板块研报：天然气供需紧平衡板块活跃 煤炭供需错配盈利能力强

作者 | 赵玲，编辑 | 梁普西

来源：巨丰投顾、好股票应用

l 燃气

周一，燃气板块全线活跃，首华燃气涨超13%，南京公用、洪通燃气、九丰能源（605090.SH）涨停，新奥股份、水发燃气、佛燃能源、天富能源等多股跟涨。

消息，据新华社报道，俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。在俄气宣布“北溪-1”管道将完全停止输气后，德国经济和气候保护部2日发表声明说，目前天然气市场形势十分紧张，但德国的天然气供应仍有保障。

光大证券表示，在“碳中和”目标的大力推动下，我国天然气需求有望持续增长，天然气生产商将充分受益于天然气价格上涨，进口需求提升的背景下，天然气接收站建设有望加速。

天风证券研报认为，展望下半年的供需形势，我国天然气市场或仍将维持紧平衡状态。在供给端，LNG进口或延续上半年的低迷状态。受到俄罗斯减少对欧天然气供应量以及东北亚补库需求提升的影响，今年冬季国际天然气价格或将持续高位运行。在需求端，在保供调峰及供暖需求的带动下，预计下半年整体需求量将与上半年持平或略好于上半年。

投资机会上，其建议重视上游气源标的与强α个股。其表示，对于上游气源标的而言，天然气价格持续高位运行或将带动售价端平均价格走高，但成本端相对固定，上游标的有望持续享受提价带来的盈利弹性。重点推荐标的新天然气，建议关注蓝焰控股、首华燃气；此外，长期重点推荐天然气一体化标的新奥股份。

建议重点关注：新奥股份、新天然气

新奥股份(600803)：公司是国内稀缺的天然气上下游一体化龙头。公司背靠新奥集团，2020年，通过收购新奥能源32.8%的股权完成资产重组，打通天然气上下游全产业链，成为国内规模最大的清洁能源企业之一。通过不断并购扩张和剥离无关业务，逐步聚焦清洁能源产业链。2021年，公司全年实现营收1160.3亿元，同比增长31.7%，实现归母净利润41亿元，同比增长94.67%，业绩表现亮眼。公司在资源获取能力较强，尤其是在国际资源方面，公司手握7个长约资源，其中有4个长约资源是2021年以后签订的，通过LNG接收站的协同效应，具备了更强的议价权和资源保障能力。

新天然气(603393)：公司为新疆本土的大型城市燃气运营商服务商，主要从事城市天然气的输配、销售、入户安装以及煤层气开采业务。受整体经济下行及疫情影响，2019-2020Q1公司原有燃气业务略有回落。随着国内疫情的恢复，2020年公司燃气销售、报装等业务有望走出低迷期。公司计划2020年供气5.98亿立方米，新发展用户2.8万户，较2019年实现平稳增长。公司2018年收购煤层气龙头亚美能源，打造燃气产业全产业链。

l 煤炭

周一，煤炭板块活跃走强，兖矿能源、兰花科创、中煤能源、中国神华等个股涨超5%。

消息面，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。能源供给形势再面临巨大挑战。欧洲的能源价格尤其电价已让工业生产及民生受到巨大影响。

开源证券分析指出，在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战。双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。未来，煤炭基本面的供需错配或仍将存在，供给缺口给替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块。

光大证券研报指出，中长期受“双碳”政策的影响，煤炭供给难以放量，但需求仍将增长，价格有望维持高位，业务稳定、分红比例高的动力煤企业更能让投资者享受到高煤价带来的收益。

银河证券研报表示，能源行业供需紧张问题延续，同时我国新旧能源的转化仍处过渡阶段，资源材料行业稀缺性不断提升，牌照特征日益明显，估值中枢有望进入更高的均衡水平，为行业带来利润的持续高增。

国泰君安同样看好煤炭板块的估值提升，其最新研报表示，“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，煤炭行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间。

建议重点关注：兖矿能源、陕西煤业

兖矿能源（600188）：兖煤澳洲是兖矿能源在澳洲持有的核心煤炭资产(持股62.26%)，资源储量丰富，产能规模较大，定价机制灵活。考虑到海外煤炭需求大涨背景下，兖澳具有强劲的盈利能力，有望为兖矿能源贡献显著的业绩弹性。

陕西煤业(601225)：公司坐拥陕西优质煤炭资源，充分受益煤价上涨。公司拥有煤炭储量149亿吨、可开采储量86亿吨，可开采年限70年以上，公司核定产能1.43亿吨，所在地区煤炭开采条件优越、煤质优良，在全国范围内具有较强竞争优势。另一方面，公司积极布局新能源、新材料、新经济等行业优质资产，探索培育第二增长曲线。

（作者：赵玲，执业证书：A0680615040001）

参考研报：

油气开采行业深度：美国天然气因何上涨？未来合理区间在哪里？——天风证券 20220808

煤炭开采行业周报：全球能源危机持续演绎，加大配置煤炭股——开源证券 20220828

原油周报第263期：IEA上调22年原油需求增速预期，需求担忧减缓油价回升——光大证券 20220813

2022年7月煤炭行业数据点评：供给稳中有升，电煤需求高企，港口去库加速——中国银河证券 20220817

IEA上调22年原油需求增速预期，需求担忧减缓油价回升 ——光大证券 20220813

煤炭周观点：欧洲能源危机将催化煤炭板块估值提升——国泰君安证券 20220904

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