飞宇科技冲刺创业板 募资新增产能消化待解

每经记者：杨煜 每经编辑：文多

近日，作为国内主要的喹诺酮类抗菌药中间体生产商之一，江苏飞宇医药科技股份有限公司（以下简称飞宇科技）正在向创业板IPO发起冲刺。招股说明书（申报稿，下同）显示，公司近年来业绩稳步提升，2021年归母净利润已突破5000万元“关卡”。

数据来源：记者整理 视觉中国图 杨靖制图

《每日经济新闻》记者发现，富祥药业（SZ300497，股价14.23元，市值78.27亿元）在飞宇科技扮演的“角色”尤为引人关注。据招股说明书，近年来飞宇科技半数以上的营收来自海外，而其所依仗的贸易商主力正是富祥药业旗下子公司富祥（台州）生命科学有限公司（以下简称台州富祥）。

2020年，对台州富祥一家客户的销售收入便占到了飞宇科技总收入的45%。富祥药业董事长包建华还携手其商业伙伴同时入股飞宇科技。本次公开发行，飞宇科技的扩产项目选址亦紧邻富祥药业总部。

拟募资进一步扩大产能

飞宇科技的主营业务为医药中间体与农药中间体的研发、生产和销售，主要产品为侧链、酰氯和胺化物。近年，飞宇科技业绩维持较快增长速度。2019~2021年，公司分别实现归母净利润0.31亿元、0.35亿元和0.52亿元，年均复合增长率为30.50%。

值得注意的是，在飞宇科技业绩稳步扩张的同时，公司对一家大客户的销售额也出现大幅增长。2019~2021年，飞宇科技对台州富祥的销售收入从0.67亿元增长至1.78亿元、1.66亿元，对应营收占比分别达到25.14%、45.44%和36.41%。与其他公司前五大客户相比，台州富祥的营收占比变化幅度尤为明显。

据招股说明书，台州富祥与中化医药同为飞宇科技的主要贸易商，终端客户主要为印度原料药厂商。但在短短两年内，二者占飞宇科技的营收比重却出现截然相反的走势。

此外，就在2020年公司对台州富祥销售收入大涨后不久，2021年1月，台州富祥实际控制人、富祥药业董事长包建华向常州飞宇化工有限公司（飞宇科技前身，以下简称飞宇有限）增资89.53万元，获得4%股权。

与包建华同时向飞宇有限增资的两名自然人——张英杰、林贺飞，同样与富祥药业有着生意上的联系。2017~2019年，富祥药业曾与深圳物明投资管理有限公司（以下简称物明投资）多次合作设立投资基金，物明投资的法定代表人正是张英杰,林贺飞曾与富祥药业共同收购股权。

此次公开发行，飞宇科技拟募集资金进一步扩大产能并增加产品种类，项目选址位于江西省德兴市，与富祥药业办公地址（江西省景德镇市）较近。

种种关联下，未来富祥药业是否会给予飞宇科技更多战略投资与关注？对此，10月26日，《每日经济新闻》记者向飞宇科技邮箱递交采访函，公司方面表示不作回复。

国外市场销售占比较高

在国内，本立科技（SZ301065，股价35.12元，市值24.82亿元）是飞宇科技在相同产品领域上的唯一竞争对手。与后者相比，本立科技在生产规模上更胜一筹。

据招股说明书，2021年飞宇科技拥有3000吨/年侧链产能、3000吨/年酰氯产能、2000吨/年氨化物产能。

竞争之下，双方不约而同地选择扩产作为业务发展的重要一步。飞宇科技方面，子公司华飞医药已取得6000吨/年胺化物项目的环评批复,并已建成生产装置进入试生产阶段，本次募投还将建设年产6000吨侧链及6000吨酰氯扩产项目。

若募投项目顺利完成，飞宇科技的主要产品产能有望反超本立科技。不过，飞宇科技要如何“消化”庞大的新增产能？

从销售结构来看，2021年，本立科技通过贸易商出口带来的营业收入占比为24.29%，但同一年飞宇科技来自国外市场的营收占比达到48.15%。

从更长的时间来看，飞宇科技的国外终端市场销售占比一直较高，2019~2021年，占比分别为67.91%、53.78%、48.15%。这意味着，飞宇科技的业绩较为依赖贸易商。其中的变化在于，曾经中化医药是撑起飞宇科技出口额的“老大哥”，现在则变成了台州富祥。

伴随产能加速扩张，飞宇科技是否仍将海外市场作为新增产能的主要投放地？台州富祥是否能撑起未来新增的出口贸易？对此，飞宇科技同样未予置评。在招股说明书中，公司提到，若未来受到贸易摩擦等外部政治经济环境重大不利变化的影响，导致国外市场需求下滑，且公司未能及时开拓国内市场，可能会对公司的未来经营业绩产生不利影响。

此外，从飞宇科技的生产商客户情况来看，诸如京新集团、浙江国邦和朗华制药均为浙江企业，而浙江正是本立科技的“主战场”。本立科技除了本身即为浙江企业，2021年公司超半数营收也来自浙江。此外，据其招股说明书，浙江国邦和京新药业（SZ002020,股价14.02元，市值120.72亿元，京新药业旗下部分公司属于飞宇科技所归纳的京新集团）还是2020年本立科技的前两大客户。

面对客户重叠和市场重叠，飞宇科技计划如何开拓市场？有何进展？截至发稿，记者未获回复。