中国银河：给予中铝国际买入评级

中国银河证券股份有限公司钱德胜,龙天光近期对中铝国际进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，新领域拓展成效显著》，本报告对中铝国际给出买入评级，当前股价为4.49元。

　　中铝国际(601068)
　　核心观点：
　　事件：公司发布2022年半年度报告。报告期公司实现营收103.53亿元，同比增长0.19%；实现归母净利润0.66亿元，同比增加0.69亿元；实现扣非净利润0.62亿元，同比增加0.79亿元。
　　业绩稳健增长，财务费用减少。2022年上半年，公司实现营收103.53亿元，同比增长0.19%。实现归母利润0.66亿元，同比增加0.63亿元。公司严控成本费用，加强债权管理，大力清收欠款，对业绩带来积极影响。上半年公司财务费用为1.26亿元，同比减少1.4亿元，主要系公司持续优化融资结构，控制融资规模，财务费用降低，同时受人民币对美元汇率波动的影响，产生部分汇兑收益。
　　新签合同同比增长10%，工业项目新签合同增速较快。2022年上半年，公司未完工合同总额为637.76亿元，新签合同额214.33亿元，同比增长10.0%。工程勘察设计与咨询新签合同17.54亿元，同比增长24.13%。装备制造新签合同14.12亿元，同比增长86.77%。工程施工新签合同182.67亿元，同比增长5.47%；其中，工业项目新签合同90.88亿元，同比增长78.27%；民用建筑新签合同77.4亿元，同比减少7.17亿元；公路市政新签合同14.39亿元，同比降低61.78%。工业项目新签合同的高速增长，源于公司在新基建、新能源、新科技成果转化等新领域开拓新市场，成效显著。
　　新领域拓展成效显著。公司六冶新签梁屯安置房EPC建设项目工程总承包合同20.7亿元，签订的尉氏县分布式屋顶光伏发电项目EPC总承包项目合同6.7亿元；十二冶新签车用清洁替代燃料-醇醚燃料60万吨生产基地及80座终端加注站代建项目施工总承包合同4.9亿元；十二冶签订的马鬃山部分地块生产剥离工程总承包合同4.5亿元；中色科技签订的河南中孚2300mm单机架冷轧机（5#冷轧机）工程总承包合同1.5亿元。公司在国内市场重点开发光伏、风电、新能源等领域，成效显著。
　　投资建议：报告期内公司业绩扭亏为盈，新签订单稳健提升，首次覆盖，建议“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情反复影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中铝国际（601068）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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