财信证券：给予富信科技增持评级

财信证券股份有限公司张看近期对富信科技进行研究并发布了研究报告《全产业链热电技术供应商，高性能领域迎突破》，本报告对富信科技给出增持评级，当前股价为44.52元。

　　富信科技(688662)
　　公司为全产业链半导体热电技术解决方案及应用产品提供商之一。公司主营业务包括半导体热电器件及以其为核心的热电系统、热电整机。2022年上半年，公司实现营收2.97亿元，同比-7.05%；实现归母净利润0.34亿元，同比-4.20%；毛利率25.60%，同比下降2.11pct。其中，半导体热电整机实现营收1.72亿元，同比增长5.64%；热电器件与热电系统分别实现营收0.42/0.50亿元，同比下降20.81%/28.39%。
　　消费电子领域竞争相对激烈，高性能微型热电器件领域为行业主要增长点。消费电子领域由于对热电器件的性能与可靠性要求较低，主要为国内企业依靠成本和性价比优势所占据，整体竞争相对激烈。高性能微型器件主要用于通讯/汽车/医疗等领域，附加值高且竞争格局良好，目前正迎高速增长机遇。行业领导企业Ferrotec预计热电器件2024财年收入规模至约10.20亿元人民币，两年复合增速为15.6%，并估计半导体热电器件行业主要应用领域为光通信/生物医药/汽车自动驾驶，分别占比41.70%/14.40%/11.90%，消费领域仅占8%。
　　在高性能微型热电器件领域实现技术与客户突破，进一步打开成长空间。公司实现在Micro-TEC上的技术突破，截止上半年，公司开发MicroTEC产品共75个型号，涉及通信、汽车、医疗等领域，此外，前期开发的6个工业领域新产品实现了量产。截至报告期末，公司累计开发了光通讯器件客户超20家，PCR客户15家，红外探测和激光雷达客户5家；其中少数光模块型号器件获得客户的中标订单。公司已经完成200万片的产能建设，并对后续扩产的关键设备进行提前采购。
　　投资建议。随着疫情影响减弱以及新品放量，公司整机业务有望逐步恢复增长；公司高性能热电器件领域实现技术与客户突破，根据Ferrotec最新财年收入8.8亿元，市占率达到36%，公司有望抓住下游增长机遇，实现部分国产替代。预计2022-2024年公司实现收入8.00/9.84/12.12亿元，实现归母净利润0.95/1.49/1.91亿元，对应PE为43/28/22倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：客户需求不及预期，疫情影响生产运输。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，富信科技（688662）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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