日子不好过！价格低位，丁辛醇何时才能迎来爆发？

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的芋圆

作为一种合成精细化工产品的原料，丁辛醇最近的日子可不是太好过。

就以其产业链上的产品正丁醇为例，价格从年初的突破10000元/吨，跌至9月底的不足7000元/吨，下跌了约30%左右（已经基本跌到了成本线附近）。其毛利也已降至125元/吨，较上一周竟然下降了770元/吨。本应该金九银十的行情，貌似也没有按时到来。

正丁醇价格走势

而丁辛醇，顾名思义其原料是丁醇和辛醇，通过联产制得，可以相互切换产能，所以丁醇和辛醇的价格联动性也比较强，曾经的它们可谓同呼吸、共命运。丁辛醇也常被用于制备分散剂、脱水剂和增塑剂等，其价格下跌的主要原因是今年的需求比较萎靡。

那丁辛醇的龙头们过得怎么样呢？

华昌化工（002274）今年上半年归母净利润同比下降了19.82%，降至7.02亿元。从其披露的产品经营数据来看，上半年多元醇的毛利率较去年下降了12.12%。而丁辛醇产能位居行业前列的鲁西化工（000830）却走出独立行情，上半年营收和净利润分别增长了15%和4%，多元的产品线也给其整体的抗风险能力提供了保障。

华昌化工股价震荡走低

作为全球丁辛醇的生产大国，咱们国家丁辛醇的供需情况对整个行业影响巨大。俗话说人生就像过山车，到了底部的下一步，或许就是触底反弹。而目前处在这个阶段的丁辛醇，何时才能梦回巅峰呢？笔者带你一起聊一聊。

一、忆往昔，是美好岁月

回溯丁辛醇近几年的价格走势，从2020年底到去年年底，让大多数投资者没看懂的，丁辛醇可谓走出了一波历史级别的上涨行情，有一段时间周涨幅甚至超过了20%，全年的开工率保持在85%以上，和今年的情况形成鲜明的反差，这背后的驱动因素究竟是什么呢？

正丁醇和辛醇价格涨幅巨大

经过研究笔者认为，成本端看，由于去年春节的时候由于全球各地的极端天气影响，原油价格不断上涨，这从成本端就助推了原油下游化工产品价格的上涨，毕竟不上涨是生存不下去的。

国际油价上涨情况

从供给端看，2020年全球丁辛醇产能达到1650万吨/年，我国以510万吨/年的产能位居全世界第一。去年年初，美国受到寒潮天气的影响，丁辛醇的主要原材料丙烯产能开始降负荷或者停车，这让丙烯不再那么唾手可得，再加上去年三季度国内能耗双控的背景下，丁辛醇的玩家们多多少少受到限电和装置检修的影响，库存持续下降。

丁辛醇产业链上下游

从需求端看，丁辛醇的下游产品主要包括乙酸丁酯、邻苯二甲酸二辛酯（DOP）以及丙烯酸丁酯等。去年丁辛醇主要下游消费量均有了显著上升。主要下游产品DOTP去年有集中的产能释放，再往下游传导就是下游聚氯乙烯（PVC）手套的需求量增加（PVC下游制品的整体开工率处于80%-90%的区间，处于历史高位）。

就这样，在成本、供给和需求三方的共同努力下，丁辛醇价格直接起飞，无人能阻挡，行业的收益率创历史新高（2021年前三季度的平均毛利甚至高达7000元/吨），外贸出口量大增。

在这表面的繁荣背后，都给今年的行情留下了隐患。今年丁辛醇上游供给充足，下游需求持续下降，从供不应求到供过于求对于传统的存量化工行业来说，或许是命中注定。

二、丁醇和辛醇，相爱相杀

今年的丁辛醇市场除了价格爬在地板上外，还有一个现象值得关注。按道理来说，丁醇和辛醇两种醇类，应该同呼吸、共命运，从上图的价格走势来看，也是这样的。但今年下半年却走出了分化行情。

就比如辛醇和正丁醇，9月份的差价从原来的只有300元/吨左右，一下飙升至2000元/吨以上。辛醇的供需改善，是背后的主旋律。辛醇玩家们因为其价格的持续下降，玩家们普遍开工意愿较低，行业开工率直线下滑。另外就是辛醇下游的增塑剂开工不断回升。这一来一回，就给辛醇去库存、升价格提供了有力支撑。

相比之下，正丁醇就没有那么好的运气了，就上个月的产量来说，已经到了全年高点。而需求端的开工率整体来说维持一个平稳的状态，没有明显的增减，这样就对正丁醇的价格提升造成了一定的抑制。

正丁醇装置的开工情况

所以，差价出现分化最后还要回到基本面去找真相。但是这种现象从长期来看，并不会持续太久，属于短期投资者的短暂性机会。

三、一分一厘扣成本

针对丁辛醇市场行情不断变化的趋势，无论变好还是变坏，相关玩家们能主动做得更多的，其实还是从内部做起，降成本、增效益（降本增效）。

举个简单的栗子，丁辛醇作为羟基合成方法制成的有机物，铑催化剂扮演着重要的作用，但是其价格昂贵，想方设法提高铑催化剂溶液回收速度，就能为企业省下“真金白银”。

而作为投资者，紧盯丁辛醇上下游开工和价值分配情况，提前预判趋势的变化，才是主旋律。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。