蒙娜丽莎踩雷

文/乐居财经付魁

尽管已经发过业绩亏损预告，但半年报真正来临时，蒙娜丽莎（002918.SZ）的亏损依然让人不禁感叹：被地产商拖累得不轻。

日前，蒙娜丽莎发布2022年半年报，净利润由盈转亏，为-4.88亿元。蒙娜丽莎给出的解释是，房地产企业债务危机，导致今年上半年计提相应信用减值损失5.11亿元。

财报显示，在今年上半年，蒙娜丽莎对11家房企计提坏账准备约6.6亿元，计提比例从30%到100%，其中恒大计提比例最高，为100%。

今年上半年，蒙娜丽莎的应收账款和应收票据合计约为13.17亿元，不过，其手中现金较为充裕。截至6月30日，蒙娜丽莎的货币资金为20.72亿元，短债为5.32亿元，手中现金数足以覆盖短债。

发布半年报的当日，蒙娜丽莎收盘价为13.33元/股，跌幅4.24%。在后面几日，蒙娜丽莎股价有涨有跌，其中在8月30日跌幅最高，收盘价为13.52元/股，跌幅为2.38%。

计提坏账超6亿

财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎的营收为29.25亿元，同比下降5.06%，净利润为-4.88亿元，去年同期则为2.82亿元，由盈转亏。

对于营收下滑，蒙娜丽莎解释称，主动收缩了部分风险较大的房地产客户的订单，工程战略业务销售收入12.53亿元，同比下降15.56%，导致公司整体营业收入略有下降。

净利润下滑则主要与房地产企业相关。蒙娜丽莎表示，受房地产行业下行和调控的影响，部分房地产企业资金流动性出现问题，公开债务违约的房地产企业陆续增加，预期违约风险扩大，导致应收账款和应收票据逾期显著增加。截至2022年6月30日，蒙娜丽莎计提相应信用减值损失约5.11亿元。

对比2021年，蒙娜丽莎的减值损失进一步加大。数据显示，2021年蒙娜丽莎计提减值损失2.19亿元，其中对阳光城、恒大等债务违约企业进行单项计提1.2亿元。而在今年上半年，对阳光城、恒大等债务违约企业进行单项计提已超3亿元。

计提理由除了恒大和广田是由于破产，预期款项不能收回外，其他大多数为大范围债务违约。

此外，蒙娜丽莎发布的关于2022年半年度计提资产减值准备的公告显示，2022年上半年，部分房地产企业资金流动性出现问题，公开债务违约的房地产企业陆续增加，预期违约风险扩大，本报告期公司应收账款和应收票据逾期显著增加。

专项计提涉及11家房企，包括融创、阳光城、恒大等。应收款项净额最大的是融创，为2.77亿元，金科、绿地、阳光城、世茂的金额也超过了1亿，11家合计约11.68亿元。

从计提比例上来看，区间在30%-100%，其中恒大100%计提，融创按80%计提，荣盛则按30%计提，其余8家均按50%计提。11家房企合计计提减值损失约6.6亿元。

此外，蒙娜丽莎的净利润大幅度下滑，还与原材料价格上涨有关。而原材料价格上涨导致蒙娜丽莎对外投资未能收益。

蒙娜丽莎在财报中表示，原材料价格涨幅较大，使得江蒙公司利润空间压缩从而产生亏损，导致收购至美善德58.97%股权、机器设备及环保设施更新投入技改项目未达到预计效益。数据显示，今年上半年蒙娜丽莎收购美善德实现的收益为-2915.31万元。

当然，原材料价格上涨也在一定程度上推高了营业成本。财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎的营业成本为23.07亿元，同比增加11.50%。显示，营业成本的增速要高于营业收入的增速。

而营业成本和毛利率不无关系。今年上半年，蒙娜丽莎的毛利率为21.10%，同比下降35.70%。这已是蒙娜丽莎毛利率连续三年同比下滑，2020、2021年上半年，蒙娜丽莎的毛利率为34.68%、32.82%，分别同比下降3.98%和5.36%。

负债率逼近70%

受房地产下行的影响，蒙娜丽莎在今年上半年的应收账款和应收票据合计达到13.17亿元。

不过，蒙娜丽莎手中现在还较为充足。今年上半年，蒙娜丽莎的货币资金为20.72亿元，比2021年底的21.11亿元有所下降，但足够覆盖短债。今年上半年，蒙娜丽莎的短期借款为3.05亿元，一年内到期的非流动负债为2.27亿元，合计为5.32亿元。明显低于手中现金数。

虽然蒙娜丽莎手中的现金数足以覆盖其短债，不过其有存在着“存贷”双高的情形。。

今年上半年，蒙娜丽莎的有息负债为（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券）为30.23亿元，净资产为31.36亿元。有息负债占净资产的比重为96.40%，货币资金占净资产的比重为66.07%。

在有息负债里，应付债券占比较高，今年上半年为10.02亿元。据了解。应付债券的增加主要是由于蒙娜丽莎发行的可转债。

2021年9月，蒙娜丽莎发行了规模11.69亿元的可转债，票面利率0.3%，债券期限6年，转股溢价率13.33%，转股价值88.24元。募集资金主要应用至收购至美善德58.97%股权并增资项目、数字化管理系统及智能仓库建设项目、补充流动资金。

另一方面，随着蒙娜丽莎负债的增加，其负债率也在逐年升高。财报显示，今年上半年，蒙娜丽莎的负债率为69.26%，接近“红线”。2018-2021年上半年，蒙娜丽莎的负债率为40.10%、43.84%、48.67%、59.55%。