字少事大！央妈说要涨20%

▣作者：庄主

1

字越少，往往事儿就越大。

9月26号早上，央行官网发布了一则公告：

为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

也就是说，这份全长加上标点符号只有58个字的公告，在今天早上的时候就已经生效了。

9月22号的时候，不论是离岸人民币还是在岸人民币，兑美元汇率都双双跌破了7.1关口，这件事在网上引起了不小的热议，老庄也专门写过文章分析过。

前几天，老庄在《人民币跌破7元，产生了4个大问题》中指出，人民币破7并没有什么实际意义，应该以平常心对待。

虽然在这一轮贬值周期当中，人民币确实受到了部分美元升值的压力，但是整体是出于自身需求进行的贬值，而非是为了对抗美元做出的应激反应。

同时我还在当晚的直播中指出过两点：

第一，人民币离岸汇率虽然对美贬值，但比其他主要货币大多呈升值状态。

人民币实际依然处于强势状态，而7-7.5的价格区间应该是一个合理的并且可接受的报价，并且央妈也会在这一带区域进行维稳操作。

第二，在这轮贬值周期当中，央妈还几乎没有动用太多有杀伤力的“维稳工具”，工具箱当中的选择余量非常充足。

事实看起来也确实如此，仅仅几天后，“远期售汇业务外汇风险准备金” 这张大牌就被央妈掀了出来。

而且一口气提升20%。

那么央妈这一动作的目的是什么？对汇率又会造成什么影响？

2

首先，在分析之前，大家对于“远期售汇业务外汇风险准备金”这个东西到底是啥可能并不清楚，也不大清楚为什么我说这是最近央妈甩出来的第一张大牌。

在这里稍微给大家解释一下。

首先就是 “售汇”，指的是外汇出售，也就是将人民币兑换为美元。

而“远期售汇”则是指企业与银行约定，在未来的某一天，按照此时约定的汇率将人民币兑换成美元。

而外汇风险准备金制度，则创立于2015年，是央行要求银行为了应对未来可能出现的远期售汇业务亏损，而计提的风险准备金。

计提基数则以上月远期售汇签约金额为准，而计提比例央妈说了算。

上面这段文字读完可能有点懵，其实翻译成人话就是——如果银行想做远期售汇业务，就得按照央妈规定的比例，将签约业务金额中的部分美元交给央妈保管一年。

当然，这个算押金，也就是说——没利息。

3

这样一解释，我想咱就很容易闹明白这个“将远期售汇业务的外汇风险准备金率上调至20%”是啥概念了。

也就是说，从今天开始，如果有企业一门心思地要看空人民币，认为人民币未来必崩，从而要进行远期售汇业务做空人民币的话，那么接他活儿的银行，就得拿出他们这笔业务金额的20%压给央行，1年后才能归还，而且没有利息。

那银行肯定也不傻啊！

所以自然会把自身因此提高的成本，转嫁给做远期售汇业务的公司或者个人，从而提高远期做空人民币所需要花费的成本。

那么成本提高了，也就是做空远期人民币的摩擦力加大了，很多非必要的外汇做空行为，就会因为利润减少从而转向其他领域。

减小远期做空力量的淤积，同时也会减小被国际游资恶意袭击的可能性。

4

闹明白了这张 “牌”到底是在压谁？怎么压？咱们就清楚了：

首先，央妈此举并不是为了强行遏制人民币的贬值，也并不着力于死守某一个关键点位，更不是为了让人民币进行大规模反击。

至少短期内，我们看到央妈主要是为了释放并且压制远期汇率的风险淤积。

维稳依然是第一选项。

毕竞只是在加大远期售汇成本，而不是进行釜底抽薪似的反击准备。

所以，人民币依然大概率会维持一定的惯性趋势。

只是这种贬值趋势的发展势头，很难再保持如前几个月那样丝般顺滑了。

同时也给我们释放了一个明显的信号：人民币汇率已经进入央妈认为的可接受范围。

这一政策短期内，会起到阻遏贬值、维稳汇率的效果。但是长期来说，市场只是摩擦力加大了，避免发生不可控的“意外滑坡”，而不是被堵住了，所以惯性依然会存在。

7-7.3甚至7.5区间，会成为人民币多空僵持的主要区域。

在此老庄提醒各位投资者：央妈在这一区域当中的底牌还有很多，工具箱中的余量还非常大。

除了这一次的远期售汇准备金以外，还包括下调外汇存款准备金、重启逆周期因子、增发央票、加强跨境资金流动性管理，甚至加强全口径跨境金融审慎管理等大招可用。

所以，一定要审慎设计自身资产的投资规划，不可盲目看空远期人民币，也无需非左即右地认定人民币反转趋势即将到来。

加强对市场进入拉锯阶段的风险管控和预期，才是目前的首要选择。