华宝新能突然失速

富凯摘要：近5年来的中报数据显示，其存货周转率分别为2.01次、1.58次、1.56次、1.63次、0.96次，今年同比突然大幅下滑。

作者|蓝月

“电小二”华宝新能19日挂牌创业板，当日破发逾11%，中签投资者损失惨重。在20日反弹后，该股21日再度大跌逾10%，目前仍未回到发行价之上。顶着“便捷式储能第一股”的光环上市，华宝新能股价表现却令人失望，其80倍的市盈率似乎令人望而却步。

第二贵新股破发

资料显示，华宝新能成立于2011年，曾于2017年在新三板挂牌，后又于2019年终止挂牌。今年2月8日，华宝新能再次更新招股书，拟于创业板IPO。3月29日，华宝新能首发顺利过会。公司实际控制人为孙中伟、温美婵夫妇，上市前，二人实际持有公司89.06%的股份，算得上是一家典型的“夫妻店”。

华宝新能主要从事的便携储能产品、太阳能板等业务，为人们在户外露营以及应急备灾时，给手机、照明灯、电饭煲等设备持续供电。公司以“Jackery电小二”和“Geneverse”两大品牌布局境内外市场。

公司发行价高达237.5元，为年内第二贵新股，发行市盈率84.6倍，是首家登陆A股的便携储能品牌企业，号称“便携储能第一股”。公司IPO募资金额高达约58.29亿元，而在此前的招股书中，公司原定的募资额仅6.76亿元，显然是严重超募。

然而，这家被寄予厚望的新股，19日上市开盘即破发，盘中一度跌至208.99元。截至收盘，该股报210.5元，跌幅达11.37%。照此计算，对于中签的投资者而言，中一签（500股）则将亏损约1.35万元。

相当部分投资者对华宝新能却并不买账，公司遭遇了大比例弃购的现象。根据发行结果，华宝新能中签率仅为0.0214%，网上投资者弃购5.25亿元，弃购率18.58%。对比年内其他新股，华宝新能的弃购金额位居年内前列，次于中国移动和纳芯微。

根据规定，网上、网下投资者放弃认购股数全部由主承销商华泰联合证券包销，包销股数约为221万股，包销金额约为5.25亿元。如果按首日收盘价计算，其一天便亏损约5800万元。目前华宝新能依然未收复发行价，这意味着华泰联合仍然亏损。

数据显示，华宝新能研发投入较低。2019年-2022年上半年，华宝新能的研发费用率仅为2.83%、2.19%、2.79%与3.41%，明显低于派能科技和安可创新。

机构相当看好公司。华金证券认为，华宝新能为全球便携储能行业龙头，将受益于国内外户外活动参与度提升及该场景下便携储能渗透率持续上升带来的便携储能需求增长。公司在便携储能行业具备较强的竞争力；公司已提前布局家庭储能业务，有望推出应用于新能源发电的家用储能产品；或将受益于全球电力紧缺带动的家庭储能需求增加。

“便捷第一股”前景如何？

华宝新能在招股中所选择的可比公司为安克创新和派能科技。这两家公司去年扣非后市盈率分别为35.3倍、220.96倍。在华宝新能看来，其自身的估值“低于可比上市公司静态市盈率”。

最近几年，华宝新能营收和净利润增速较快。数据显示，公司营收从2017年的2.15亿元大增至去年的23.15亿元；净利润从2017年的670.4万元大幅攀升至去年的2.79亿元。2019年，公司实现净利润3645.2万元；2020年，公司实现净利润2.34亿元，同比大增541%；2021年，公司实现净利润2.79亿元，同比增长20%；不过，今年上半年，公司实现净利润1.6亿元，同比仅增长2.2%，增速明显下滑。

从主营业务上看，华宝新能主攻移动储能领域，主营产品为便携式储能和太阳能板。派能科技虽然同样具有便携式储能产品，但公司主力产品则聚焦于电力能源、家庭及工商业储能系统。安克创新以“Anker”为代表品牌的充电类产品占据了公司近一半主营收入。

派能科技与华宝新能这两家公司在商业模式、供应链等方面不同。派能科技身处储能电池产业链上游，其电芯、电池组、电池管理系统等核心设备均为自主生产，其产品经由集成商匹配集成给下游的安装商，安装后最终交付终端用户，其技术含量和门槛相对较高。

华宝新能虽然蹭上了储能的概念，但公司处于产业链的中游，其生产所需要的原材料为电芯、逆变器、太阳能板，需要向上游采购，而三者采购金额合计占比约六成，因此原材料价格的高低直接影响到公司的毛利率。

便携式储能产品的主要应用场景为户外出游、家庭应急等，被称为“大号充电宝”，其技术含量并不算高。

目前便携储能产品在欧美国家渗透率更高，国内各大便携储能厂商的主要市场也在海外市场。

从目前看，便捷式储能行业竞争较为激烈。2021年11月，华为推出了户外电源产品华为“移动小电站”，正式进军便携式储能市场。今年9月6日，小米正式发布了米家户外电源1000Pro和米家太阳能板100W等产品，杀入了户外电源储能赛道。未来，国内户外移动电源市场的竞争谁能胜出，目前尚未可知。

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