清仓式逃跑？

　　最近，资金面上，北上资金的流出，是A股表现不佳的主要原因之一。

　　在刚刚过去的10月，外资净流出573亿元，仅次于2020年3月的679亿。

　　如果回顾历史，每次外资月度级别的大流出，往往意味着市场底。

　　一

　　Wind显示，自2014年11月份有北上资金以来，外资月度净流出超过100亿的月份，仅有11个月：

　　除了2015年的流出属于逃顶，北向资金每次总体流出一个月后都是底部。

　　观察A股，最近5年北向资金一共月度流出5次：

　　2018年10月流出105亿、2019年5月流出537亿、2020年3月流出679亿、2020年9月流出328亿、2022年3月流出451亿。

　　数据来源：Wind

　　可以看到，这5次都是阶段底部。

　　最典型的就是2018年的10月和2020年的3月。

　　都说外资是聪明资金，但也要区分外资是交易型资金，捞一把就走，不断地低吸高抛，还是配置型资金，通过长期持有优质公司，分享其盈利驱动的增长。

　　外资这次流出的主要背景有2个：

　　一个是美联储加息。

　　当无风险的美债收益达到4%-5%时，若股票提供的潜在收益率不高且波动大，流出非常正常。

　　另一个则是担心中国经济未来降速。

　　按照之前的预期，我国未来15-20年的年均增长率为4%-5%。

　　但随着世界冲突加剧，全球分工协作的效率在降低，各国宁愿牺牲效率也要保障供应链不被卡脖子。

　　如果中国未来经济增速降低，那么股票的回报率也会相应降低，则外资也会流出。

　　有券商跟外资交流，10%的外资系统性清仓，永久性剔除中国资产配置；50%减配，原因在于美元加息汇兑损失+国内政策不确定。

　　二

　　其实，我并不是很喜欢外资。

　　因为外资的投资策略跟我比较一致，喜欢买内生性增长的龙头，注重长坡厚雪、长期持有。

　　按照顶流基金经理萧楠的说法，跟你志同道合的人是过来抢你收益率的人。

　　所以，外资进来，宏观上我们是欢迎的，但微观上，从自私的角度，我们是有些抵触的。

　　相比担心外资的流出，我更担心企业基本面的长期破坏。

　　前者只是纸老虎，后者才决定了我们的投资是暂时的浮亏，还是永久性的本金损失。

　　我一直是买股票就是买公司的理念，赚企业盈利增长的钱。

　　如果企业真的一直赚钱，而且利润几乎等同于真金白银（若是应收账款，则只是账面利润），若股价反而一直降低，那我回购公司股份就行了。

　　举个例子，某包子铺年利润20万，市盈率5倍，则市值100万。

　　若包子铺未来每年都能保持20万的净利润，假设市值跌到了80万，则意味着4年就能回本，未来每年都能获得20万的利润。

　　若包子铺市值跌到了60万，则3年即可回本，未来每年的20万都是躺赚。

　　一个3年就能回本，6年回报100%、而且持续产生现金流的生意，放在今天就是暴利好嘛。

　　现在的楼市，新房二手房倒挂遭到至少千人疯抢，要是有这样的生意，直接就被内定了。

　　但大部分人没有买股票就是买公司的理念，所以每当市场大跌时，他们反而是恐慌，而不是兴奋。

　　三

　　好，文章写完了，我要去找表了。

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