期权行者沪深300ETF期权的虚值、平值、实值合约超详解

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沪深300作为市场中的最主要指数，很多朋友是比较熟悉的。但是刚刚接触沪深300ETF期权的朋友对于突然出现的陌生名词，难免会一脸懵逼，比如虚值、实值、平值，时间价值、内在价值、隐含波动率等等。

本文就介绍一下沪深300ETF期权的平值、虚值、实值到底是什么东西，期间穿插着时间价值和内在价值，会更方便理解。

1.实值

对于沪深300ETF的认购期权来说，如果认购行权价格小于当前300ETF的现价，那么这个认购合约就是实值的。对于认沽期权来说，刚好相反，如果认沽期权的行权价格大于当前300ETF的现价，那么这个认沽合约就是实值的。

如何理解呢？下面举例说明：如果300ETF的现价为3.8，某个当月的认购期权的行权价是3.7，3.7的认购期权就是实值的。行权价为3.9的认沽期权也是实值的。

2.平值

沪深300ETF期权的行权价和现价基本一致，则称此认购或认沽期权为平值。

举例来说如果当前沪深300ETF现价为3.8的话，平值合约是行权价为3.8的认购合约和认沽合约。

平值合约的行权价只有一个，而实值和虚值的行权价却可以有多个，沪深300ETF的虚值、实值合约行权价最少为8个，行权价间隔是0.1元。当300ETF现价大于5元以后，其行权价间隔是0.25元。

同时在沪深300ETF的交易中，平值合约是主力交易合约，是成交额最大，流动性最好的合约。

3.虚值

对于沪深300ETF期权的虚值合约，和实值刚好相反。如果认购行权价格大于当前300ETF的现价，那么这个认购合约就是虚值。对于认沽期权来说，其行权价格小于当前300ETF的现价，那么这个认沽合约就是虚值的。

举例来说，沪深300ETF现价3.8，认购合约的行权价格大于3.8就是虚值认购，认沽合约行权价格小于3.8就是虚值认沽。

上面理解起来比绕口令还要绕，那300ETF期权的虚值、平值、实值价格如何计算呢？300ETF现价3.8的话，为什么价格是3.9的认购是虚值？

首先我们理解3.9的认购的含义是什么，你持有一张300ETF当月的3.9认购合约，意味着本月行权时你将以3.9元的价格买1万份沪深300ETF基金。如果到行权日时沪深300ETF涨到了4.0，那么你有权利以3.9买入一万份，这样就会有1000元的利润。

同时也存在其他的可能，首先行权日的时候300ETF价格不涨不跌还是3.8，你虽然有权利以3.9买入一万份，但是执行权利就亏损1000元，没人会执行这个权利，我们都会放弃行权，此时这个合约就是一张废纸，没有任何价值。

时间价值

这样，我们把行权日提前到今天，300ETF现价3.8，你持有的3.9认购立刻就成了废纸，因为1张3.9虚值认购行权就会亏损1000元，所以你不会去行权。既然虚值合约是废纸，可虚值合约为什么还是有价值呢？

这时候我们插入时间价值的概念就很容易懂了，现在到行权日的这段时间是存在无限可能的，假如沪深300ETF大幅上涨，行权日涨到了4.0，那这样虚值期权也就具有了行权的意义。这种可能性就是期权的时间价值：期权因未到期而具有的价值就是时间价值。

如果距离行权日很短，沪深300ETF又产生了剧烈的大涨或大跌，那深度的虚值合约变成实值的话，虚值合约就不只有时间价值了，内在价值也会增加。此时虚值合约会出现十倍数十倍的涨幅，这叫做末日行情。历史上的单日192倍就是在这种情况下发生的，时间是2019年2月25日，朋友吗可以自行查阅行情。

内在价值

实值期权则不同，假如沪深300ETF现价3.8，当月的3.6认购合约就是实值，行权价与现价存在的0.2的差额就是行权带来的利润，这种实打实的价值就是内在价值，我们可以简单计算出当月3.6认购的内在价值为0.2乘以10000份，2000元。

但是我们查看沪深300ETF的T型报价发现当月3.6认购价值是0.2200，为什么会高于0.2呢？多出来的0.02是什么？

这0.02就是当月认购3.6的时间价值，对的，实值合约同样存在时间价值。只要没有到行权日，沪深300ETF的大幅涨跌都存在可能，也就是所有的合约都存在时间价值。

当临近行权日时，实值合约的价值会逼近内在价值，虚值合约的价值会归零。当然市场在最后一刻可能还是存在一点差价，因为市场不是完美的，存在交易成本和滑点等等因素。这点价差就成了套利者的机会，套利者可以在尾盘入场参与行权，将价差兑现。

这样我们就讲清楚了。总结来说就是：实值期权价值=内在价值+时间价值，虚值期权价值=时间价值。

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