靠涨价提业绩的涪陵榨菜，又陷食品安全风波

（文/李鹏涛 编辑/李鹏涛）继酸菜“脚踩门”事件后，涪陵榨菜生产的乌江榨菜又陷入食品安全风波。

据微博热搜消息，上海王先生在便利店购买的一包乌江榨菜中，吃出类似于脚趾甲的异物。涪陵榨菜集团通过官方微博对此事发表官方声明，“目前该消费者反馈异物已被丢弃，已无法检测和查证。结合视频资料和对该事件的进一步调查，公司生产技术人员研判其为榨菜原料青菜头的根茎。”

观察者网注意到，在黑猫投诉平台上，共有102起关于涪陵榨菜产品的投诉，除了上述消费者在乌江榨菜中吃出酷似脚趾甲的异物外，还有消费者声称在乌江榨菜中吃到玻璃渣、铁丝塑料、头发等异物。

而在投资者互动平台上，此前多名投资者就榨菜的食品安全和质量问题进行提问，该公司均回应表示，“我司产品为乌江品牌，公司始终坚持精品战略，未来也会不断优化产品品质、提升产品质量，致力于为消费者提供健康、安全、可口的产品。”

值得一提的是，在涪陵榨菜发声明的前一天，该公司还披露了2022年中报“成绩单”。今年上半年该公司实现营收14.22亿元，同比增长5.58%；归母净利润5.16亿元，同比增长37.24%。

反映在二级市场上，虽然涪陵榨菜今日股价涨停，报收32.78元/股，但与今年年初相比，其股价仍跌去12.47%。

业绩“虚胖”

成立于1988年的涪陵榨菜，主要从事榨菜及其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，其主要产品分为乌江牌系列的榨菜、以萝卜等为主要原材料的下饭菜和调味菜，以及泡菜。

整体来看，涪陵榨菜看似交出一份不错的半年度成绩单，部分机构也解读称业绩表现超预期。尤其是该公司今年上半年净利润增速较2019年同期高出34个百分点至37.24%。

然而在涪陵榨菜净利润增长背后，是其营销费用的大幅减少。2022年上半年，该公司销售费用为2.02亿元，较上年同期同比减少40.4%。其中，该公司品牌宣传费由2021年上半年的1.67亿元缩减为3118.42万元，在新媒体投入缩减了一半以上，在电梯广告和央视的投放费用则直接降为零。

除了销售费用的缩减外，涪陵榨菜净利润增长动力的另一驱动因素则是投资收益的同比增加。2022年上半年涪陵榨菜获得了4065万元的投资收益，而上年同期该项收入为0元。对于投资收益的增加，涪陵榨菜表示，原因为报告期收到银行及券商理财产品收益同比增加。

需要注意的是，虽然涪陵榨菜的净利润同比大幅增长，但该公司主要产品毛利率出现了下滑。2022年上半年涪陵榨菜主打产品榨菜毛利率为57.57%，相比2021年同期下降了3.82个百分点；该公司萝卜、泡菜产品毛利率也分别下滑了12.31个百分点和2.53个百分点，分别为46.64%和44.55%。

一直以来，榨菜产品是涪陵榨菜的主要营收来源。2022年上半年，该公司榨菜产品实现收入12.36亿元，占总营收的86.96%；泡菜、萝卜和其他产品分别收入1.05亿元、5554.18万元和2251.2万元，分别占总营收的7.39%、3.91%和1.58%。

再看整体营收上，自疫情以来涪陵榨菜的营收增速表现平平，本身理应受益于疫情居家囤货等需求，但却一直不温不火。2020年-2022年上半年，涪陵榨菜的营收增速分别为14.23%、10.82%和5.58%，透露出其业绩增速的颓势。

靠提价带动增长

值得注意的是，涪陵榨菜今年上半年营收的增长，离不开其去年11份进行的新一轮产品提价。

据该公司彼时提价公告，基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，决定对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。换言之，今年半年报业绩是对涪陵榨菜提价策略的检验。

不过与往年提价效果相比，2021年涪陵榨菜的提价策略成效较小。该公司依靠提价，曾在2016年-2018年间实现了连续三年的高增长，营收增速连续超过20%，净利润增速连续超过50%，涨价成为其增长的重要推动力。

2020年，涪陵榨菜把其主力产品的规格从每袋含量80g切换至70g，实现变相提价。这仅带动其营收增长了14.23%，净利润增长了28.42%。而2021年的新一轮提价则仅带动2022年上半年营收5.58%的增长。

总体来看，涪陵榨菜历史上曾多次提价，中信建投证券研报数据显示，2008-2018年涪陵榨菜产品直接或间接提价累计已达12次，该公司旗下70克包装的乌江榨菜出厂价由2008年前的0.5元上涨至2018年的2元，目前该产品在乌江旗舰店的原价为35元/10袋，因此一袋为3.5元。

国信证券在研报中指出，涪陵榨菜直接提价将贡献2022年主要收入增长，目前整体提价传导顺利，同时青菜头采购价格大幅回落，毛利率有望迎来改善。

而在持续提价的背后，榨菜行业增速已经明显下滑，欧睿数据显示，2021年包装榨菜行业市场规模约为83亿元，预计未来5年复合增速将降至8.5%，而2015-2021年行业复合增速高达11.6%。

为此，涪陵榨菜的发展战略也出现转变。从之前以“明确榨菜价值，做热乌江品牌”为目标任务转变为现如今的“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”的矩阵发展思路，发力多元品类。

目前来看，涪陵榨菜试图做强萝卜、海带丝、泡菜等产品，杀入川味复合调味品和休闲果蔬零食市场的效果并不理想，仅2022年上半年，该公司的泡菜和萝卜产品合计营收贡献不足12%，且萝卜产品的销售额同比下滑1.98%。

涪陵榨菜的另一个发展新方向是发展高端市场，向星级酒店和大型连锁餐饮公司供应产品。但目前酒店、餐馆等行业受疫情打击非常大，在消费萎靡的大环境下，线下消费更是举步维艰。

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