海螺水泥：四季度行业供需关系将恢复性改善，生产成本预计仍将维持高位

　　需求下降叠加成本抬升，水泥行业效益整体下滑。作为“水泥一哥”，海螺水泥(600585)盈利能力虽持续领跑行业，但前三季度亦现业绩下滑。11月9日，海螺水泥召开业绩说明会，就公司经营及行业发展情况与投资者进行交流。

　　今年前三季度，海螺水泥实现营业收入853.28亿元，同比下滑29.89%；净利润124.19亿元，同比下降44.53%；其中三季度单季分别录得营业收入、净利润290.52亿元、25.79亿元，同比降幅分别为29.57%、65.26%。对于业绩下滑的原因，海螺水泥表示主要是由于以动力煤代表的能源成本上升及产品销售价格下滑所致。据wind数据，三季度秦皇岛港动力煤仍维持在1200元/吨左右，约较去年同期高出250元/吨；而水泥售价方面，三季度下滑较为明显，42.5级水泥8月下旬全国均价较二季度末降幅超4%。成本与售价反向运行直接拉低毛利率水平，今年三季度，海螺水泥综合毛利率为为19.34%，较去年同期下降7.66个百分点，环比二季度下降6.76个百分点。

　　产品销量方面，海螺水泥三季度水泥熟料净销量7800万吨，不含税价格为289元/吨，其中42.5级及以上水泥销量占比77%，32.5级水泥销量占比13%，熟料销量占比9%，销售结构保持稳定。骨料及商品混凝土销量同比增势明显，其中骨料销量为1000万吨，同比增加37.5%，商品混凝土达350万方，同比增加277%。前三季度，海螺水泥国内各区域销量及营收同比均有不同程度下降，其中，西部地区降幅最大，销量同比下滑22%。

　　值得一提的是，海螺水泥海外业务逆势增长，前三季度海外公司实现水泥熟料销量同比增长22.2%。截至9月末，公司在海外已投产的水泥、熟料总产能分别为2065万吨、1210万吨，遍布印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、乌兹别克斯坦等一带一路沿线国家。

　　梳理本场业绩说明会问题，骨料及新能源业务是投资者关注的重点。海螺水泥表示，骨料业务是公司正努力打造的新增长极。目前海螺水泥已有骨料产能8650万吨，计划今年年底达1亿吨产能、“十四五”末达3亿吨产能，未来将通过新建、扩建及并购等方式，拓展骨料项目资源。

　　在新能源板块，海螺水泥于2021年完成对集团旗下海螺新能源的收购，并持续加大板块投资，仅2022年上半年海螺新能源便在各地设立了48家子公司，开展相关业务。公司表示，将充分利用厂区自有空间，发展光伏电站、储能项目等新能源业务，争取早日实现下属工厂光伏发电全覆盖，努力打造“零外购电”工厂。

　　展望四季度，海螺水泥预计，全年基建投资稳增长背景下，叠加保交楼政策、地产纾困基金逐步落实，四季度水泥市场需求同比有望实现正增长，全年需求降幅缩窄；同时随着错峰生产力度的加大，能耗双控趋向合理，进口资源冲击减少，四季度供需关系将会得到恢复性改善；而在成本端，水泥生产成本预计仍将维持高位，效益增长面临挑战。

　　天风证券研报指出，第三季度水泥盈利或已基本触底，10月份以来，需求弱复苏以及价格向上修复趋势较为明显，基建实物工作量形成或对水泥需求提供一定支撑，错峰生产+成本压力下水泥企业提价意愿较强，预计四季度水泥企业盈利环比或出现好转，但由于去年四季度高基数问题，同比情况仍然存在一定压力。