“辣条第一股”卫龙在港招股，引入阳光人寿保险、江南春、远桥资产为基石，预期下周四挂牌上市

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卫龙(09985.HK)发布公告，公司拟全球发售9639.7万股股份，其中中国香港发售股份963.98万股，国际发售股份8675.72万股，另有15%超额配股权；2022年12月5日至12月8日招股，预期定价日为12月8日；发售价将为每股发售股份10.40-11.40港元；摩根士丹利、中金公司及瑞银集团为联席保荐人；预期股份将于2022年12月15日于联交所主板挂牌上市。

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卫龙是中国领先的辣味休闲食品企业，拥有强劲的增长势头。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年零售额计，集团在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额达到6.2%，且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。

据招股书，卫龙是中国倍受年轻消费者喜爱的休闲食品品牌。根据弗若斯特沙利文的资料，集团95.0%的消费者年龄在35岁及以下，55.0%的消费者年龄在25岁及以下；同时，集团是中国知名度最高、最受消费者喜爱的辣味休闲食品品牌，而且就品牌知名度而言，集团是25岁及以下年轻人心目中休闲食品的第一品牌。

卫龙致力于让中国传统美食娱乐化、休闲化、便捷化、亲民化，以及推出更多辣味休闲食品，为消费者创造愉悦的消费体验。

据招股书，卫龙致力于使用大豆、面粉及海带等大众食材为主，秉承“以工业化思维，让美食原点的价值最大化释放”的产品开发理念。凭借集团的品类拓展能力，近年来，集团已成功拓展到蔬菜制品和豆制品等品类，推出了包括“风吃”和“亲嘴烧”系列等多种品牌。

2021年，集团有两个品类(即调味面制品及蔬菜制品)的年零售额超过人民币10亿元；其中四个单品(即大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋)的年零售额均超过人民币5亿元。

渠道方面，截至2022年6月30日，卫龙美味与逾1,830家线下经销商合作且公司经销商的销售网络覆盖了中国约735,000个零售终端，未来拥有巨大的拓展空间。同时，公司加强对各大电商平台的布局。

于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，在线渠道产生的收入分别为2.51亿元、3.82亿元、5.54亿元、2.68亿元及2.39亿元，分别约占公司总收入的7.4%、9.3%、11.5%、11.7%及10.6%。

财务数据方面，2022年上半年，卫龙营收22.61亿元，同比略有下降，主要是由于公司生产及交付问题、价格调整等因素所致。同期净利润亏损2.61亿元，主要是由于投资有关的一次性的以股份为基础的付款所致。

于2019年、2020年及2021年，卫龙美味的总收入分别达到33.85亿元、41.20亿元及48.00亿元。2019年至2021年，公司的总收入的年复合增长率达到19.1%，根据弗若斯特沙利文的资料，该增速远超中国休闲食品行业同期4.2%的年复合增长率。

卫龙美味的净利润率在2021年达到17.2%，根据弗若斯特沙利文的资料，该净利润率高于2021年中国休闲食品行业约10%的平均净利润率。公司的毛利率于2020年及2021年保持相对稳定，分别为38.0%及37.4%。

行业规模方面，根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计算，2021年中国休闲食品行业的市场规模为人民币8,251亿元，2016年至2021年年复合增长率为6.1%。中国休闲食品行业市场规模将持续增长，预计2021年至2026年年复合增长率将达到6.8%。按零售额计算，2026年中国休闲食品行业的市场规模预计将达到人民币11,472亿元。

中国的辣味休闲食品行业的零售额由2016年的人民币1,139亿元增长至2021年的人民币1,729亿元，年复合增长率为8.7%，高于中国整体休闲食品行业同期年复合增长率。按零售额计，中国辣味休闲食品在整体休闲食品行业中的份额，从2016年的18.6%增长至2021年的21.0%。

根据弗若斯特沙利文报告，预计中国辣味休闲食品行业2021年至2026年的零售额将以9.6%的年复合增长率增长，至2026年将达到人民币2,737亿元；而预计同期中国非辣味休闲食品行业的年复合增长率为6.0%。

竞争格局方面，根据弗若斯特沙利文报告，中国休闲食品市场相对分散，按零售额计，2021年前十五大企业的市场总占有率为21.5%。2021年，在中国休闲食品市场，卫龙美味在约3,000家年收入超过人民币2000万元的在中国经营业务的本土及跨国公司中排名第十位，并在所有本土公司中排名第六位。按零售额计，公司占整体市场份额的1.3%。

根据弗若斯特沙利文报告，中国辣味休闲食品的市场亦相对分散，按零售额计，2021年前五大企业的市场占有率合共为11.5%，于2021年，卫龙美味是中国最大的辣味休闲食品公司，市场份额为6.2%，按零售额计，是第二大企业的3.9倍，超过第2名至第5名企业的市场份额之和。

卫龙集团已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下，按下表所载发售价认购或促使彼等指定的实体认购相关数目的发售股份。假设发售价为每股10.90港元(即招股章程所列指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数将为5284.54万股。

基石投资者包括Media Global(由分众传媒(002027.SZ)创始人及董事长江南春最终控制)、阳光人寿保险以及Prospect Bridge。

假设发售价为每股10.90港元并假设超额配售权未获行使，卫龙估计将收取全球发售所得款项净额约9.355亿港元。卫龙拟将全球发售所得款项净额约57.0%用于扩大和升级集团的生产设施与供应链体系，以在未来三至五年提高集团的产能、仓储管理和产品质量；约15.0%将用于在未来三至五年进一步拓展销售和经销网络；约10.0%将用于未来三至五年的品牌建设；约10.0%将用于未来三至五年的产品研发活动以及提升研发能力；及所得款项净额的约8.0%将用于在未来三至五年推进集团业务的数智化建设。

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