片仔癀：营收净利双增市值却蒸发千亿

近日，片仔癀披露2022年半年度业绩报告，报告期内，公司2022年上半年营收44.23亿元，同比增长14.91%；归母净利润13.14亿元，同比增长17.85%；扣非归母净利润13.17亿元，同比增长18.08%。

营收与利润增幅符合公司此前的发展预期，但从财报中可以看到，公司产品毛利率呈下滑的态势。分行业看，片仔癀医药制造业毛利率较去年降低1.18pct、医药流通业毛利率同比降低0.26pct、日化业毛利率同比降低4.34pct，仅食品业毛利率增加4.72pct。

相比其他已披露上半年业绩的中药企业，片仔癀的这份“成绩单”属于中等偏上的水平，但对比公司去年同期来，今年上半年的净利润增速下滑了近10个百分点。分析来看，片仔癀业绩的表现与其市场需求关联度较高。

资源紧缺及价格上涨对公司原材料的供给造成了极大的挑战，相关公司人士坦言：“上半年产品成本有所上涨。”

在片仔癀主要成分中，今年上半年天然麝香和天然牛黄价格变动比较明显。有关人士介绍人：“天然麝香的价格在40万元至70万元不等，价格比去年同期上涨了大概3-4%，天然牛黄的市场成交价格为60万元以上，比去年上涨了10万元左右。”

2021年是片仔癀的业绩高光时刻。据公司在今年1月份发布的2021年全年的业绩快报，去年全年实现营收80.26亿元，同比增长23.27%；实现归母净利润24.33亿元，同比增长45.55%，净利增速创近4年新高。其中第三季度，公司实现盈利近9亿元，创历史单季度最佳盈利水平。而往年，公司三季度盈利均未超过5亿元。

据了解，片仔癀系列产品涉及的重要药材包括麝香、牛黄、蛇胆、三七。由于原材料具有稀缺性，近10年来价格一路暴涨。去年夏天，片仔癀遭到市场疯抢，其招牌产品3g片仔癀锭剂的单价一度被炒至1600元/粒。

为了缓解供应紧张、终端价格飞涨问题，片仔癀先后开通了天猫和京东旗舰店线上渠道。由此也增厚了利润。不过，上述火爆情况在去年四季度逐渐改善，经测算，预计2021年第四季度公司实现净利润约为4亿元，环比下滑55.4%。

在此背景下，过去的一年，片仔癀股价也水涨船高，由2021年年初的267.51元/股上涨到年末的437.15元/股，全年股价累计涨幅约64%。

片仔癀在消费市场的变化，直接导致公司在二级市场遭遇“脚投票”。据东方财富网显示，片仔癀股价于去年7月21日盘中创下490.04元/股的历史新高后便开始震荡，至今其总市值累计蒸发1184.68亿元，股价目前为 293.40元/股。