2022年四季度展望：A股如何破局？

2022年，注定是不平凡的一年，资本市场更是如此，俄乌冲突、疫情、美联储加息、中美审计等一系列利空因素，导致A股市场出现较大的波动，年初高点3651点，截止目前，年内低点2863点。

眼见2022年已经过去一大半，接下来的一段时间，尤其是四季度，市场还有哪些机会值得挖掘？A股又该如何破局？本文给大家做重点解析！

A股的现状分析

截止9月14日，大盘2022年累计下跌超11%。

1月份到4月份是今年最惨淡的时候，大盘从高点3651点调整下来，直到4月27日才创了阶段性低点2863.65，将近800点的跌幅，究其原因，除了上海的疫情外，跟局部地域政治冲突，包括俄乌战争等也有很大关系。

5月初到7月初，大盘开始一波持续震荡上行的走势，但达到年线后反弹戛然而止。反弹的原因，跟疫情控制，一系列政策扶持，包括新能源销售数据表现亮眼有很大的关系。5月份到7月份的反弹，基本都是新能源赛道贡献了主要力量，包括汽车整车、汽车配件、储能、锂电、光伏、风能，HJT电池等，化工、有色等板块由于地缘关系，也表现较为强势。

7月初到现在，大盘一直处在震荡下行阶段，目前从年线调整到了半年线，调整的原因跟前期高位上涨的新能源调整有很大关系，金融、地产、大消费等扛不起进攻大旗，市场热点涣散，成交量缩到7000多亿的低量水平。所以，这个时候大盘要想反弹，还得需要一个带头的主线率先走出来，激活市场人气，吸引更多场外资金。

截止2022年9月14日，上证指数的市盈率为13.38；深证成指的市盈率是24.74；创业板指的市盈率是39.64；科创板的市盈率是47.94。（注：以上均为平均值）

判断历史达底的时候，最主要的就是看平均市盈率，这个指标放在个股上没什么意义，但是放在指数上就非常有用，尤其是平均市盈率接近上一轮熊市底部的位置时，往往大行情即将酝酿，就算没有大行情，一波超跌反弹也会有的。

而现在A股的平均市盈率是13.38，上一轮熊市低点是2019年的低点，大盘在2440点，平均市盈率是13，所以现在是摸底阶段，考验的就是耐心，拉长周期来看，这个位置尤其是低位的个股，只要基本面不是太差，都是机会。因为牛市一旦来临，首先消灭的就是低位股！

美联储加息对A股的影响

由于美国通胀创40年来新高，美联储步入加息周期，导致美元指数持续走强，海外流动性收紧，对全球金融市场构成的冲击不小。今年美联储已经加息4次，分别为：3月美联储加息25个基点；5月美联储再一次性加息50个基点；6月份又大幅加息75个基点；7月28日，美联储再次宣布加息75个基点。不难看出，今年的加息已经累计225个基点了，这次幅度相对此前的加息力度更大。之前最长的一次是2015年12月到2018年12月，总共加息225个基点，加息9次，周期37个月。接下来，9月中旬的议息会议又将召开，目前公布的8月份通胀数据高居不下，加息75个基点，甚至100个基点的概率还在抬升。但是，我们回顾2000年以来，美联储两次大的加息周期，对A股的影响，更多还是集中在首次加息之前，首次加息后的1-3个月内，后面加息的边际影响开始逐步递减。

另外，目前我国的货币政策独立性比较强，通胀数据处在相对低位，国内外环境和背景还是有很大差异，可用的政策工具箱很多，所以在加息周期前期消化后，A股还是回归自身独立性走势。

四季度，哪些板块能率先破局？

1. 新能源（风、光、电、储）
   新能源方向自7月初调整之后，一直没有像样的反弹，但作为中长线的成长赛道，必定是获得政策扶持最多的方向，也是最能够带动市场人气的方向，因为涉及的细分领域很多，比如光伏、风电、储能、特高压、智能电网等等，只要这些方向能够重新回暖，对于激活市场人气，刺激市场情绪，能起到非常好的效果，毕竟这个赛道能够容纳的蓄水池很多。

但需要注意的是，我们一直跟大家强调新能源的细分领域，因为现有的几个方向，包括锂电、光伏组件、银浆等，部分龙头公司价格都已经拉到高位，赛道太过拥挤，没在低位发现好的品种并且持续拿着的，现在相对高位，再做关注的话，优势和性价比并不大。所以，要么等有好的价格，要么就挖掘后起之秀。前者在于择时，后者在于选股！

2、大科技、高端制造

强国强军，科技是第一生产力！

半导体、智能机器、高端制造、军工，数字经济、科技创新将是活跃市场的阶段热点。尤其是半导体方向，目前不少核心技术被“卡脖子”，国产替代、自主可控道路随着任重而道远，但是这个赛道是中长线的方向，也是实现技术突破，打破技术封锁的必经之路。

最核心的环节就是设备、材料以及其他一些国产替代空间比较大的分支。这里给大家详细整理一些核心的细分领域：

1、 EDA（国产渗透率<5%）：EDA工具广泛应用于集成电路设计、制造、封装等各环节，在整个半导体行业中扮演关键的基础性角色。

1. Chiplet先进封装（导入阶段）：Chiplet设计架构通过成熟制程产品堆叠，达到高性能芯片效能，在先进制程受到国外限制情况下，Chiplet为国产替代开辟新思路。

2. 设备：目前国内半导体设备国产化率大多较低，未来增长空间较大。光刻机（<1%）；平台公司；刻蚀机（23%）；薄膜沉积（<5%）；清洗机（20%-25%）；涂胶显影设备（<5%）；化学机械抛光（10%）；离子注入（3%）；量测（<10%）；零部件；

3. 材料：光刻胶（<5%）；前驱体（<15%）；大硅片（<10%）；高端靶材（3%）；掩膜版（<5%）。

在最新的出口限制当中，除了EDA，美国政府还计划对两种半导体材料实施出口管制，包括氧化镓和金刚石，也是第四代半导体材料。第四代半导体材料是超禁带半导体材料，包括氧化镓、金刚石、氮化铝等。其中，氧化镓、金刚石有望成为新半导体材料的主力军，可以承受更高的温度、电压，在军工领域拥有广阔的发展前景。

总的来看， A股当前的估值水平并不高，虽然面对各种国内外的扰动因素，但估值低就是最大的优势。投资把握两大核心因素，一是“选股”，二是“择时”，两者缺一不可！市场剧烈波动下，多一份思考，少一份随从，聚焦长远，方定乾坤！

作者：云掌财经特聘分析师徐晓