比亚迪好饭不怕晚

斑马消费 沈庹

比亚迪就是任性。

多少企业削尖了脑袋，过五关斩六将，想上市而不得。比亚迪拆分旗下半导体业务，寻求创业板上市，同样历经重重艰难。终于在今年1月过会，上市只差临门一脚。

11月15日，比亚迪突然宣布，主动终止拆分半导体业务单独上市，待时机成熟后，将再度择机启动拆分上市计划。

产品供不应求，市场产能缺口严重，半导体公司背靠比亚迪这颗大树，通过一级市场融资扩能，或可更快抢占时间窗口。

已有44家机构密集潜伏，坐享资本盛宴。

终止上市

比亚迪拆分旗下半导体公司单独上市的计划真是一波三折。

历时将近两年，冲过重重审查，终于胜利在望。11月15日，公司突然宣布，主动终止半导体公司单独上市的计划。

对此，公司解释称，推进半导体公司分拆上市的进程中，市场环境发生了重大变化。

据行业数据，今年1-9月，我国新能源乘用车国内零售量已达387.7万辆，同比增长 113.2%，预计全年新能源汽车总销量将达到650万辆。

行业的高速增长，推动相关配套零部件需求量激增。新能源汽车智能化配置不断提升，对各种半导体的需求量大幅增加。与此同时，国内自主车规级半导体日渐成熟，加之受外部环境影响，各大汽车厂商为保证供应链安全，加大了对国产芯片的采购力度。

各种因素叠加之下，晶圆（半导体制作所用的圆形硅晶片）产能已成为限制车规级功率半导体模块产能的瓶颈。

比亚迪半导体为了扩大晶圆产能，在上市审核期间，就已投资约49亿元，实施济南功率半导体产能建设项目。目前，该项目已建成投产，产能爬坡顺利。项目预计在明年3月达到满产状态，届时，产能将达到3万片/月。

即便如此，新增晶圆产能仍无法满足下游快速增长的需求。公司决定，拟抢抓时间窗口，开展大规模晶圆产能投资建设。进一步增加大额投资，预计对公司未来资产和业务结构产生重大影响。

按照之前的计划，比亚迪半导体公司首发上市，将募集资金20亿元，投入到三大研发项目以及补充流动资金。

而目前的市场环境下，扩大产能的优先级，已高于研发项目的投入。

尽管晶圆产线建设对资金的需求量较大，但半导体公司背靠比亚迪，又有一众实力机构股东背后撑腰，通过一级市场融资可能来得更快一些。

一波三折

比亚迪半导体，是比亚迪旗下，主营功率半导体、智能控制IC、智能传感器等产品，研发、生产和销售的企业。

公司依托母公司比亚迪，以车规级半导体为核心，同时在工业、家电、消费电子等领域的半导体均有布局。

据行业数据，以2019年IGBT（绝缘栅双极晶体管）模块销售额计，公司在中国新能源乘用车电机驱动控制器用IGBT模块全球厂商中，排名第二，仅次于英飞凌，市场占有率19%，在国内厂商中，排名第一。在IPM（智能功率模块）领域，公司在国内厂商中排名第三。

新能源汽车的高速增长，直接推动比亚迪半导体收入规模持续攀升。

2019年-2021年，公司营业收入分别为10.96亿元、14.41亿元和31.66亿元，同期，归母净利润分别为0.85亿元、0.59亿元和3.95亿元。

比亚迪作为中国乃至全球领先的新能源汽车厂商，子公司半导体公司生产的产品，自然要优先供应给母公司。因此，双方产生了大量关联交易。2019年-2021年，半导体公司向关联方销售商品、提供服务等产生收入6.01亿元、8.51亿元和20.06亿元，分别占比各期公司收入的54.86%、59.02%和63.37%。

尽管各种优势加身，但比亚迪半导体的上市之路并不顺利。

2021年6月底，深交所受理了公司申请创业板上市的相关文件。但仅一个多月后，因公司发行人律师北京市天元律所，被证监会立案调查，深交所中止对公司的上市审核。

十多天之后，天元律所出具复核报告，交易所恢复对比亚迪半导体的审核。没过多久，公司IPO申请文件中的财务资料过期，审核再度中止。

2021年11月30日，比亚迪半导体更新财务资料，终于在今年1月过会。但今年以来，又两次因为财务资料过了有效期，而被中止上市审核。

44家机构潜伏

半导体概念股，一直是股市追捧的热点。资本自然不会放过比亚迪半导体这个绝佳的投资标的。

比亚迪半导体原名比亚迪微电子，之前一直是比亚迪股份的全资子公司。

2020年，公司密集开启一级市场的融资。

小米产业基金率先出手。当年5月22日，比亚迪股份将所持半导体公司1.67%股权，以1亿元对价（19.95元/注册资本），转让给小米产业基金，公司投前估值60亿元。

仅过了4天，比亚迪半导体决定增资扩股，原股东比亚迪股份及小米产业基金放弃增资的优先认缴权，红杉、中金等14家机构争相进入，以合计19亿元（24.98元/注册资本）取得增资完成后比亚迪半导体20.2126%股权，投前估值75亿元。

半个月后，比亚迪半导体再启融资，爱思开、小米、招银、联想、深创投、碧桂园创投等30家机构，同样以75亿元估值，用8.0亿元拿到公司7.843129%的股权。

连续几轮融资完成后，比亚迪股份持有半导体公司72.301481%股权，王传福为公司实际控制人。

比亚迪股份之后，是44家机构，坐等享用比亚迪的半导体资本盛宴。