谁是压死国美的最后一根稻草？

【蓝科技观察】11月3日晚间，＃国美停发员工工资＃冲上微博热搜第一，引发网友广泛讨论，截至目前，该话题累计阅读量已达4亿。

国美，终究还是顶不住了，这是国美继9月份欠薪、创始人减持套现之后再一次登上热搜。面对舆论的不断发酵，国美方面给出的解释是，“公司只是提示未来半年可能会出现工资缓发的情况，并不是说不发工资。”

摇摇欲坠的国美大厦将倾，究竟谁是压死这个曾经零售巨头的最后一根稻草？

创始人锒铛入狱 国美错失发展的黄金十年

国美的衰退大概要从创始人黄光裕的锒铛入狱开始算起。

2008年11月19日，黄光裕因操纵股价罪被调查。2010年5月18日，北京市第二中级人民法院作出一审判决，以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。

黄光裕入狱的这十年，也是国美大势尽失的十年。在掌门人缺位的十年里，国美内部爆发了职业经理人夺权之争，而这也无形中分散并影响国美把握机会的能力。

十年间，淘宝、京东乃至拼多多等电商平台在互联网浪潮的席卷和资本的加持下，不断发展壮大，实现了跨越式发展，直接改写了人们的消费生活方式，对传统零售造成巨大打击，直接改写了中国零售市场的原有格局。

过去，国美一直坚持的是“薄利多销”的零售策略，价格战在线下零售场景里百试百灵，也一度将黄光裕送上了首富宝座，但在黄光裕铁窗服刑的十年里，中国零售市场已经发生了翻天覆地的变化——以淘宝、京东为代表的电商平台在互联网技术的加持下，省去了高昂的店租成本和人工成本，使得商品价格的下探空间进一步拉大，同时也赋予了消费者足不出户就能买到心爱好物的便利，线下传统零售生存空间因此被无限挤压。

对于国美而言，曾经一度让自己引以为傲的销售网络在互联网大潮下反倒成为了限制自己前行的枷锁，高昂的店铺租金与不断攀升的人工成本让国美不得不负重前行，与新老对手的差距不断扩大。

黄光裕归来 “真快乐”APP线上化转型并不成功

2021年初，黄光裕出狱，带着重振国美的强烈决心，黄光裕对国美进行了大刀阔斧的改革，发誓要在18个月内让国美重回市场地位。

其中最引人注目的莫过于“国美在线”的更名，摇身一变成为“真快乐APP”，高调进军全品类电商市场，属意将其打造为一款泛娱乐社交电商平台，拉拢Z世代消费群体。

从功能布局上来看，真快乐是有真转型的心的，兴趣电商、社交电商、直播电商等热门元素板块齐聚，但从结果来看，国美是力不从心的：商品种类拼不过淘宝，价格打不过拼多多，物流赶不上京东，短视频拼不过抖音快手，贪大求全的“真快乐”在多朝向的狂奔之中逐渐迷失了自己，定位的不清晰直接导致了其核心竞争力的丧失，在流量争夺战中败下阵来。

数据显示，2021年“真快乐”的年活跃买家仅有1683万，与天猫淘宝、京东亿级的年活跃买家相比，存在比的差距。而即便是这样的成绩，也存在不少“虚假繁荣”的注水之为，去年国美被曝出强制在真快乐APP上刷单，每月刷单任务从几百到上千不等。

跨界家居家装市场国美难言优势

除了通过更名加速线上化转型，国美也在尝试跨界切入家居家装赛道。2017 年，国美启动“家·生活”战略，投资家装平台爱空间“2.16亿元，2018年，国美与欧派、志邦、我乐等品牌合作橱柜厨电一体化业务。

被誉为“价格屠夫”的国美同样将价格战烧到了家居家装领域，但从销售数据来看，此举并没有奏效。“价格战”或许能在线下零售百试不爽，但是放到家居家装行业难免失灵。一方面，过低的价格会让消费者质疑产品的质量而影响最终决策，另一方面，价格战给品牌带来的利润压缩也会加剧日后品牌升级的难度，从而被中高端消费者拒之门外，让平台失去占据行业战略高地的良机。

家居家装产业的高分散特性使得行业在数字化转型中必须要强化协同整合，而这要依赖深厚的产业基础积累，既对平台聚集的企业数量有要求，也对平台的数字化赋能能力有要求，但显然，自己都深陷线上化转型困境的国美是没有这个底子的。

无论是打造家居样板间，还是与成熟家装品牌合作，国美在家装领域的探索似乎都是“浅尝辄止”，并未真正深入行业之中，吃的还是自己过去干零售的老本。想要真正实现如黄光裕中所说的产业”闭环，完成产业链上中下游企业的整合，国美实力尚欠。

连年亏损债务缠身国美难挽颓势

多线突围、努力转型的国美在追赶“失掉的十年”的路上显得十分吃力。从2017年开始，国美在亏损上就没有停下过脚步，数据显示，2017年至2021年上半年这四年半的时间内，国美零售归母净利润累计亏损接近169亿元。

国美亏损很大程度上是由销售成本的抬升造成的，不断高企的销售成本使得国美的盈利水平显著降低。据统计，2021年，国美销售成本409.77亿元，占销售收入的88.15%，同比增长21.03%；2021年国美零售负债率为78%，负债总额633亿元，有息借款总额282亿元，现金及现金等价物43.78亿元，同比下降超54％。

国美的资金链吃紧也是不争的事实，在国美公布的2022年中期财报，截至2022年6月30日，国美的总负债规模达到了585.67亿元，其中有500.68亿元流动负债，流动负债占比超85%，需在1年内偿还的银行借款和其他借款高达229.02亿元。此外，目前公司的现金及现金等价物仅为24.1亿元，相比去年的43.8亿元减少了约45%，同期经营活动现金流只余5535万元。

从这份财报中，我们可以非常直观地感受到，国美再也不是曾经那个“血厚”的零售一哥了，这也很好解释了为什么国美能与曾经的老对手京东握手言和达成合作——国美，真的太需要钱了！

作为国美一直以来的合作方，惠而浦早在几个月前发布的公告中称，截至2022年3月底，国美电器已欠下公司高达8700余万元的应收货款，款项已超过2021年的销售金额。惠而浦公告一出，国美股价应声下跌。

另外，也有多家曾为真快乐做过业务拉新的代理商也表示，从去年10月开始国美就已开始拖欠款项，累计有3000万元货款未予结算。而就在近日，据企查查APP显示，国美电器有限公司、江苏国美永乐家用电器有限公司新增一则被执行人信息，执行标的994余万元。

对内拖欠员工工资，对外拖欠供应商货款，创始人频频减持套现，论谁也无法料想，在数十年前风光无两的线下零售巨头国美有一天竟会走到如此田地。

国美以线下零售为基本盘，不断向线上延伸，打造“真快乐”，定位家场景切入家装家居赛道，多线突围并未能换来一个让自身和资本都满意的结果，颓势难挽。

不是国美做得不好，而是在电商高速发展的十年错失了好机会。除此以外，在碎片化时代，零售渠道和方式更加多元化时，国美零售的转型多少有些病急乱投医的味道。

他们急于想把失去的时光找回来，可市场却离他们渐行渐远。

是创始人锒铛入狱错失黄金十年？是线上数字化转型的力有不逮？还是跨界家居家装行业赛道选择的错误？究竟谁才是压垮国美的最后一根稻草？这似乎很难说得清楚。

眼下，18个月大限已过，讨论黄光裕的成绩如何已变得毫无意义，如何正视国美自身存在的种种问题，度过眼前的危机才是当务之急。否则，国美的未来并不太乐观。