印度中小企业如何享受上市的好处

让我们回到10年前。当时，印度的股市已经充满活力，许多知名的商业家族和企业集团的公司已经在交易所上市。但缺少的一环是一个专门为中小企业(sme)提供的平台，而中小企业通常被认为是任何经济体的支柱。政府数据显示，全国有近980万家注册的中小微企业。

这样的平台一直是市场参与者的心头之所想——类似于伦敦证券交易所的另类投资市场或AIM平台——在这个平台上，这些公司可以被提供一套宽松的上市规则，这将为他们在几年后迁移到主要交易所做好准备。

最终，在2012年3月，在孟买证券交易所和国家证券交易所(NSE)都推出了这样一个细分市场。不久，首家中小企业上市。如果从数字上看，这个细分市场自成立以来一直在持续增长。考虑到其交易成交额与基准指数相比相形见绌，这是值得称赞的。例如，在BSE中小企业，7月的平均每日交易成交额锁定在1850亿卢比，累计成交额接近3.15亿卢比;在印度卢比指数上，可比数字分别是321.1亿卢比和5458.8亿卢比。通过提供上市的好处，比如增加的可见度、更好的融资渠道、更好的合规和流程，以及上市实体享有的尊重，这一细分领域还帮助公司成长和规模达到下一个水平。

Rahul和Varun Batra兄弟是Beta Drugs的董事，这是一家在NSE Emerge上市的中小企业。他们的企业和其他家族管理的企业一样，在上市前经营得相当不错。但上市确实彻底改变了公司业务。拉胡尔•巴特拉(Rahul Batra)表示:“上市带来的最好结果就是我们公司的专业水平。”“当我们决定上市时，我们聘请了一位专业的首席财务官，他帮助我们节省了很多利息成本。我们有人力资源、销售、数据管理和几乎所有方面的专家。一旦你在市场上上市，你必须提供良好的业绩，而这种压力帮助我们表现得更好。如果我们没有上市，我们就不会引入这种专业精神。”他补充道。

专业化程度提高的原因之一是，上市带来了机构投资者，因为中小企业市场一直受到机构投资者的吸引。

“中小企业领域同比增长显著，特别是在新冠疫情之前。我们的许多ipo都有共同基金、另类投资基金和超高净值投资者的参与。”投资银行公司Pantomath Capital创始人马哈韦•鲁纳瓦特表示。该公司管理着100多家中小企业。

他补充称，这些发行为PE/VC基金提供了退出渠道，同时也有收购、进一步融资和上市后大幅扩张的案例。他表示:“这一领域已成为早期企业筹集成长性资本的真正替代选择，而且无需承担利息负担。”

当细分市场推出时，两家交易所都希望通过让更多的公司在各自的平台上上市来获得霸主地位。头4年里，BSE是领头羊，有近120家中小企业在其平台上市，而NSE Emerge只有11家;NSE声称它关注的是质量，而不是数量。虽然自推出以来的大部分时间里，BSE一直保持着领先地位，但NSE确实在2017年和2018年超越了它，在其平台上共有159家中小企业，而BSE只有118家。

截至2022年6月，共有383家中小企业通过在BSE SME上市进入资本市场，而NSE Emerge上市的企业有257家。在从中小企业板块转移到主板的公司数量方面，BSE以147家公司领先于NSE的109家公司。

BSE中小企业和初创企业负责人Ajay Kumar Thakur将这一趋势归因于交易所、市场监管机构印度证券交易委员会、邦政府、商业银行家和行业协会在提高认识方面所做的努力。“我们有来自20个邦的公司上市……这将有助于它们获得股权融资，提高能见度和透明度，释放自身价值。”他补充称，该行业的增长将创造就业。

在截至今年6月的当前，有多达45家中小企业发行了ipo——几乎是主板发行数量的三倍——以上市，公开发行的累计规模接近80亿卢比。根据Prime数据库的数据，今年第22财年的前6个月，筹集的资金数量已经超过了去年的74.6亿卢比。然而，这一数额低于2018年的水平，当时有141家中小企业进入资本市场，筹集了创纪录的22.87亿卢比。

这些数字可能表明，中小企业部门是稳健的，并不断增长，但它也有自己的争议。

2015年，该领域的几家公司及其董事和推动者被禁止进入市场，原因是它们涉嫌利用交易所平台洗钱、逃税和操纵市场。

2015年6月，印度证券交易委员会发布了一份80页的命令，其中写道:“本案所采用的计划、装置，除了可能涉及洗钱或逃税，相关执法机构可以单独看到，从表面上看，也是证券市场的欺诈，操纵证券交易和滥用证券市场。”

在监管机构调查后，共有近240家实体被禁止进入证券市场。印度证券交易委员会的命令称:“这些实体似乎……创造了对优惠配股和ipo前受让人供应股票的需求，并通过操纵价格，以不现实的价格为他们提供了利润丰厚的退出机会。”该命令强调了这样一个事实，即这些公司的财务状况并未出现任何显著改善。

即使在今天，这些平台也看到了相当多的股价飙升的例子，尽管市场参与者认为，中小企业领域的错误行为已经成为过去，目前的监管框架比早期的中小企业领域更加完善和严格。

“除了少数偶然的例子之外，我们还没有碰到过这样令人不快的事。在我看来，一个更相关的问题是，企业有多脆弱，以及它们是否可持续。企业的质量是一个非常关键的晴雨表，特别是考虑到早期投资是高风险、高回报的事实。我们必须想出一个更有力的机制，确保可持续的业务被带到公众面前，以争取更高水平的增长。”Lunawat说。

对于那些努力利用这个平台的人来说，好处是很多的。Manorama Industries的总裁Ashish Saraf说:“中小企业平台为你迁移到主板做准备，因为中小企业部门的监管框架比主板更宽松，一家公司有两到三年的时间来做出必要的改变，准备迁移到主板。”Manorama Industries是一家总部位于恰提斯加尔的中小企业，在中小企业部门上市后跳到了主板。

Saraf补充道，在移民之后，公司受到的尊重和声望肯定会上升。他强调了这样一个事实:许多位于恰蒂斯加尔邦的中小企业向他询问，他们想了解上市的经验和好处。在中小企业平台上上市至少3年后，公司可以转移到主板，其中至少2年是盈利的。

鉴于上市有它的好处，而且有很多中小企业希望上市，中小企业和细分市场都有强大的增长潜力。随着交易所在提高认知度方面做了大量工作，未来几年对这一领域来说应该会很有趣，前提是优质公司进入市场，股价受基本面因素而不是既得利益实体的影响。

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· 竺道

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