谭雅玲：美元主动越来越强对冲舆论去美元化

中国外汇投资研究院 独立经济学家

面对全球去美元化潮流与情绪，BIS最新外汇市场统计验证美元越来越强，舆论去美元化过于理想主义的偏激不利于保护自我，进而美联储加息全球恐慌是主观问题，非客观逻辑。尤其伴随美联储加息，美元升值不得已凸显，虽然这违背美国国家货币政策基准，但此时美元升值一举两得在于对冲去美元化风潮、恢复美元威力，同时为美元贬值积淀空间与条件，进而美元升值有限度、美元贬值有力度则是最好的美元政策与策略理解与观察侧重。

一方面是美元格局战略摆布是市场关键点。其中欧元决定美元还是美元决定欧元走势是焦点。透过BIS最新调查统计显示，最近3年全球外汇交易量从上次统计的每天交易规模6.6万亿上升至7.5万亿美元，全球外汇交易规模大幅上升足以表明外汇风险严峻时段与异常环境的缘由与背景。BIS素有央行的央行之称，其最新一期外汇交易调查显示，全球外汇市场交易量跃升至历史新高，比较上一次2019年增长了14%。回顾历史，2019年4月全球外汇市场日交易额增长率30%，2016年则同比收缩5%，而今年则大大超出2019年水平，这足以表明“外汇大年”的速度、规模、波动以及异常的现实与事实。美元霸权是市场表现为依托，机制与制度支撑是核心，进而至今美元霸权难以震撼是事实，全球去美元化过于急躁甚至草率论证却给与美元风险提示与防范之备。因此，近年美元偏升值的对冲舆论或是美元抵制的一种策略，而相对美国新经济则可以支撑这种逻辑循环与价值体现的汇率表现。尽管美元升值年内比较已经达到最高临近20%，但区间贬值倾向与力度依然存在并未放弃，美元以地缘紧张时期抓住避险为本，市场凸显美元威力与功能。美元注重格局与架构，全球则迂回舆论与情绪，这种难以对等的竞争模式与逻辑恰好是促进美元霸权维稳的举措与选项，反之全球错觉美元地位与作用则忽略货币竞争主观为本的基本道理，BIS的统计结果是值得全球警惕美元冲击力的未来风险。

另一方面是美元联盟与竞争两面间竞争为主。目前美元联盟关系扩大显而易见，英镑是美元新型货币盟友，日元是美元老牌货币伙伴，商品货币扩张全部为美元联盟，美元组合拳扩大势力范围彰显美元战略优势和格局摆布。相比较，欧元是美元竞争对手、人民币是美元防御重点，两者之间对美元威胁角度与等级存在差异。首先欧元阻碍美元一只独霸，美元消杀欧元一直不变，欧元解体临近尾声。欧元问世改变美元一只独霸体制，随后美元努力布局恢复美元一只独霸地位，至今美元指数权重欧元占据57.6%比例，欧元决定美元走势似乎合情合理。然而，透过BIS最新统计看看欧元表现，即货币品种占比看，美元依然是占比最大的货币，全球外汇交易中约88%的货币对涉及美元，这一比例在过去10年几乎没有变化。反之欧元市场份额则从3年前的32%降至31%左右，欧元份额下降在全球外汇储备结构中也是如此。由此美元欧元汇率逻辑应该是美元决定欧元走势，非欧元决定美元走势。如昨夜美国经济第三季度增长2.6%是推进美元升值和欧元贬值的诱因之一，即使同时欧洲央行加息75个点，这也没有刺激欧元上升，反而导致欧元贬值。这种局面的操作手法正是美元设计与摆布的结果，即昨天美元指数从110点下至109点或是昨夜今晨行情的设计之策。其次人民币行情被摆布竞争与挑衅并举。BIS统计显示，我国人民币市场份额增长最大，交易占比从4.3%扩大至7%，货币排名从2019年的第8位上升到第5位，但至今人民币依然不可兑换，我国外汇市场尚未开放，人民币SDR资质或是被投机炒作抓手与风险敞口值得警惕。因为这几天我国人民币行情呈现1000点以上跌宕反比局面，市场先是人民币贬值加速，随即是人民币升值快速，一天之内7.30元的贬值转而为升值7.17元，一天振幅1.78%和波幅1300点凸显投机挑衅与政策坚定博弈。毕竟中美关系磨合期依旧，订单以及汇率主动是美国压制我国手法与策略，国际关系不公平的道理与逻辑存在是实力与势力针对性和对标性的现实，人民币货币并未威胁美元，但人民币信用口碑好于美元，进而美元可以周旋人民币经济与企业逻辑的故纵人民币升值与贬值，期间人民币走势存在竞争对标意图与手段的实施意向。上述是市场考虑去美元化和美元评估的合理性的参考角度与事实真相。

透过上述分析比较，外汇市场并非简单化或短期性，从长计议或是我们考量与预期问题的重点。尤其目前国际货币体系机制与市场分布尚未发生剧变，美元地位与作用依然是全球轴心，美元报价为己处于主动、优质与高度之优，我们对此必须清晰循环道理与逻辑关系，这是应对策略与防范风险之重要参数与依据。风险识别是控制与防范至前提，认知与常识道理明白才会有具体措施对付与化解风险，金融风险的外汇风险是第一重点与焦点。预计美联储加息美元升值有限，目前美元贬值修复对美元防范风险与加息步骤至关重要。美联储加息不是美元升值唯一，美股上涨将是美元贬值手法，美债收益率迂回将是美元灵活策略组合。