外汇存准金率下调，释放出什么信号？

　　美联储不断释放鹰派信号，市场对美联储激进加息预期升温，加之近日欧洲能源危机升级，市场对欧洲经济前景预期更趋悲观，推动美元短期强劲反弹，导致人民币等非美货币集体走弱。

　　9月5日，央行发布公告称，为了提升金融机构外汇资金运用能力，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

　　这是今年以来央行第二次下调外汇存款准备金率。4月25日，央行发布消息称，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

　　据了解，外汇存款准备金率是指金融机构缴存至央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率，也是央行调节外汇市场供求的重要工具之一。

　　当人民币大幅升值时，可以上调外汇存款准备金率，相当于回收外汇流动性，减少外币供给，缓解人民币升值压力；当人民币大幅贬值时，可以下调外汇存款准备金率，相当于释放外汇流动性，增加外币供给，缓解人民币贬值压力。

　　值得注意的是，央行在2005-2021年共做过4次外汇存款准备金率的调整，这4次均是上调，对应的背景基本是人民币汇率存在升值压力。而今年的2次下调，主要指向的是人民币汇率的快速贬值。

　　总而言之，外汇存款准备金率的调整对短周期汇率有一定的坐标意义。今年5月15日外汇存款准备金率下调1个点后，人民币汇率随即企稳。而此次外汇存款准备金率下调幅度更大，稳汇率的力度更大，对汇率短周期的变化也有一定的帮助。

　　据央行可查的最新数据显示，截至7月末，外币存款余额9537亿美元。据测算，此次下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，将释放外汇流动性约191亿美元，针对当前人民币在外汇市场供大于求的状况进行适当反向调节，有助于压降人民币近期的贬值态势。

　　关于央行此次下调外汇存款准备金率，多位市场人士指出，主要是与近日人民币汇率波动有关。为避免人民币外汇市场出现非理性波动，干扰市场资源正常配置，央行通过调降外汇存款准备率，一方面，通过释放银行体系的外汇流动性，增加市场外汇供给，促进市场平衡；另一方面，央行向市场释放稳定的信号，有助于稳定市场预期，避免外汇市场非理性波动。

　　值得一提的是，在9月5日国新办举行的国务院政策例行吹风会上，央行副行长刘国强在回应人民币汇率问题走势时谈到，人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。但是短期内双向波动是一种常态，不会出现“单边市”，但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。

　　随着人民币对美元汇率在岸、离岸市场分别跌破6.94和6.95关口，市场对本轮人民币汇率“破7”的讨论也随之升温。但是即使本轮人民币汇率“破7”，大家也不必为此过度担忧。

　　一是美元指数点位不同，2019年9月和2020年5月人民币汇率逼近7.2时，美元指数分别在99和100左右，而当前美元指数在110左右，创近20年来新高。

　　二是市场之所以这么关注“破7”，更多是因为心理上的整数关口，而非客观存在的风险阈值。在前两轮“破7”之后，人民币汇率不久又重新走强。

　　而对于人民币汇率的下一步走势，市场相关人士也认为，短期强势美元对人民币仍有一定压力，但预计人民币有望在均衡水平附近运行，双向波动常态化。国内散点疫情可控，保供稳价、纾困助企和稳增长政策支持，国内经济稳步恢复，这是全球最大确定性。

　　同时，我国供应链产业链恢复畅通，外贸结构优化，外贸企业提质增效，外贸韧性足，人民币资产长期配置价值凸显，国际收支将保持基本平衡，人民币汇率弹性也已显著增强。

　　从经验数据看，汇率与股票市场有一定的相关性。一则汇率贬值趋势通常对应实际增长放缓的阶段，企业盈利预期一般也处于调整期；二则在汇率贬值趋势下，外资持有人民币资产存在汇兑损失，外资流入会阶段性放缓。从后一逻辑看，汇率若趋于稳定，对股票市场来说是一个正面信息。

　　在人民币汇率双向波动的弹性和幅度加大的“新常态”下，易昇证券建议市场主体应树立汇率风险中性理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，坚持稳健经营，加强风险防范意识和能力，做好风险评估，合理审慎交易，适度套保汇率敞口和控制货币错配，合理安排资产负债币种结构。

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