#039 剑指万亿成交量，Dex潜力无限

周期策略

日期：2022年9月24日

所处阶段：衰退期，熊市中期（早期）

策略建议：多看少动，静静等待熊市定投时机的到来。

参见：《加密资产周期管理时钟（1.0版本）》

正文：

自今年进入熊市以来，熊市是一把照妖镜，照出了很多CEX交易所的真实面目，众多小交易所接连暴雷，令广大的玩家突然顿悟：在交易所的资产不是你的资产，只是交易所给你看到的一串数字而已。

并由此引发了“提币运动”。

2021 年，Binance、Coinbase 和 FTX 等加密货币交易所促成了 50 万亿美元的现货交易量和 5-10 万亿美元的永续交易未平仓合约。

假设交易量的平均费用为 5 个基点，总未平仓合约的借款费用为 0.1%，那么加密交易所的总收入机会至少为 350 亿美元，总费用为 250 亿美元和 100 亿美元。

如此巨大的收入，难怪圈子里都称交易所为“印钞机”，最赚钱的项目。

在 2020-2021 年牛市高峰期，Binance、Coinbase 和 FTX 的估值分别超过 1000 亿美元、860 亿美元和320 亿美元。

如今，这块诱人的蛋糕，有了新的挑战——Dex

Cex：中心化交易所，是集传统交易所、券商和投资银行的功能为一体的平台，以coinbase、Binance、火币、欧易交易所为代表。

Cex聚集了庞大的用户量和交易量，也带来了足够的交易深度，提供了充分的资产流动性。

Dex：全称Decentralized exchange（去中心化交易所）是一个基于区块链的交易所，它不将用户资金和个人数据存储在服务器上，而只是作为一种基础设施来匹配希望买卖数字资产的买家和卖家。在匹配引擎的帮助下，这种交易直接发生在参与者(点对点)之间。

Dex与Cex的区别，为什么说Dex会是未来趋势：

1.资产安全角度：

Cex钱包存放着所有用户的资金，由于资金量庞大，很容易招来黑客的攻击，一旦出现问题几乎所有用户都要遭受损失；

典型的事件就是门头沟（MT.Gox）事件，2014年，被黑客攻击丢失74万枚比特币，直接导致比特币暴跌，拉入了漫漫熊市。

而在Dex平台中，用户的资产不是由交易所来管理，而是由智能合约、由用户自己来管理。

交易时Dex平台不触碰用户资产，用户的资产也无需充值到平台中，需要交易时，用户授权钱包登陆Dex平台，用户的交易操作都是点对点的交易，订单操作需要交易者用私钥签名，撮合成功后通过智能合约验证，兑换的资产直接到账用户钱包，无需提现，平台只负责资产的撮合交易。

BTC是人类有史以来，真正意义上用技术手段，而不是法律手段，实现了“私有财产”圣神不可侵犯。

那么去中心化交易所也是一样真正做到了，我们的资产就是我们的，神圣不可侵犯。

2.从资产控制权角度

在Cx中，用户资产将由平台掌控，用户需要将自己的资产充值到交易平台指定的钱包地址。

中心化交易平台的资产托管功能，就像银行一样，用户把钱存在银行，银行给用户一个账号，记录用户资金情况，银行对用户的资金有绝对的控制权。

而在Dex，用户的资产完全由自己掌控。Dex并不提供资金托管服务，所以也就无法控制、转移用户的资金。

3.从交易速度角度

在Cex中，由于交易数据不上链，所以只要有匹配的对手单，成交速度极快。

而Dex则是完全由区块链支持的，每一个交易订单，每一个状态的变化都将作为交易记录在区块链网络中，这样会导致流动性差、成本高、速度慢等问题。

Dex这两年多时间是高速发展，未来的Dex比现在会更加多元，不仅是多个应用来源于多条链，更是以多种形式。

在使用上，Dex交易平台也会做得越来越便利，降低滑点、降低手续费，提升用户体验。

而且，未来的Dex用户一定不仅仅是产品的使用者，更是产品的铸造者，去中心化的自组织趋势会越来越明显。

另外我们也看到了这种迁移的趋势：

一、流动性迁移

2022年5月初，Paradigm发布的一篇最新研究报告表明，与头部中心化加密交易平台相比，在ETH/USD、ETH/BTC、以及其他ETH交易对方面，Uniswap协议V3具有更深的流动性。

就2021年6月至2022年3月的数据取样，在ETH/USD交易对上，Uniswap流动性是Binance和Coinbase两个中心化交易平台的2倍；2022年2月至2022年3月对ETH/BTC交易对分析的取样，对于ETH/BTC，Uniswap流动性比Binance高出约3倍，比Coinbase高出约4.5倍。

二、用户迁移

2018年Dex诞生以来，这场迁移已然开始，至今加密行业的DeFi用户已有数百万之多，从各条公链的钱包地址数持续增长我们也能看到这种趋势。

三、成交量迁移

成交量持续增长，尤其Dex拥有更深的流动性，在大额交易上，避免出入金的安全，首选Dex。

如下图，一个Uniswap的交易量已经逐步赶超Coinbase，并持续增长中。

这是非常明显的趋势，随着Dex的发展， 体验感、流畅度、易用性等方面都会得到提升，越来越多人慢慢习惯使用去中心化交易所，如同当初他们适应中心化交易所一般。

另外有一点为什么会发生这种迁移，是因为Dex上的项目更加开放，这里交易者可以接触更多token，数千甚至上万个项目可交互，而 CEX 上至多数百个。

很多的项目方首发都是会基于Dex先建立流动性，然后逐步的上线各个交易平台。这个过程就有了早期参与的机会，大家所熟知的Shib就是首发Uniswap，然后被各个交易所争相上线交易。

Dex才刚刚开始，就像过去我们进入加密世界都需要注册交易所账户一样，而交易所因为有了大量的用户才诞生了更多的服务，更多的价值，推动更多的项目。随着Dex的发展，门槛更低，操作更加简单，用户拥有资产的所有权，可以预见的是越来越多新玩家会出现在各种Dex上，Dex也将成为链接一切的底层基础设施。

对于未来，我们拭目以待。

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以上纯属个人主观思考，不构成任何投资建议。