投资汾酒收益明显，华润锚定白酒业？

业内认为，啤酒巨头想要完成集团化垄断，将白酒业如同啤酒领域一样，还存在不少难度······

日前，华润啤酒高层在谈及发展目标时提及，希望与相关公司投资和合作，进军高档及次高档烈酒市场，目标于3-5年内烈酒收入至少100亿元。

在啤酒业格局相对固化且无太多空间的情况下，这是否意味着华润将更多增长希望寄托于白酒（烈酒）之上？

华润接连投资3家白酒企业

“华润针对白酒业早有布局，在其他烈酒上倒是没有最新消息。”有业界人士表示，华润早已经多元化，想要囊括酒业更多发展项目。

最早的涉足白酒动作可以追溯到2013年，当年度华润雪花啤酒有限公司满洲里分公司将部分啤酒罐装生产线改为白酒生产线，先后研制出了满洲里纯粮白酒、百年满洲里三年、五年等20多款新品白酒。

但是此次自研之后，华润专注于啤酒，对白酒鲜有关注。直到五年之后，华润又启动了新一轮对白酒业的投资。

2018年，山西汾酒启动混改，华润旗下华创鑫睿入股，成为汾酒第二大股东。截至目前，持股比例为11.38%。值得注意的是，华润入股后，正值汾酒的高速成长期，也就是说这一次涉足白酒，是一个相当成功的投资决策，这无疑让华润对白酒产生了更为浓厚的兴趣。

2020年12月，由华润雪花啤酒有限公司100%控股的华润酒业控股有限公司正式成立，这代表着华润从“啤酒”向“酒业”进行转变，意图囊括更大的市场。

2021年10月，华润啤酒通过全资子公司注资人民币13亿元，收购山东景芝白酒有限公司40%股权；2022年初，华润啤酒重金入局上市白酒公司金种子酒，并收购其49%股权。

在诸多业界人士看来，白酒行业目前在整个酒业领域一枝独秀——无论是从规模、体量，还是从白酒业优质品牌的增长率来看，都远超啤酒、葡萄酒、黄酒等其他门类，这也是导致业外资本，包括啤酒业巨头涉足白酒业的重要原因。

数据显示，2021年全国酿酒产业规模以上企业总计1761家，实现销售收入8686.73亿元，同比增长14.35%；利润1949.33亿元，同比增长30.86%。其中，白酒行业全年实现销售收入6033.48亿元，同比增长18.60%；利润1701.94亿元，同比增长32.95%。

白酒行业以16.62%的全国饮料酒总产量占比，实现了74.66%的营收占比与87.31%的利润占比。

酒业专家邹文武认为，这两年来随着疫情环境下的经济转型和换轨升级，大量闲置资本进入白酒行业。因此，随着大资本和财团的系统介入白酒产业，中国白酒产业确实具有集团化垄断这样的风险，以华润为代表的“白酒啤玩”就是典型代表之一。

啤酒业增长有限因而转战白酒？

考察华润啤酒的营收、净利增长状况可发现，目前啤酒业已经处在一个“增长有限”的状态下。

2020年报显示，华润啤酒综合营业额为314.48亿元，同比减少5.2%，净利润为20.94亿元，同比上涨59.6%。

华润啤酒发布的2021年业绩报告显示，实现营业额333.87亿元，同比增长6.2%；股东应占综合溢利45.87亿元，同比增长119.1%，未计利息及税项前盈利59.91亿元，同比增长94.6%。

2021年度净利润之所以同比翻倍大涨，主要是当年取得13亿元的税后土地出让搬迁补偿收益，及年度内产品售价提升、行政费用减少等原因所致。

也就是说，华润单纯啤酒业务的净利润约为32亿元，较2020年增加52%。

这样的成绩，放在啤酒业当属顶流，但若是放在白酒业，则难称最佳。2021年度，今世缘酒以64亿的营收，实现了20亿元的净利；山西汾酒以199亿元的营收，实现了53亿元的净利。这两者的营收规模均小于华润啤酒，但是盈利率却都远超前者。

根据业界的判断，啤酒业已经进入“量价齐跌”阶段，这就倒逼头部企业实施变革，要么加速高端化，要么向业外扩张。在行业总容量有限的情况下，即便如华润这样的巨无霸也不可能在啤酒业务上攫取更多的利润，向其他方向发展成为重要选择之一。

2021年，华润啤酒推出多个新品牌，包括超高端产品“醴”、高端产品“黑狮果啤”（#485玫瑰红）、碳酸饮料“雪花小啤汽”，以及引进国际品牌 “红爵”和“悠世”。

据称，2021年华润啤酒次高档及以上产品销量约186.6万千升（万吨），较2020年增长 27.8%，产品结构显著提升。2021年整体平均销售价格较2020年上升6.6%。

啤酒主业的高端化带来了一定成效，但投资汾酒的实际表现，让华润啤酒涉足白酒的决心更为坚定。

2018年-2021年，山西汾酒分别实现营收93.8亿元、118.8亿元、139.9亿元、199.7亿元，净利润同比增幅为54.01%、28.63%、57.75%、72.56%。据业界估测，除去分红，4年间华润这笔投资浮盈预估已近400亿元。

2020年华润啤酒营收有所下滑，但是其在这一年度明显加大多元化的倾向——成立华润酒业控股有限公司，并在随后展开对于景芝酒、金种子酒的投资业务。

复制啤酒业垄断路径？

“复星系的酒业集团化并购、江苏综艺系的集团化并购及华润系的全国化白酒布局，加上国际烈酒集团帝亚吉欧早早地完成了对水井坊品牌的并购，整个中国白酒产业已经呈现了资本推动产业整合的新趋势。”邹文武认为，集团化巨头的形成似乎已经无法避免。

在邹文武以及其他诸多业内专家看来，华润想要走出一条类似于国际啤酒巨头的道路，即凭借资本优势投资烈酒并实施多元化。

2018年，百威英博收购英国烈酒公司Atom Group，2019年再次收购了一家美国烈酒公司Cutwater Spirits，2021年，百威亚太在上海正式宣布引进知名威士忌品牌火龙肉桂。

值得注意的是，百威英博是在增长下降的情况下做出投资烈酒决定的。其2018财年全年归属于普通股东净利润为43.68亿美元，同比下降45.37%，营业收入为546.19亿美元，同比下降3.23%，营业收入为546.19亿美元。

2021年11月15日，荷兰啤酒巨头喜力宣布，将斥资401亿南非兰特（26亿美元）收购南非葡萄酒和烈酒生产商Distell Group Holdings。这是喜力自2018年以来最重大的一笔收购。

数据显示，喜力同样是因为啤酒主业不振而选择布局其他领域。2020年喜力销量、净收入、营业利润等众多数据均有所下降，其中，净利润有机下降49.4%。

今年6月，国际葡萄酒及烈酒研究机构IWSR发布最新数据，烈酒在去年一年总销量增长了3%，总规模增加了15%。据IWSR预测，未来五年，全球烈酒市场总规模还将继续增长15%。其中，威士忌和龙舌兰是全球烈酒市场最大增长板块，分别增长29%、67%。

这就意味着，烈酒市场将吸引更多的巨头涉足，包括啤酒巨头。

与此同时，业内也认为啤酒巨头想要完成集团化垄断，将白酒业如同啤酒领域一样，还存在着不少难度。

邹文武认为，因为多重原因，如白酒行业是中国地方财政的钱袋子和经济支柱，与地方经济和政府有着不可分割的关系，资本很难冲破这个鸿沟完成对白酒产业的整合；此外，因为白酒经济效益好、毛利高，形成了行业比较好的估值，这无形既增加了资本垄断的门槛，又增加了更多资本进入的诱惑。所以，很难形成几个资本集团控制中国白酒产业的格局。

编辑：闫秀梅 实习编辑：温爽爽

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