Mysteel：焦煤2305仓单成本比2301低310-340元吨

大约两个月后，JM2301合约将结束交易，不久主力合约也将转移至JM2305合约，2305合约是焦煤交割标准品指标、交割仓库升贴水修改后的第一个主力合约，本文主要比较两个合约指标、区域升贴水差异及仓单成本变化。

一、标准品指标差异

指标上变化主要是焦煤交割标准品降低对于灰度和硫分的要求：

灰分(Ad)10%降低至灰分(Ad)10.5%；
硫分(St,d)0.7%降低为硫分(St,d)1.3%；

其它指标微调，影响并不大。

交割标准品从之前的低硫主焦煤转向中硫焦煤，有利于扩大交割资源，同时可交割资源更趋向于主流，山西中硫主焦煤成为比较合适的交割标的。

二、交割区域升贴水差异

焦煤期货山西省的指定交割仓库升贴水由-200元/吨调整为0元/吨，将河北省唐山市、山东省青岛市、山东省日照市、江苏省连云港市、天津市等地的指定交割仓库升贴水由0元/吨调整为170元/吨。

本次调整将山西定为基准库，港口升水170元/吨，升水幅度并不高，在大部分时候低于山西-港口的运费，那么有利于产地交割，同时利于山西地区焦煤上下游企业参与焦煤期货和山西地区焦煤本地定价，未来交割地可能逐步转向山西。

以山西晋中中硫主焦煤（A10.5，V25，S1.3，G80，Y14，MT8，CSR60）为例，目前主流市场价格为2100元/吨（出厂含税），假定山西-港口运费为200元/吨，JM2301合约产地厂库仓单成本为2440元/吨，港口仓单成本为2440元/吨，JM2305合约产地厂库仓单成本为2100元/吨，港口仓单成本为2130元/吨，JM2301与JM2305仓单成本相差310-340元/吨。

总体看来，交割标准品指标调整和交割区域升贴水调整较大幅度降低了仓单成本，JM2305仓单成本比JM2301低310-340元/吨，有利于扩大交割资源，同时未来交割地可能逐步转向山西。

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