上述政策。
这个政策对大B企业是有好处的。
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自2022年7月“保证交付使用”政策提出以来，房地产行业的完工端有所好转。统计局数据显示，8-10月，房屋竣工面积累计同比分别下降21.1%、19.9%、18.7%，降幅连续三个月收窄。
随着融资“三支箭”的落地，银河证券认为，大量前期烂尾项目将在此政策的推动下加速实现交付，竣工端的改善将提振家居需求。
事实上，近期一些家居企业的大宗业务已经出现复苏迹象。
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12月2日，东鹏控股在一份机构调研中表示，随着对房地产行业扶持政策的落地，预计宝教大厦项目将率先受益，公司大B端业务也将有所改善。欧派家居还表示，在“保交楼”政策下，9月以来，公司工程渠道持续改善，工程订单数据出现了明显的由负转正。预计橱柜和卫生间将较上月有更明显的改善。此前，志邦家居也发布公告称，在近期一系列“保建”措施下，大宗业务在第三季度已呈现下滑趋势，预计第四季度将有所好转。
此外，据中国家居装饰协会秘书长胡忠信介绍，上述政策不仅可以带动大宗业务订单的增长，还能在一定程度上缓解家居企业与房地产企业之间的信任危机。
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他表示，由于部分房地产公司的雷雨天气和商业票据的违约，下游家居企业对房地产公司产生了信任危机。不过，随着房企融资状况的好转，部分欠款有望得到偿还，家居企业也能重新获得对房企的信任。
东鹏控股也表示，近期一系列政策对房地产公司有明显的帮助，公司的信用减值基本上不会继续增加，甚至可能出现逆转。
利好政策下，资本市场也做出了回应。据Wind数据显示，在证监会公布调整优化股权融资五项措施后的第二天，就出现了雷志集团、东鹏控股、蒙娜丽莎、钢琴等多只涨停个股。11月期间，大多数家居企业的股价都实现了增长。其中，蒙娜丽莎、科顺、江山欧派等个股涨幅超过40%，智邦家居、欧派家居、三棵树、东方雨虹等个股涨幅超过30%。
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重视C端业务的发展。
在家居行业整体表现低迷的当下，房地产公司融资支持政策的提出无疑对提振行业信心起到了积极作用，但其对家居公司整体业绩的影响相对有限。
东鹏控股在接受该机构调查时，承认大B业务带来了更多的销售增长，但其对利润的贡献相对有限。
对此，胡忠信解释称，目前获得融资支持的房地产企业并不多，大多数家居企业为了获得优质客户资源，都会在利润率较低的情况下“抢单”。因此，参与保证交付项目虽然会增加企业的收益，但会降低企业的整体利润率。此外，他还表示，预计随着消费者个性化需求的不断增加，精装房的市场需求可能会有所下降。房屋公司将进一步减少对衣柜、橱柜、地板和木门等家居产品的需求。因此，上述融资优化政策可能会进一步降低对家居企业业绩的带动作用。
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因此，我们也看到，自房地产行业转冷以来，家居企业纷纷开始加大C端业务和小B端业务的发展，而相应的大宗业务占比则在逐渐降低。
其中，东鹏控股曾表示，当有机会或资源时，公司将更倾向于投资利润和现金流较好的零售业务或市政、医院、学校等小型B端业务。
此外，自2022年以来，定制家居企业也开始加大零售渠道布局。三季报显示，2022年前三季度，欧派之家、智邦之家、窝乐之家分别新开了210家、425家、61家线下门店。欧派家居表示，将于年底前在100个左右的城市开设不同形式的大零售家居卖场，而索菲亚也在10月份提出了“城市合伙人”计划，将进一步拓展线下零售渠道。
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大宗业务方面，2022年前三季度，欧派家居、索菲亚家居、沃乐家居、智邦家居的大宗业务收入占比同比分别下降约3.27个百分点、2.66个百分点、14.04个百分点、3.59个百分点。一个百分点
此外，近几年存量房的装修已经成为家装市场的主要需求来源，且占比不断提高。壳牌研究院预计，到2025年，存量住宅装修市场规模将达到3.34万亿元，占总市场规模的60%以上。
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在快速发展时期，目前有数量庞大的建筑年限在十年以上的次新房。对于家居公司来说，上述次新房将产生大量的家装需求，二手房和存量房的业务将成为家居公司重要的业务来源。