IPO定价19.75元，厨房小家电生产商，利仁科技申购解读

大家好，我是量子熊猫。

今天港股临近尾盘美团突然暴跌超10个点，然后也成功把恒生指数和恒生科技指数拖下水，至于背后的原因据传是腾讯明天披露财报的同时要官宣清仓美团…

至于消息的来源又是知情人士，不过从腾讯官方给出的“不予置评”的态度看，应该八九不离十了。

腾讯现在持有大概17%的美团股份，按照美团当前市值折算下来差不多1700亿人民币，是年初减持京东规模的两倍有余，考虑到避税等原因，估计又是跟减持京东一个套路，至于说拿到美团股票的股东们，估计绝大部分都会选择在二级市场甩卖，这么看的话跌10个点可能算少的了...

熊猫的第一反应是大户投资真的是难，小散户交易biu的一下泡都不冒一个就结束了，交易考虑的都是利润=卖价-买价，而对于大户来说，利润=卖价-买价-交易摩擦成本...

第二反应是这事其实对腾讯的影响还好，孩子大了迟早要...放出去，腾讯持有美团的成本本来就很低，卖了也不可能亏钱，只不过说相比去年高位要少赚得太多太多，困难时刻提高分红价值也是一种不错的选择。

至于说投资这部分逻辑以后是不是就没了，熊猫认为会有限制但依然会鼓励。

今年监管的目标是"完成平台经济专项整改，集中推出一批“绿灯”投资案例"，好消息是这次用上了“完成”这个词，坏消息是还不清楚“绿灯”到底会怎么绿。

不管政策最后如何收尾，对于腾讯还是中概熊猫认为都是机会大于风险的，当然对于谨慎的小伙伴，可以再等等政策明显反转后从右侧进入，只不过到时的腾讯可能已经不是现在的腾讯了。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月17日可申购新股分析

利仁科技（001259）：

企业基本情况：

全称“北京利仁科技股份有限公司”，主营业务为厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生产与销售。

拥有自主品牌“利仁 Liven”，母公司主要负责品牌运营、全系列产品外观设计与销售，子公司廊坊利仁与顺德利宁主要负责产品内部结构开发、原材料采购与自主生产。

产品根据应用场景及功能的不同，分为厨房小家电、家居小家电和非电类产 品，其中厨房小家电是公司核心产品与收入的主要来源，主要包括电饼铛类、空气炸锅类、多功能锅类、电烧烤类等多种品类产品。

a，厨房小家电包括电饼铛类、空气炸锅类、多功能锅类、电烧烤类以及其他产品包括绞肉机、三明治机、电水壶、蒸煮饭盒、菜馅机、养生壶、磨粉机、筷子刀具消毒机和多士炉等。

b，家居小家电

公司销售的家居小家电主要包括香薰加湿器、蒸汽拖把、水暖毯、手持挂烫 机和毛球修剪器等产品。

c，非电类产品包括手动料理机、各类锅具、刀具等非电类厨具产品。

话说这牌子的小家电我没听说过...然后业务有自主生产还有委托外包两部分。

从具体营收结构看，主要营收大部分来源于厨房小家电，营收占比超过95%，其中细分来看主要是以电饼铛和空气炸锅为主。

由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为厨房小家电，可比上市企业为小熊电器（002959）、北鼎股份（300824）、美的集团（000333）、九阳股份（002242）、苏泊尔（002032）。

发行情况：

企业由安信证券主承销，当前市值10.88亿元，新发行市值3.7亿元，发行价格19.75元，发行市盈率22.99，PE-TTM15.97x，顶格申购需要18万元市值。

对比厨房小家电行业PE-TTM为25.53x，对比小熊电器PE-TTM为26.20x、对比北鼎股份PE-TTM为36.71x、对比美的集团PE-TTM为12.61x、对比九阳股份PE-TTM为16.98x、对比苏泊尔PE-TTM为18.28x。

业绩情况：

2022年1-9月公司预计实现营业收入47,560.00-49,340.00万元，较2021年1-9月同比增长9.02%-13.01%；

预计归属于母公司股东的净利润约4,100.00-4,240.00万元，较2021年1-9月同比增长13.70%-17.58%；

预计实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润约3,895.00-4,036.00万元，较2021年1-9月同比增长9.11%-13.06%。

2021年营业收入65,514.52万元，2020年营收72,170.31万元，2019年营收52,387.60万元，年复合增速为11.83%。

2021年扣非归母净利润6,320.85万元，2020年扣非归母净利润6,678.56万元，2019年扣非归母净利润3,728.12万元，年复合增速为30.21%。

2019-2021年，营收增速一般，利润增速较高，不过细分来看主要增长在2020年，2021年其实是下滑的，再到2022年上半年营收和利润继续增长。

参考招股说明书解释，主要原因在于2020年上半年疫情居家导致厨房小家电需求旺盛，然后2021年由于峰值回落后高基数有所下滑。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为28.17%、30.64%和31.71%，毛利率绝对值还行，并且在逐年提升。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，业绩还比较稳定，毛利率偏低了些。

从发行情况看，深市主板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM不高。

最后汇总如下，还可以再叠加主板加分。

打新评级：积极，我的操作：申购

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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