深交所国证ESG：本土标准的起步

7月25日，深交所正式推出国证ESG评价方法，并同步发布了6支运用该方法编制的ESG指数。此举引发巨大的市场关注。

从目前国证指数官网提供的说明和数据来看，该体系具有如下特点。

01 完整的指标体系

国证ESG评价方法在环境（E）、社会责任（S）、公司治理（G）3个维度下，设15个主题、32个领域、200余个指标。

也就是说，整个ESG评价体系呈一个4级结构。

国证公布了评价体系中的前***指标（如下图），而第四级的“200余个指标”未公布。

图片来源：国证指数网-ESG评价与指数

企业的ESG评分，是由每个指标上的得分在加权后逐级加总获得的。

与国际主流的ESG评价方法类似，国证ESG以二级行业为单位，来确定指标的权重体系。处于同一个二级行业的企业，使用同一套权重体系。评价结果在同行业内比较。

分值与同行业比较，决定了企业的ESG评级。评级从D到AAA一共10个层级。评级结果每季度更新一次。

例如，国证ESG对牧原股份（SZ002714）评级的公示如下。企业的ESG评分在二级行业“农牧渔产品”中排第一位。

目前，国证ESG针对A股上市公司提供的数据，只有上图展示的这些内容。进一步的信息和研究成果的公示界面还在建设中。

国证ESG的指标体系总体上不会改变上市公司的ESG信息披露逻辑。

国内通行的披露指引——尤其是由全球报告倡议组织（GRI）和中国社科院联合制定的《CASS-CSR 4.0 与 GRI 可持续性报告标准关联文件》——可以涵盖国证ESG体系中的各级指标。

02 量度中国特色的企业社会责任

国证在说明文件中指出，该ESG评价体系的一大特色即“立足本土”，体现企业在“双碳”、创新驱动、乡村振兴、共同富裕等国家战略上的竞争力。

“本土特色”在国证ESG的前***指标并无明显体现，而在评价结果中十分显著。

在新推出的6支国证ESG指数中，权重股（参考下图）具有鲜明的创新驱动、乡村振兴、低碳发展、共同富裕等社会责任元素。

图：国证发布的三种ESG领先指数的十大权重成分股

03 注重衡量企业长期财务绩效

国证ESG关注实效，注重用ESG来识别风险，筛选出具有长期财务成长性的上市企业。

该立场有别于看重社会和环境影响力的投资者。

后者把ESG当作推动市场实现可持续化转型、零碳转型的手段。在以此种立场建立的ESG评价体系中，全球市场只有少部分企业能迈过“及格线”。

相比之下，国证ESG并没有把“及格线”、“优秀线”划得很高。

其在评价方法上并不强调过于激进的影响力投资，而是引导企业做强主业，同时注重可持续发展、保证合规、并响应国家战略。

此外，国外ESG评价体系中一些实效性不强的议题（如董事会多样性、社区关系、数据安全、医疗产品可及性、健康及营养食物的可及性等等），在国证ESG的前***指标中没有收录。

04 重视企业制度的健全性

国证在说明文件中指出，其ESG评价方法充分利用了国证指数的“研究积累和特有数据”。其中一类特有数据，应为上市企业的制度文件。

国证强调，企业在E、S、G三维度上，都应具备健全的政策制定、制度安排、流程安排、企业文化建设。这些书面性的公开数据，是国证ESG现行评分方法的重要依据。

此外，企业ESG信息披露情况、股权结构、董监高治理结构，也在国证ESG评价指标之列。这也是一类书面性的公开数据。

以此类数据作为评分依据，其优势在于数据完整、来源充分。

但是其劣势在于，评级者无法从制度条文中，推知制度是否被充分执行、执行效果如何、是否存在潜在制度漏洞。

不过，国证也将根据国内外ESG 发展动向，持续评估自身ESG评价方法的实践效果，并对该方法进行动态优化。

05 总结

目前来看，深交所此次公布的国证ESG评价方法，对投资市场并没有产生激进的影响。

该ESG体系所指向的价值投资标的，很大程度上契合了当下的新能源、新消费等投资潮流。

国证ESG评价方法将有助于推进整体上市公司践行新发展转型，完善相关制度建设。不过，目前该方法不会显著影响上市公司的信息披露逻辑。

国证ESG的推出，是深交所为践行低碳可持续发展理念，而做出的一项关键制度建设。

此前，深交所副总经理唐瑞曾在新浪财经ESG全球领导者峰会上表示，深交所还将完善相关金融服务生态，拓展ESG评价结果的应用领域，不断提升其市场影响力。