北京
文/中国银行业协会首席经济学家、中国宏观经济学会副会长巴曙松，广州期货股份有限公司战略管理部总经理郑伟一，广州期货股份有限公司战略管理部陈英祺
本文重点梳理了碳资产管理的最新发展动向，认为碳资产管理可满足碳控排企业的需求并将逐步走向主流，但受制于市场参与度不高、碳期货等金融工具还未上市等因素，还须监管、产业和金融界协同配合，进一步提升市场完备性和专业性。此外，碳期货作为碳资管的重要基础，应积极推进创新，在适当的时机上市碳期货品种。
碳资产管理体系的基本框架
碳资产的定义：碳排放权配额+碳信用
全球碳排放权交易体系基本都遵循限额与交易（Cap and Trade）规则，即在履约期初始，政府通常会设定一个地区的排放总量，随后根据控排企业的实际排放情况加以分配，最终分配给企业的就是碳交易中的“通货”——配额。对实体企业而言，碳配额实质便成为一种特殊的资产——碳资产。在研究中，有学者将碳排放权配额直接等效于碳资产，并研究碳资产与能源商品市场联动、碳资产风险管理等。此外，有学者将碳减排项目也纳入碳资产的概念框架中。
2022年4月12日，中国证监会发布《碳金融产品》的行业标准，其中将碳资产定义为：由碳排放权交易机制产生的新型资产。具体分类上，政府发放的各类碳排放权配额以及可能获得碳信用的碳减排项目等，都是碳资产的范畴。
碳资产管理的市场功能：可满足控排企业需求，具有广阔的发展前景
从碳市场实际发挥的作用看，碳交易和碳资产管理是两大核心职能。碳交易职能方面，碳现货和碳期货作为碳资产的直接标的，承载了控排企业和金融企业等的交易需求，通过交易对手间的博弈，形成相对公允的配额价格。全国碳市场中，当前的碳交易主要发生在碳控排企业和碳资产服务机构之间，随着金融机构被逐步纳入碳市场，碳交易未来或将在更多类型的不同主体间进行。
目前看来，碳资产管理的职能主要发生在“金融机构-碳控排企业”以及“碳控排企业-碳资产服务机构”之间。这一职能主要依托碳资产管理工具而产生，因此碳资产管理天然地较接近碳控排企业，有望成为控排企业用来管理、盘活碳资产的重要手段或途径。
按中国证监会的《碳金融产品》行业标准，碳资产管理工具应当包括碳市场融资工具、碳市场支持工具以及碳期货等碳市场交易工具。其中，碳市场融资工具包括但不限于碳债券、碳资产抵质押融资、碳资产回购、碳资产托管等；碳市场支持工具则包括但不限于碳指数、碳保险、碳基金等。碳期货目前由广州期货交易所进行开发，其预期的功能之一便是帮助碳控排企业实现套期保值，满足企业碳风险管理的需求。对碳控排企业而言，由于在每个履约期都可以获得政府发放的配额，因此具有较大的碳资产托管、抵质押融资和风险管理等需求。
碳资管服务的需求持续提升
碳资管服务是碳控排企业的重要需求
当前的全国碳市场于2021年7月正式开市，首批纳入的2225家发电企业年碳排放总额预计超过40亿吨，占全国年碳排放总量的40%左右。随着钢铁、有色、造纸等行业逐步被纳入全国碳市场中，碳控排企业规模将不断扩大，而这些企业的风险偏好或将逐步分化：风险偏好较低的碳控排企业或更重视碳市场的碳资产管理职能，主要希望借助碳资产管理帮助自身降低履约成本等；风险偏好较高的碳控排企业或更关注碳市场的交易职能，希望参与套保或投机的操作。
近年来，在大宗商品市场波动加剧的条件下，不少上市公司发布套期保值公告，希望利用期货与衍生品工具来管理企业面临的价格风险。公开统计数据可知，A股上市公司中，有意愿利用期货与衍生品市场套期保值的比例从4.96%上升至10.67%，表明大多数公司对于期货市场的态度相对谨慎。目前来看，资金实力相对雄厚、人才体系相对完善的上市公司，参与到期货套期保值中的比例也仅为10%左右，预计绝大多数碳控排企业对于碳市场资产管理的需求或将明显高于交易职能的需求 … …
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本文编辑：秦婷
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