港股IPO周报：心泰医疗招股中，乓乓响过高毛利引市场争议

最近一周（10月24日-10月29日）有0家公司上市，3家公司招股，3家公司通过聆讯，8家公司递交上市申请。

最近一周，心泰医疗、交运燃气、子不语通过港交所聆讯。其中，心泰医疗为中国领先的先天性心脏病介入医疗器械供应商，子不语为中国最大的跨境电商公司之一。

进行招股的有巨子生物、心泰医疗、多想云。巨子生物招股已经结束，心泰医疗、多想云仍在招股中，心泰医疗已获足额认购。

最近一周，乓乓响、乐舱物流、冠泽医疗、万达商业、阳光保险、纽脉医疗、思派健康、德翔集团等八家公司向港交所递交了招股书。

其中，乓乓响为一家上海食堂食品供应商，在上海疫情期间获选为供给保障重点单位，2022年前5月整体毛利率超过50%，来自临时及应急服务客户的毛利率约为70%，公司显著高于往年的利润水平引发市场争议。

一、新股上市 (0家)

最近一周，0家公司新上市。

二、招股 (3家)

最近一周，3家公司招股。

1、巨子生物

巨子生物已结束招股，公司于2022年10月25日-28日招股，招股价24.3-27.7港元，每手200股，发行市值240.96亿-274.68亿港元，联席保荐人为高盛、中金公司。巨子生物发行比例仅为2.28%，无基石投资者。

公司是基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的先行者和领军者。2021年收入为15.52亿元（年复合增长率为27.39%），净利润8.28亿元；2022年前5个月收入为7.23亿元，净利润3.14亿元，毛利85.01%。

2、心泰医疗

心泰医疗于2022年10月27日-11月1日招股，招股价29.15-31.45港元，每手1000股，发行市值101.08-109.05亿港元，独家保荐人为中金公司。

心泰医疗的基石投资者占比28.6%，目前公司已获足额认购。截至10月28日下午18时，认购倍数1.47倍。

公司是中国唯一一家产品组合覆盖结构性心脏病所有领域的提供商。2021年收入为2.23亿元人民币，净利润5,869.7万元人民币；2022年前6个月收入为1.25亿元人民币，净利润2,425.5万元人民币，毛利1.09亿元人民币。

3、多想云

多想云于2022年10月28日-11月2日招股，招股价1.88-2.38港元，每手2000股，发行市值15.04-19.04亿港元，独家保荐人为中泰国际。

公司提供整合营销解决方案服务，并于活动内容营销服务市场排名第三，运动赛事内容营销服务市场排名第二。2021年公司营收人民币3.53亿，毛利1.15亿元，净利润0.65亿元。

三、通过上市聆讯 (3家)

最近一周，3家公司通过上市聆讯。

1、心泰医疗

心泰医疗于2022年10月25日通过港交所聆讯，目前已经开始招股。

2、交运燃气

交运燃气于2022年10月25日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司曾经3次递交上市申请，独家保荐人为兴证国际。

公司是天然气营运商。2021年收入为4.41亿元人民币，净利润0.68亿元；2022年前4个月收入为1.58亿，毛利0.23亿人民币。

3、子不语

子不语于2022年10月26日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司曾3次递交上市申请，联席保荐人为华泰国际及农银国际。

公司是中国最大的跨境电商公司之一。2022年前6个月收入为12.78亿元，毛利9.69亿（毛利率高达75.81%），净利润0.61亿（年复合增长率为57.23%）。

四、递表公司 (8家)

最近一周，8家公司在港交所递交上市申请。

1、乓乓响

乓乓响于2022年10月25日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是上海最大食堂食品供应链综合服务供应商。2022年前5月公司收入为0.74亿元，净利润0.4亿元，毛利率高达53.45%，净利率24.28%，同比增长68%。

2022年前5月公司来自临时及应急服务客户的收入占比最高，达46%，且毛利率约为70%。招股书显示，2022年3月，公司获上海市农业农村委员会选为供给保障重点单位。

2019-2021年及2022年前5个月，公司的毛利率分别约为28.94%、38.23% 、33.83% 及53.45%。2022年前5个月，公司显著高于往年的利润水平引发市场争议。

2、乐舱物流

乐舱物流股份有限公司于2022年10月24日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是该公司首次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、农银国际。

公司是中国领先的民营跨境海运物流服务提供商。2021年收入为41.95亿元，净盈利3.86亿元，毛利率10.89%。以2019年至2021年收入增长率计，公司是中国成长最为迅速的一体化跨境物流服务提供商之一。

3、冠泽医疗

冠泽医疗于2022年10月24日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是该公司第3次递交上市申请，独家保荐人为西证国际。

公司是山东省的医学影像解决方案供应商。2021年收入为人民币2.11亿元，净利润0.23亿元；2022年前6个月收入为0.99亿元，净利润0.15亿元，毛利0.4亿元。

4、万达商业

万达商业于2022年10月25日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是该公司第3次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、摩根大通及瑞信。

公司是全球和中国最大的商业运营服务提供商。2022年6月收入为134.8亿元，净利润40.47亿元（同比增长517%），毛利率48.92%。

5、阳光保险

阳光保险于2022年10月25日向港交所第2次递交招股书，拟在香港主板上市，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、中金公司、瑞银集团及建银国际。

公司是快速成长的民营保险服务集团。2021年收入为1199.69亿元（年复合增长率为9.07%），净利润60.2亿元，净利率5.02%，2022年上半年收入693.96亿，净利润17.91亿。

6、纽脉医疗

纽脉医疗于2022年10月26日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利和中金。

公司是一家开发用于治疗结构性心脏病介入产品的中国心脏瓣膜器械企业。2021年收入为1000.5万元，净亏损4.7亿；2022年前6个月收入为777.8万元，净亏损1.2亿元，研发占亏损比为80%。

7、思派健康

思派健康于2022年10月27日第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利及海通国际。

公司是中国的医疗健康管理平台。2021年收入为34.7亿元，年复合增长率为28.68%，毛利2.8亿元，毛利率8.16%, 2022年前6个月收入18.9亿元。

8、德翔集团

德翔集团于2022年10月29日向港交所递交招股书，拟香港主板上市，保荐人摩根大通、招商证券国际。

公司是一家专注于亚洲地区的领先及快速增长而且最具盈利能力的货柜航运公司之一。2019-2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，公司的收入分別为7.13亿美元、8.1亿美元、18.37亿美元、7.14亿美元及14.77亿美元，毛利率分別为13.1%、23.7%、50.7%、46.8%及55.4%。

五、近期港股IPO市场情况

据Live Report数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为232.71亿，其中最大市值为中创新航，最小市值为GCCONSTRUCTION；发行PE均值为84.23倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4786；超购倍数上，均值为18.71倍左右(如剔除偏离值过高的数科集团，则均值约为3.98倍)；基石占比上，目前基石比例均值维持在39.54%，整体来说，基石比例均值近期略有回落；

暗盘及首日收益率上，9月中旬，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平;9月底，超购王数科集团暗盘不及预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看；10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GCCONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股飞天云动暗盘及首日均跌超4%。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为5.38%，而首日约为5.42%。