核心CPI增速四连降，美国通胀终于见顶了？

记者 | 钱伯彦

美东时间8月10日，美国劳工部公布的最新通胀数据显示，7月消费者价格指数同比增长8.5%，该数字虽然仍处于40年来高位，但较6月9.1%的前值已出现较大幅度下降。

具体而言，7月价格同比增长高达32.9%的能源大类虽然仍是推动通胀的最主要原因，但较6月已经环比下跌4.6%，其中汽油价格环比下跌超过7.7%；食品类价格同比增幅则依旧高达10.9%，环比增速为1.1%。

扣除食品与能源类的核心消费者价格指数同比上涨5.9%、环比增长0.3%，其中环比增幅下降至今年3月水平，同比增速已经连续四个月下降。

其实通胀数据的下降并不令外界感到意外。

总统拜登在上月开启中东之行前就表示，虽然6月9.1%的通胀数字让人无法接受，但是核心通胀率可能正在出现放缓的迹象。彼时核心消费者价格指数已经连续三个月涨幅收窄。

至于推动此轮通胀的主要因素——能源价格已于6月上旬起掉头下行。随着全球主要发达经济体需求的放缓，以及欧佩克及其盟友于8月3日同意小幅增产，布伦特原油价格已从6月高点123.6美元/桶一路下跌至96.6美元/桶，为2月底俄乌冲突以来的最低值。美国汽车协会8月4日的数据也显示，美国一加仑汽油价格已从6月峰值5.02美元下跌17%至4.06美元。

联合国粮农组织（FAO）最新公布的数据也显示，7月全球食品价格指数为140.9，比6月下降13.3、约8.6%，为2008年10月以来的最大单月降幅。随着黑海运粮通道启用，惠誉评级预测，明年全球食品通胀率将显著下降。

消费者价格指数的主要项目价格涨幅收窄，也使得通胀已经见顶的观点得到越来越多的认同。

纽约联储8月8日的调查显示，美国消费者对于通胀的预期正在下降。7月受访者对于未来一年的通胀率预期中值为6.2%，该数字较6月的前值6.8%出现了较大幅度的下降。其中燃油项和食品项的年通胀预期下降幅度最大，分别从6月的5.6%和9.2%下降到1.5%和6.7%，食品项通胀预期的降速为2013年以来的极值。受访者当月对于未来三年和五年的通胀预期中值则分别为3.2%和2.3%，同样低于6月3.6%和2.8%的前值。

稍许缓解的通胀压力对于美联储加息节奏的影响则相对有限。

一方面，美联储主席鲍威尔多次表示，美联储希望看到明确和令人信服的证据表明通胀压力正在消退才会考虑放缓加息，4月通胀数据的短暂下降一度也呈现出通胀见顶的迹象，但最终证明该结论完全错误。另一方面，《华尔街日报》7月对经济学家发起的问卷调查也显示，2022年全年的通胀率仍将保持在6.8%的高位，与美联储力求的2%年通胀率不符。

美国劳工部8月5日公布的最新非农就业数据也显示，在强劲的就业率支撑下，美国7月工资环比增长0.5%、同比增长达5.2%。市场对于出现“工资-物价”螺旋的担忧仍无法解除。

安永-博智隆（EY-Parthenon）首席经济学家Greg Daco表示，数据表示通胀是广泛的，尤其是住房和服务类的价格压力可能将持续存在，该类价格比商品价格更具粘性。

富瑞集团首席经济学家Aneta Markowska表示，驱动通胀因素之中的供应链问题和商品价格最终会恢复常态，但由住房和劳动力短缺推动的租金和服务价格上涨动力并不会消失——除非美联储能够设法压低社会的总需求，但这目前并非发生。

根据房地产租赁网站Zumper 7月26日的最新报告，全美租金中位数增速仍处于高位。其中一居室的月租金中位数为1450美元，环比增长2%、同比增长11.3%；两居室的月租金中位数为1750美元，环比增长2%、同比增长9.3%。纽约租金涨幅仍领跑全美各大城市，7月该市一居室的月租金中位数已高达创纪录的3780美元，环比增长5%、同比增长41%。

专注于预测美国通胀数据的Inflation Insights创始人Omair Sharif亦表示，通胀压力的下降与7月是美国重要的折扣月度以及被释放的旅行需求有关，尤其是亚马逊声势浩大的Prime Day折扣活动以及下降的机票与出行支出。Omair Sharif认为，更加关心核心通胀率的美联储可能并不会被波动性较大的短期项目价格下降所影响。

芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch的最新数据显示，超过67%的投资者仍然押注美联储于9月继续加息75个基点，这将是美联储今年累计225个基点之后的第五次加息。