两天三次发声背后 复星债务压力几何？

中秋假期，一则要求相关企业“梳理与复星集团合作情况并研判相关合作风险”的文件截图，在坊间发酵。受此影响，节后开盘后，复星系上市公司复星国际、复星医药、豫园股份、复星旅游文化的股价连续两日下跌。

复星集团连续两天三次发声后，市场仍未买账。截至14日收盘，复星医药下跌1.97%，豫园股份下跌2.72%，在港股上市的复星国际和复星旅游文化分别下跌6.94%、6.74%。

股价两日走低，复星债务压力几何？

对于上述传闻，复星集团在两天内三次发声。复星集团13日对媒体表示，经向北京国资委问询，获悉这一调研是北京市国资委系统的一项日常信息搜集工作，没有任何针对性，此前他们也对有关企业发过相关调研通知。

复星国际创始人、董事长郭广昌于13日下午在个人微博上主动透露，已经回到上海、正在隔离。他表示，复星现在有接近一半的产业和员工在海外，所以这次在海外多停留了一些时间，跑了20多个国家，接近40个城市，“中国永远是复星最重要的根据地，不论在海外还是在隔离期间，我都始终心系着国内的业务。”

14日一早，复星方面再度发声，所谓“监管部门要求摸底复星”纯属子虚乌有。复星已通过多个渠道向监管机构求证，中国银保监会未要求商业银行摸底复星的财务敞口，与复星合作的多家商业银行从未收到相关通知。

此种传闻，让外界对复星的经营及债务情况开始有所关注。据官网介绍，复星创立于1992年，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，核心运营主体复星国际于2007年在香港联交所主板上市。根据四大业务板块，复星系参股或控股复星医药、豫园股份、海南矿业、南钢股份等上市公司及复地集团、南钢联合等非上市公司。

业绩方面，复星国际2022年上半年实现营业收入828.9亿元，较2021年同期上升17.7%。不过，受到疫情冲击、大宗商品原材料价格上涨以及资本市场波动影响，复星国际产业运营利润为36.1亿元，同比下降35.9%，归母净利润为27亿元，同比下降32.6%。

划分业务板块看，复星国际的业绩主要由“健康”和“快乐”板块贡献，占营收比重分别为28%和38.4%。其中，“健康”板块的营收主要来自于上市公司复星医药，该公司今年上半年实现营收212.75亿元，同比增长26.05% ；归母净利润为18.62亿元，同比增长18.57%。不过，由于复星医药所持有的BNTX股票股价下跌，致使复星医药归母净利润同比减少37.39%。

“快乐”板块的营收主要来自于另一家上市公司豫园股份，复星国际持有其68.47%的股权。豫园股份2022年上半年实现营收220.1亿元，同比减少3.85%；归母净利润为7.54亿元，同比减少47.06%；毛利率为17.6%，同比减少11.80%。

债务方面，截至2022年6月30日，复星国际流动负债达3754.0亿元，非流动负债2757.6亿元，合计6511.6亿元；现金及银行结余及定期存款为1176.5亿元，增加了208.74亿元。

相较2021年末来说，复星国际2022年上半年的债务规模增加了479.98亿元，资产负债率为76.64%，比2021年年末增加了1.84个百分点。不过，自2014年以来，复星国际的资产负债率一直维持在70%以上的高位。

需要关注的是，国际评级机构穆迪于8月23日将复星国际的企业家族评级调至B1，评级展望为负面。穆迪在报告中指出，复星国际作为复星系的控股公司，其流动性较弱，控股公司持有的现金不足以覆盖未来12个月内到期的短期债务。

半年报“集团债项及流动性”项目显示，截至2022年6月30日，复星国际合计总债务为2611.18亿元，增加239.99亿元，其中中长期债务占总债务比例为52.6%，而现金及银行结余及定期存款为1176.54亿元。这意味着，复星国际短期债务占总债务规模的比重为47.4%，一年内到期债务规模为1237.7亿元。对此，复星国际称，这主要是由于集团各板块业务拓展而导致债项增加。

从复星国际的发债主体子公司上海复星高科技(集团)有限公司(下称复星高科技)来看，复星高科技目前共有24只存续债券，穿透后的结果显示，复星高科境内债务共有216.49亿元，其中债务期限在一年以内的占比为75.75%。

年内已套现和计划套现金额或超百亿

在此番风波前，外界已注意到，复星正在频繁出售所持上市公司的股权。据中新经纬不完全统计，2021年底至今，特别是2022年以来，复星系通过减持所持有的上市公司股权，已套现和计划套现金额将超过100亿元人民币。

9月9日，中粮工科公告称，持有公司16.39%股份的股东上海复星惟实一期股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称复星惟实基金)计划以集中竞价或大宗交易方式减持6%的股权，减持时间为公告之后的6个月内进行。若以9月9日中粮工科收盘价16.52元/股估算，预计套现金额约5.08亿元。据天眼查数据，复星惟实基金的第一大股东是全国社保基金，持股约25%，第二大股东是复星高科技，持股约20%。另据复星集团官网显示，复星惟实基金由复星集团成立。

据永安财险9月6日及8日的公告，复星系将大比例减持永安保险股权，持股比例从40.68%下降至14.68%。目前尚未披露此次交易金额。

中秋假期前，港股复星旅游文化的股价大幅走低，公司于9月6日公告称，公司控股股东复星国际于5日收市后，以8.57港元/股的价格出售2800万股股份给独立第三方。此举复星国际套现约2.4亿港元。

9月2日，复星医药公告称，控股股东复星高科技计划减持不超过公司总股本3%的A股，减持原因是“自身经营计划需要”，时间为2022年9月27日及之后的6个月。若以9月2日的收盘价40.21元/股估算，复星系预计套现约32.20亿元现金。不过，减持公告发出后，加上近几日的舆情，复星医药的股价不断下跌，因此，复星高科技最终能套现多少，还要看减持时的股价。

9月2日，复星高科技控股的豫园股份也公告称，公司及其全资子公司拟通过协议转让方式出售金徽酒13%的股权，拟转让价格为29.38元/股，交易总价款为19.37亿元。减持完成后，豫园股份持有金徽酒的股份份额将降至25%，不再是金徽酒控股股东。

据金徽酒2020年5月的公告，豫园股份以12.07 元/股的价格获得金徽酒近30%的股权，之后，豫园股份全资子公司又以17.62 元/股的要约价格收购8%的股权。也就是说，豫园股份此番出售金徽酒股权，有不低于10元/股的溢价，稳赚不赔。豫园股份还披露，本次股权转让交易完成后，公司计划未来6个月内继续减持5%以上金徽酒股票。

2022年以来，复星系套现举动已非常明显。8月26日，海南矿业公告称，控股股东的一致行动人、持有公司32.04%股权的上海复星产业投资有限公司(下称复星产投) ，计划减持不超过总股本的3%股权。以8月26日收盘价8.29元/股估算，预计套现约5.06亿元。而在今年2月18日，复星产投已完成1%股权的减持，套现约2.66亿元。两次合计套现约7.72亿元。

泰和科技公告称，截至7月11日，上海复星创泓股权投资基金合伙企业(有限合伙)累计减持公司股份约7.4654%，本次减持计划已实施完毕。根据历次减持，合计套现约3.6亿元。

6月15日，中山公用公告称，复星高科技已完成约2%股权的减持，根据披露的数据，共套现约2.47亿元。公告还称，复星高科技计划继续减持不超过公司总股本的6%的股权，以6月15日收盘价7.71元/股估算，复星高科技预计套现约6.82亿元。两次合计将套现约9.29亿元。

5月31日，港股复星国际公告称，附属公司同意以62港元/股价格出售青岛啤酒约6677.67万股H股股份。出售完成后，复星将不再持有青岛啤酒H股，套现41.4亿港元。

对于不断出售所持上市公司股权，复星国际执行总裁、CFO龚平9月14日表示，“复星近期看似频繁的减持和出售是过去几年坚持投退平衡的财务战略的延续，动态梳理和优化资产组合，是复星持之以恒的工作，并非仅为了应对目前的市场环境而作为。但是我们也注意到，复杂的外部环境，加大了舆论对集团资产处置的关注度，导致了片面的解读个别资产处置行为，而忽视了集团资产优化的大原则，即长期动态优化。”